• 升息路徑 美與歐英各走各的  美國通膨指標下降 歐元、英國降幅不大
  •   
      
作者:魏聖峰     文章出處:先探雜誌   2251期      出刊區間:112/06/09~112/06/15

美國非農業就業人數成長數據高於預期,薪資成長率下降,聯準會可望暫緩升息。歐元區和英國CPI雖降,當前利率仍不足以控制通膨,升息壓力仍在。




美國聯邦政府舉債上限危機解除,勞工部公布最新就業數據顯示,雖然非農業就業數據仍高於市場預期,具通膨指標的薪資年增率略有下降且失業率上揚,暗示聯準會六月中旬升息機率降低。歐洲和英國的通膨率雖然也下降,歐元區和英國央行的指標利率仍不足以控制當前的通膨風險,預料這兩家央行六月各升息一碼的機率大。

聯準會即將在六月中旬召開最新FOMC會議,最近華爾街市場陸續公布五月份重要經濟數據顯示,ISM製造業指數由前一個月的四七.一下跌到四六.九,低於市場預期的四七,顯示製造業持續萎縮。這項數據對照美國企業的財報內容,雖然大部分製造業者普遍認為下半年的景氣可望比上半年好,但景氣會好多少卻都說不準。只有AI的景氣前景較為明確,是現階段科技業的發展方向,因為AI前景看好,越來越多與AI掛上鉤的周邊供應鏈景氣會比其他產業更早復甦。



失業率上揚,裁員未歇



科技業現階段仍處於裁員階段,面對未來不確定的景氣變化,科技業暫時不會大幅增加資本支出,因為這波景氣的調整期可能會變長。

雖然科技業景氣仍處於調整期,美國內需市場的人力需求仍大,非農業就業人數增加三三.九萬人,比市場預期的十九.五萬人幾乎要高出一倍。五月份平均時薪比前一個月成長○.三%,低於四月的○.四%。五月份平均工時從四月的三四.四個小時下降到三四.三個小時,工時下降抵消工資成長,使得平均薪資年增率從四月的成長四.四%,下降到四.三%;失業率則從四月的三.五%上揚到三.七%。

資訊和科技業今年初經歷大規模裁員,目前裁員仍持續中,使得想要在科技和資訊相關服務業找到工作的人短期間內不容易能找到工作,這也讓四月JOLTS統計數據顯示,職位空缺數減少,這是景氣疲弱的一個確切現象。據美國勞工局統計,五月份服務業朝聘需求最高,尤其在專業領域和商業服務次產業人力需求最大。還有醫療保健與社會救助等行業也是當前美國民眾最容易找到工作的行業。休閒、餐飲服務、運輸和倉儲業都是目前美國各地容易找到工作的地方。



國際原物料價格走跌



由於五月ISM製造業指數已跌破四七,且連續三個月的數據不但下降且下滑的速度都比市場預期得差,代表當前製造業景氣真的低迷。雖然服務業對勞工需求仍強勁,最新公布的五月ISM服務業指數卻從前一個月的五一.九下跌到五○.三,這是服務業降溫的現象。另一個景氣低迷的現象就是國際原物料市場,受到中國經濟景氣下行壓力大,中國各地方政府的債務壓力也越來越大。受到中國稅收減少,且中國在國防與維安支出金額持續成長,面對美國和西方國家的經濟與科技圍堵,都影響中國內需經濟表現。中國經濟表現差拖累非鐵金屬價格明顯下跌,經濟體對國際油價的需求也疲弱。

今年以來非鐵金屬普遍都下跌,國際鋁價下跌四.八%、銅價下降近二%、鎳價跌幅近三成、鐵礦砂跌幅超過八.八%,西德州原油今年來跌幅八.四%。俄烏戰爭目前還沒有結束的跡象,歐洲對俄羅斯原油需求大部分轉向美國和中東國家,造成近期國際油價維持在每桶七○美元上下波段低檔區。即使油價下跌市場需求卻不高,迫使OPEC+宣布減產拉抬油價。這已經是OPEC+今年第二次宣布減產,原油需求疲弱背後的因素與全球經濟不景氣有關。

從最新公布的聯準會經濟褐皮書顯示,在聯準會的十二個轄區內就業成長的步調比前幾次的報告減緩,物價在調查期間溫和上揚,但上揚的速度都持續放緩。調查內容顯示,儘管受訪者仍大致預期經濟活動會進一步擴張,卻也點出未來成長預期會稍微惡化。

