半導體景氣尚未好轉,記憶體、半導體設備、5G晶片以及亞馬遜、Garmin和Netflix財報公布後雖然財報內容好壞參半,股價有築底跡象。
美國政府舉債上限壓力未除,區域銀行股價還沒跌完,市場資金流向大型科技股避險,形成道瓊、S&P 500指數震盪走跌,Nasdaq指數在大型科技股表現強勢下成了近期美股多頭撐盤要角。專家認為,記憶體、半導體設備、5G手機晶片以及亞馬遜、網飛(Netflix)、Gramin等指標股的基本面和股價近期有翻揚的機會。
半導體景氣需求不振PC、手機需求低迷,造成記憶體景氣從去年至今景氣低迷,去年第四季DRAM價格暴跌三四.四%;銷售給資料中心和企業客戶的NAND快閃記憶體分別下跌二七.七%和三二%,創下二○○八年以來最大跌幅。記憶體跌價效應已讓製造商吃不消,美光科技去年十一月宣布降低今年資本支出並減產,全球第二大記憶體製造商南韓海力士,也在去年十二月底宣布減產。記憶體大廠減產效應,已讓記憶體價格在第一季的降價幅度縮減。據TrendForce統計,第一季DRAM價格跌幅幅度約在十三∼十八%。
三星首度加入減產行列
全球最大記憶體製造商且全球市占率超過四三%的三星電子,第一季獲利僅十.九九億美元,比去年同期大減九六%。為了維護晶片價格,三星電子決定要加入減產行列。由於三星電子和海力士在全球記憶體市占率總和高達六六%,南韓記憶體大廠為了搶奪市占率,不惜殺價以逼迫競爭者不敵而淡出市場,這次三星電子首度加入減產行列。
三星電子為何會加入減產行列?地緣政治因素是很大的原因!三星電子在中國西安廠投資記憶體產能占比高達四二%,這兩年美中關係惡化,甚至籌組晶片四方同盟,全力圍堵高科技技術進入中國。地緣政治因素很可能會拖延半導體不景氣的時間。過去半導體業者在中國大賺半導體財的現象也因為地緣政治而結束。諸多因素下,才會讓三星電子願意加入減產行列。
當前美中關係惡化,先前三星電子投資在西安廠的記憶體產能,僅有少部分外銷出口到中國以外市場,而中國經濟前景不佳,消費者在手機換機意願不高,影響中國記憶體價格。為了消化庫存,也是三星電子減產的理由。由於三星電子全球市占率很高,減產會降低供給量,過去的經驗顯示,當記憶體供給逐漸減少一∼二季後,記憶體的價格可望有反彈的機會。據此推測,全球記憶價格有機會在第二、三季期間落底,可留意三星電子、美光、海力士、威騰電子(WestDigital)、Qorvo等記憶體股價的築底機會。威騰電子正在與鎧俠談合併,有利快閃記憶體加速落底。
半導體前景低迷,領導廠商的台積電
(2330)、三星電子和英特爾在先進半導體製程的資本支出並未減少。從指標性半導體設備商的ASML、Lam Research和泰瑞達公布的財報與財測均優於市場預期,有利於半導體設備產業的景氣落底機會。
設備股景氣有望觸底
ASML發布第一季財報前夕,市場傳出最大客戶的台積電砍單,一度衝擊ASML和其他半導體設備商的股價。不過,ASML第一季財報並未顯示台積電向設備供應商砍單,第一季營收年增九一%、達到六七.五億歐元,獲利年增一八六%、達到四九.五億歐元。ASML預估本季營收介於六五∼七○億美元,高於市場預期的六五.六億美元,毛利率在五○∼五一%間。
Lam Research上季獲利優於市場預期,對本季的預估持平,營收介於二八∼三四億美元間,略低於市場預期的三四.五億美元,EPS介於四∼五.五美元間,也略低於市場預期的五.五五美元。不過,華爾街市場普遍預估景氣已經觸底,財報公布後股價反彈。華爾街分析師普遍預期,景氣幾乎已經觸底,來自中國客戶成熟製程訂單挹注,將讓Lam Research的營運逐漸好轉。
