年報已全數公告,股利政策也陸續出爐,第二季展望雖普遍不佳,不過下半年復甦漸成市場共識,鎖定趨勢相對明朗產業。
美國升息循環將可望於上半年結束,總體經濟在通膨、失業率與需求之間拉扯,等待貨幣政策的累積與遞延效果,疫情使得產業步調大不同,科技業與製造業去年就已進入成長趨緩或衰退,縮減資本支出、裁員聲浪不斷,然預期將逐漸進入尾聲,服務業則是求才若渴,處於復甦擴張的上升趨勢中,金融業因升息副作用猶如驚弓之鳥,卻也更奠定大者恆大地位。
題材股活蹦亂跳
加權指數在第一季上漲一七三○.三七點、十二.二四%,若自去年第四季低點起算,幅度則為二五.六四%,而櫃檯指數第一季上漲十七.九二%,自低點起算則是三四.四五%,若統計至四月十九日,加權指數變動不大,櫃檯指數則是續漲,已有二○檔個股漲幅超過一倍,其中以資安相關的系統整合與軟體商,包含倍力(6874)、凌群
(2453)、叡揚(6752)、智聯服務(6751)與虎門科技(6791)五檔為最多,與政府政策法規有關。
不論是因為題材、業績、股利政策或各種因素而上漲,基本上盤面幾乎已經漲過一輪,接下來就要直球對決基本面的檢視,包含去年財報、第一季營收與獲利以及下半年展望,加上多數公司於去年上半年至第三季,營運狀況普遍不差,因此,也勢必要面對較高基期的考驗,而隨著庫存調整進入尾聲,需求究竟只是急單還是真的邁向復甦,也可望漸趨明朗化。
過去上市櫃公司公告經會計師查核的年報時間,為隔年三月底(九○日),不過國際間通常只需要六○天,金管會為提升財務資訊揭露即時性,分批推動年報公告時間提前,今年一一九家實收資本額達一○○億元的公司,加上金控與旗下證券、期貨、銀行、保險子公司,必須在七五日內申報年報,明年則將擴大至全體上市櫃公司。
存股的兩大要素
根據金管會統計,金融業(銀行、證券期貨投信與保險)受到升息、債券價格與股市下跌與防疫保單影響,稅前盈餘下探二○一四年來新低的四七九八億元、年減四八.七%,僅少數如華南金
(2880)、第一金
(2891)維持正成長,不過銀行業獲利四三二一億元,創下歷史新高紀錄,而產、壽險合計虧損一八六億元,前一次虧損回溯到○八年的金融海嘯,連帶使得股利政策不如預期,然而,好的投資機會容易發生在「優質公司遇到倒楣事」。
金融股中,去年以台企銀
(2834)獲利成長超過九成為最佳、EPS一.二六元,然而僅配發現金股息○.一元、股票股利○.二四元,獲利雖創下近年高點,股利政策卻是近年最差,主因為其他權益項下未實現評價損失增加,期待評價回升後多發一些。玉山金
(2884)獲利衰退,配現金○.二元、股票○.四元大不如前,且還啟動史上最大增資案達一六○億元,國票金
(2889)雖有獲利,不過決議不配發股利,開發金
(2883)特別股也宣布不配息。
金控兩大門神富邦金
(2881)與國泰金
(2882),去年獲利分別衰退六七%與七三%,不過富邦金配發一元以上問題並不大,且帳上尚未分配盈餘扣除評價損失,也還有超過一二○○億元的額度;然而國泰金雖有獲利,但是由於進行金融資產重分配,若動用公積配發股利,理論上可能不容易超過一元,兩大金控股利政策都明顯縮水。
以壽險業務來說,債券比重大多超過六成,其中又以國外債券為高,去年受到升息衝擊,債券價格大幅走跌,不過升息將進入尾聲,從美國公債殖利率來看,近期已明顯回檔,也代表著價格往上走,評價損失也將縮小,且終於擺脫防疫險這個大地雷,今年營運狀況優於去年理論上問題不大,而在銀行業務方面,升息為獲利帶來相當大的助益。
十四家金控股三月合計獲利雖較一、二月顯著成長,不過較去年同期減少二三.八%,整體第一季獲利七七八.一一億元,較去年同期衰退約四六.九%,然而兆豐金
(2886)年增超過七成表現最亮眼,富邦金雖仍居冠,不過衰退約當七成,國泰金更逼近八成。銀行業務為金融業亮點所在,而壽險業務調整也逐漸進入尾聲。
景氣循環股是買在高本益比、賣在低本益比,類似的邏輯套用到存股這件事情上,買在低殖利率是可以考慮的選項,不過有兩個前提,第一是投資的企業要有創造獲利的能力,也就是要挑選未來成長性比較高的;二是投資人要有長期抗戰的決心,日常要具備正現金流能力,並持續不間斷的分批投入。之前就已經在存股的人千萬別放棄,信仰就是一路存到底,百年企業優於百元企業。另外,也是新血逢低開啟存股人生的時機。
隨疫情淡去缺料緩解,工業電腦(IPC)營運恢復成長動能,多檔個股獲利創下新高,而今年雖面臨總體經濟與部分縮減資本支出挑戰,不過若營運具有利基性則相對受到的影響性較低,仍然有機會再向上挑戰,就長期趨勢來看,例如導入AI、邊緣運算、AIoT、智能與自動化等,將持續從題材轉化為實質,成為產業持續穩定成長的養分。
振樺電、飛捷 先蹲後跳
受惠於智慧零售、工控出貨動能成長,振樺電
(8114)去年營收首度突破百億元,雖然第四季對存貨及應收帳款採取較穩健保守的提列原則,同時因新台幣匯率轉升造成匯兌損失,單季獲利年減超過六成,不過全年毛利率仍站穩三五%,獲利同創歷史新高,稅後純益年增八一.五%、EPS十一.二五元,將配發現金股息七元、現金殖利率約六.二五%。
振樺電去年線上線下解決方案(O2O Solutions)成長二四%,產業物聯研製中心(Embedded Foundry)成長三五%,兩大業務成長力道強勁,今年首季線上線下解決方案因總體經濟與通路庫存因素出貨較弱,然持續看好日本、印度市場成長動能不墜,加上與聯想合資的LPK斬獲亞洲零售餐飲龍頭專案訂單,今年起陸續更換新機,持續擴大市占率,展望仍不看淡。
而在歐美市場方面,服務業需求可望加速自助服務Kiosk導入,線上銷售線下取/退貨(BOPIS/BORIS)、飯店自助Check-in及政府基建預算相關的機場、醫院自助報到及充電樁自助服務設備等布建,都為營運成長帶來動能。產業物聯研製方面,雖然半導體市場短期動能相對疲弱,不過ChatGPT帶動AI運算強勁需求,中長期仍為重要成長動能。
同產業的飛捷
(6206)狀況與振樺電相似,去年第四季獲利年減逾六成,然而全年毛利率提升至三五.七六%,獲利年增五二.七%、EPS七.二九元創下新高,擬配股息五.五元,現金殖利率約七.五%,雖然首季受制於客戶庫存偏高加上季節性因素,營運恐仍將遜於去年第四季,不過下半年可望回升。
飛捷主要營收為POS與Panel PC占比八成,旗下主攻AI影像辨識技術軟體的華捷智能,透過訂閱制助客戶進行運營分析管理,已拿下兩家中小型美國速食連鎖店合約,而以發展遠端維運管理服務的英諾菲,透過訂閱制搶進POS機台遠端維運管理市場,今年已確定服務機台可從去年數千台拉升到數萬台,另也投入AGV無人搬運車,切入倉儲自動化相關業務。