- 投資成衣､製鞋 挑大廠就對了 短期有逆風、長期穩增長趨勢不變
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歲末年初，除了假期可以放鬆身心，購物也是現代人重要的發洩方式，通膨就是錢變薄了、商品變貴了，但是由於預期心理與庫存堆滿倉庫，除了消費旺季提早起跑、拉長戰線之外，促銷更是打到骨折的破盤價，也使得美國二二年的節日消費旺季，縱然面臨荷包緊縮的憂慮，卻依舊表現出頗為堅強的韌性。
節日服飾銷售成長
根據萬事達卡報告指出，二二年十一月一日至十二月二日期間，美國零售額成長七．六％，雖然低於前一年度，不過卻高於預期，主要是大幅折扣吸引搶便宜的消費者，對廠商來說也有助出清過高的庫存。整體而言，電子產品與珠寶下滑都超過五％，餐廳成長十五％為最高，服飾銷售也成長四．四％。
縱然通膨升息再加上預期經濟成長趨緩，也抵擋不了折扣促銷的熱血搶購，運動品牌龍頭耐吉(Nike)公布至二二年十一月為止的財報，即使受到中國受封控影響業績，還有降價促銷、強勢美元等不利因素壓縮利潤，仍是繳出營收年增十七％、ＥＰＳ年增二％的好成績，皆高於市場預期，另調升全年營收成長至中個位數，但毛利率恐將因降價促銷而下滑。
瑜伽與運動服飾品牌Lululemon，二二年第三季營收獲利也優於市場預期，順勢上調全年財測與利潤，且還迎來史上最佳黑色星期五，不過對於第四季財測則相對保守，加上庫存水位上升，並未達到華爾街預期；此外，Adidas與VFC對展望也是相對不佳，預期因庫存問題加上需求下滑，仍會影響利潤率表現。
豐泰(9910)運動鞋占Nike全球銷售量的六分之一，來自Nike營收占比將近九成，簡單來說，Nike銷售狀況好，豐泰營運就會好。豐泰二二年前十一個月營收為八八四．○七億元、年成長四○．五％，不過十一月出現月減十五．七％，也僅較去年同期成長四．二％，反映Nike在消費前景疑慮下拉貨放緩，符合市場預期。
儒鴻、豐泰 營運持穩成長
隨著Nike去庫存成效優於預期，豐泰出貨量就將有機會提前回溫，加上運動鞋市場維持穩定成長趨勢不變，顯示終端消費仍屬相對穩定，而二三年總體經濟疑慮更甚二二年，可能會帶來再次考驗，仍需持續觀察，然而豐泰總產能為求應對長期需求成長而持續擴張，加上品牌商轉向集中下單趨勢，豐泰訂單滲透率仍有再向上提升空間可期。
成衣大廠儒鴻(1476)二二年前三季ＥＰＳ二一．八六元，已超越二一年全年水準，不過與豐泰相同，都必須要面對客戶進入清理庫存階段，營收九月與十月連續兩個月，出現月減兩成以上，十、十一月則年減超過一成，不過預期十月應該是二二年最低點，儒鴻預估品牌商庫存調整，最快要到二三年第一季才會結束。
獲利能有亮眼表現，除了產品組合優化之外，匯率助陣也是重要因素，不過第四季匯率可能就難有發揮空間。而在庫存管理方面，儒鴻庫存自二一年第四季至二二年第三季，下降逾三二億元、僅剩低於五○億元，顯示公司庫存掌握相對得宜，並有效提高周轉率，大客戶包含Nike、UA、Lululemon調整效率也都不差，整體問題應該不大。
雖然二三年上半年全球經濟下行機率高，終端需求復甦狀況仍有待檢視，不過台廠多已身經百戰，不僅生產基地迅速轉移，有效降低生產成本，在技術、品質與自動化程度也屬相對領先，若下半年景氣逐漸復甦，搭配轉為回補庫存，除了豐泰、儒鴻之外，聚陽(1477)、廣越(4438)、鈺齊ＫＹ(9802)、志強ＫＹ(6768)、寶成(9904)等，也都可望再次迎來新一波成長。