綜合上述內容,就是經濟仍在成長,但通膨大致走在下降軌道上。來自房市的通膨風險緩和,租金成長率連續兩個月下降。當聯準會最在意的通膨數據下降,聯準會官員就會把焦點放在經濟成長相關數據。聯準會從去年五月至今,連續十次開會升息,利率已上調到五∼五.二五%後,聯準會官員對升息的立場也從激進升息,逐漸轉向要看未來經濟數據的變化而定。雖然持鷹派立場的官員仍堅持應該要繼續升息,聯準會有機會在六月FOMC暫停升息觀望。

聯準會暫停升息有可能對美元指數的反彈有影響。美元指數在去年九月底創下一一四.七七八點波段新高後回檔,已連續回檔八個月。五月初美元指數跌到一○一.○二七點後反彈,幸好歷經一個月的緩慢反彈過程,還沒有突破短線頸線的一○五點。美元指數近期的弱勢反彈並沒有對美股造成負面影響,一旦聯準會六月中旬FOMC確定暫不升息,或許有可能造成美元指數進一步弱勢。美元指數下跌會拖累美債殖利率下跌,也對美股和全球股市的長線多頭有利。各期美債殖利率中,三個月期美元Libor利率近期卻不斷往上竄,目前已來到五.四九六二九%。這數據有可能反應過去這段期間債市對美國政府舉債上限喬不定的危機感,如今舉債上限問題已過關,這項數據照理應該要下降,若沒下降就要當心是否短線利率還有可能再上升的可能。



歐元區、英國六月升息?



美元指數未來有可能走弱的因素除了聯準會可望暫停升息外,另一個影響美元指數若的理由就是歐元區和英國央行在通膨風險下,六月份仍可能都會各升息一碼,將推升歐元、英鎊匯價兌美元升值,也會造成歐洲國債殖利率維持高檔震盪。國際能源價格下跌,歐洲各國能源成本下降,五月份歐元區核心CPI指數年增率上漲五.三%,雖然低於四月的五.六%以及市場預期的五.五%。但歐洲央行目前指標利率僅三.七五%,這樣的利率水準還不足以抑制CPI年增率的五.三%。未來歐洲的能源成本有可能進一步下跌,歐洲央行官員仍擔心食品、酒類和菸草價格的上漲壓力仍大,是五月CPI價格成長率最大的地方,歐洲央行至少再升息一碼的機率高。

歐洲央行在五月的例會中宣布從七月起開始執行縮表計畫,現行資產購買計畫(APP)到期回收的資金,將不再投入市場,將使歐元區信用開始緊縮。留意銀行業因為央行的縮表計畫開始擴大授信緊縮,有可能造成歐元區全面性的信用緊縮,進一步拖累歐元區GDP表現。近期國際股市表現不錯還沒有對歐股多頭造成影響,一旦美股回檔就要留意歐洲央行的縮表政策,是否衝擊歐洲股市表現。



脫歐造成物價壓力大



英國最新CPI年增率雖然有下降,但仍高達八.八%,高於市場預期的八.二%,市場預期英國五月CPI年增率會落在八.四%。目前英國央行指標利率為四.五%,也難以控制高達超過八%的通膨率,預期英國央行五月再升息一碼的機率高,甚至於升息兩碼的可能性仍存在。英國已公布CPI數據中,來自食物以及來自歐元區商品通膨率下降的速度低於市場預期。另外就是英國核心通膨率上升到六.八%,比市場預期的六.四%高。會出現這個現象顯然英國經濟仍處於英國脫歐後造成的人事成本與商品成本上揚有關。

國際大宗物資的黃豆、玉米、小麥和棉花的價格都已明顯下跌,而且這個下跌趨勢已經有好幾個月,卻沒有反應在英國的食品和其他物價上。再者,來自歐元區商品的通膨率也居高不下,這有可能因為英國脫歐後,出現額外的稅賦和人事成本,都讓英國在這波通膨壓力比歐元來的高。英國最新服務業CPI上揚到六.九%,高於市場預期的六.八%。英國服務業通膨壓力也還沒下降,應該也與英國脫歐造成的人事成本上升有關。

  財金影音

更多



270*90
270*90
270*90
270*90
270*90

270*90
270*90