儘管美國圍堵中國高科技輸入,但Lam Research和ASML輸往中國的設備均屬成熟製程,在電動車、手機和PC都是中國半導體製造商進口的主要設備,面對美國和民主國家的圍堵,中國正努力在半導體實現更多的自給自足,對這類成熟半島設備需求仍大。不僅ASML和Lam Research看好後市,泰瑞達(Teradyne)的財報與財測也優於市場預期,該公司看好汽車和工業需求轉強,對相關半導體設備需求轉強。應用材料即將公布財報,可留意應用材料財報公布後對整體半導體設備股的股價影響。
穿戴式裝置製造商的Garmin,去年受到美元走強衝擊影響獲利,近期美元雖然走弱,但受到不景氣影響消費者對穿戴式裝置需求,Garmin上季交出優於市場預期的財報內容,對本季的營運謹慎中偏樂觀。財報公布後,Garmin股價先前經歷半年的股價盤底期後反彈,有利於未來股價表現。Garmin預估本季營收在五○億美元,與該公司先前的預估一致。EPS預估五.一五美元,這部分略低於市場預期的五.二三美元。Garmin本季營運看好的理由在於該公司將推出兩款智慧手錶forerunner 265和965,以及划船海圖儀新產品,可望帶動第二季營收年增率翻正。Garmin第一季營收比去年同期減少二.二%、達到十一.五億美元,但符合市場預期。Garmin第二季推出新產品能提振營收表現,卻在定價策略上仍顯辛苦,全球不景氣衝擊戶外活動產品需求,影響Garmin的訂價策略,薄利多銷或許是不錯的策略,卻對提高Garmin的營益率幫助有限。
大型科技股的蘋果、微軟和谷歌母公司Alphabet近期股價已領先上漲,成為帶動近期Nasdaq指數強彈的主力。唯獨亞馬遜的股價仍在低檔區盤整,近期股價盤整接近尾聲,有利於未來股價反彈。亞馬遜第一季度過不景氣的大環境,透過關閉倉儲和裁員二.七萬人,上季營收交出年增九.四%、一二七四億美元,營業利益達到四八億美元,均超過市場預期的一二四七億、三○億美元的表現。雲端產品AWS上季銷售額年增十六%、達到二一三.五億美元,小幅超過市場預期的二一二億美元。亞馬遜的財報內容雖然超過市場預期,卻因為財務長Brian Olsavsky在財報會議中透露,四月雲端業務營收會比第一季減少約五%,造成股價不漲反跌。
微軟、Alphabet股價大漲的關鍵除了財報與財測均符合市場預期外,還強調在AI的投資與規劃相關AI技術與現有產品的結合。相形之下,亞馬遜在這方面規劃並未著墨太多。這次財報公布後,亞馬遜透露正在加碼投資AI,開發用於訓練大型語言模型的晶片,將部分過去投資在倉儲設備的資金轉移到AI,未來將規劃生成式AI技術用在幫客戶提高服務內容,滿足客戶客製化需求。亞馬遜正利用AI技術,提高客戶訂購商品的處理效率,縮短產品運送到客戶的時間,即使亞馬遜透露四月雲端業務成長放緩,該公司仍預估第二季營收仍將達到一二七○∼一三三○億美元間,有助於股價表現。
亞馬遜、網飛重拾成長
網路影音串流Netflix上季財報有達到市場預期,卻也受到面臨訂戶成長的挑戰,預估第二季營收年增三.四%、達到八二.四億美元,EPS預估二.八四美元,均低於市場預期水準。財測公布後一度造成Netflix股價大跌,但利空短暫反應後,股價已經超過財報發布前的位階,站回三四○美元,顯然利空可能是股價回補的機會。Netflix宣布將打擊寄生帳號、推出新廣告方案和減少不必要的資本支出,期待營運能重回成長軌道。Netflix祭出打擊寄生帳號,卻也給予寄生帳號客戶優惠方案,讓先前的寄生客戶成為新客戶。
中國手機市場低迷,迫使Oppo宣布宣布耗資百億元人民幣的IC設計公司哲庫宣布收攤,此舉代表5G單晶片進入門檻高,外資認為將有利於聯發科
(2454)和高通。Oppo關閉晶片設計部門後,雖然毀了該公司5G晶片自製計畫,未來Oppo將提高對外採購5G高階晶片的數量,均有利於高通和聯發科在中國晶片銷售量的成長。