• 美股綠能族群擺出高姿態  拜登政府政策助力 墊高類股本益比空間
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作者:魏聖峰     文章出處:先探雜誌   2236期      出刊區間:112/02/24~112/03/02

要達到二○五○年碳中和目標,用電需求將大增,會提高美國發電廠營運動能。聯邦政府鼓勵下,電廠轉投資太陽能和綠能發電是趨勢,墊高相關股的本益比空間。
面對歐美各國要在二○五○年以前達到碳中和目標,以及去年爆發的俄烏戰爭引爆國際天然氣價格與暴露能源供應鏈短缺的問題,市場猛然發現足夠的能源與用電安全的重要性。去年因為戰爭因素,美國和歐洲各國電價都創歷史新高,近期國際天然氣價格雖然下跌,金融市場越來越重視能源安全問題,拜登政府祭出兩兆美元的獎勵政策鼓勵供應事業發展綠能,可望墊高太陽能股、綠能以及公用事業股的本益比空間。

碳中和首先要解決兩個二氧化碳排放量大的產業,就是汽燃油車和火力發電。解決汽燃油車問題就是大力發展電動車和電動機車,歐洲大國已達成二○三五年是汽燃油車的落日條款,美國汽燃油車落日條款的決定權在各州政府,像加州、亞利桑那州、紐約州也把汽燃油車的落日條款放在二○三五年。到二○五○年之前,電動車市場需求維持等比級數的成長,意味著美國各地要普設充電樁等設備,並對用電需求大增。



綠能發電維持高成長率



石化燃煤發電大量排碳量很大,是歐美各國亟欲減少發電的部分。即使這幾年火力發電量減少,去年第一季美國的燃煤發電占所有發電量的二一.二一%、年減五.三%,天然氣發電占比三五.二四%、年增五.九%,火力發電占比跌破六成。核能發電十八.九四%,風力發電十一.五八%、年增二二.九%,水力發電七.四四%,而太陽能發電提升到二.八二%、年增三五.九%。碳中和目標下,石化燃煤發電比重會持續下降,天然氣發電雖然屬於火力發電,碳排放量比石化燃煤發電減少許多,在綠能發電沒能達到一半以上以前,天然氣發電仍是歐美各國在碳中和目標下的首選。研究機構預估,到二○五○年以前,美國天然氣發電比重將達五成。

把美國的發電比重放到金融市場顯示,去年以來股價表現強勢的公用事業股都屬於天然氣發電的業者。在華爾街投資機構眼中,公用事業股原本只屬於資金避險和高股息殖利率股,當大盤走空頭時,這類股票抗跌力較強,但如果要大漲其實也不容易。去年俄烏戰爭效應帶動歐洲天然氣價格創歷史新高,北美天然氣價格也創近十年新高,去年S&P公用事業類股僅下跌一.四四%,是僅次於能源股的表現第二強勢指標股。今年以來,S&P公用事業類股雖然還是下跌四.二%,近期卻有逐漸走強的跡象,可留意波段表現。



太陽能股獲政府補貼



太陽能發電比重勁升下,太陽能高價股的SolarEdge今年以來股價已上漲六.二七%,二月中旬股價創波段高點回檔後,近期股價有機會再轉強。SolarEdge主要產品是太陽能逆變器、太陽能電池儲能以及太陽能發電的監控軟體。拜登政府在《降低通膨法案》中推出挹注新能源產業的資金達到十億美元,美國財政部二月中旬宣布,綠能專案將擴大美國製造業減少工業溫室氣體排放的業者,以及關鍵供應商在五月底前身搶進階減稅優惠補貼,計畫減稅額度可達三○%,這對美國太陽能股的獲利有很大的激勵作用。減稅三成還只是對新能源產業補貼的第一步而已,美國財政部表示,正在規劃的《降低通膨法案》實際補貼,預計低收入社區的風力發電、太陽能專案還將提供高達二○%的額外減稅政策,此舉將使廠商的減稅規模達到五成。

美國太陽能股的實際發電比重仍低,使得未來的成長潛力十足。政府政策鼓勵提高民眾裝設太陽能發電意願,有利太陽能股的營運表現。不過,太陽能業者仍需大量投入太陽能設備的生產,整體營運效應仍待改善,美國太陽能股營收大多成長強勁,但實際獲利表現普普。這個階段,推升美國太陽能股的股價表現來自於政府的補貼與減稅政策。以SolarEdge為例,政府的獎勵政策的確帶動該公司太陽能逆變器的需求很高,去年前三季營收累計二四.五六億美元、年增高達七四%,但前三季EPS僅一.二美元,比前年同期的二.二五美元少了一半。不過,EPS表現對SolarEdge的影響有限,市場比較在意政府的獎勵政策對該公司的營收有無效益。

另一家美國太陽能大廠的第一太陽能(First Solar)過去一年來股價漲幅一.四倍,近期維持波段高檔震盪。去年前三季累計營收十六.一七億美元、年減兩成,每股淨損一.四六美元,股價表現依然強勢,顯然金融市場看好政府的獎勵政策對太陽能股的長期營運成長有利。

新世紀能源(NextEra Energy)是美國最大的離岸風電業者,過去一年來股價維持大區間震盪,去年美國風力發電量成長表現不錯,今年可望進一步成長。該公司先在加州沿岸設立離岸發電風場,貢獻獲利。去年新世紀能源在美國東岸沿岸設立的離岸發電風場建置已有顯著的成效,最快到二○二五年在美國東岸的離岸發電風場可望逐步完成,部分美國東岸的風場已開始運轉,可望提高新世紀能源的營運表現。



新世紀能源營運動能轉強



新世紀能源去年總營收達二一○億美元、年增二三%,全年EPS二.五九美元,比前年的二.四八美元略有成長。市場預估今年上半年營收將可超過一一三億美元、EPS估一.四五美元,約略維持和去年上半年同樣的營運表現。即便如此,如果把拜登政府的減稅政策算進去,新世紀能源至少可減稅三成,將能提高獲利利基。

新世紀能源在綠能部分除了離岸風力發電外,也有少部分的太陽能發電。當前最主要的獲利來源在於天然氣發電,隨著北美天然氣報價跟著國際天然氣報價走跌,能降低新世紀能源的發電成本,將能墊高今年的獲利成長,並對股價前景有利。

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