- 雙印、泰馬戰略優勢浮現 全球世界工廠從中國移往東協國家
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印尼今年承接G20高峰會，不但讓全球聚焦在印尼，也讓總統佐科威首度成為國際舞台的主人，政治生涯再創高峰。成功主辦G20峰會的背後就是印尼國力的表徵。
全球股市今年碰上空頭市場，印尼卻能逆勢上漲六．七四％，並在九月十五日創下歷史新高，在全球主要股市中排名前段班。無獨有偶地，印度股市在今年全球股市空頭市場中維持高檔震盪，並在十一月下旬頻創歷史新高。從「雙印」在近期創下歷史新高，似乎說明資金正在向東協國家靠攏。
再從今年以來外資在亞洲主要國家買賣超金額來看，明顯賣東北亞、買進東南亞；其中，外資今年賣超台股高達四一八．二億美元，賣超南韓股市九一．九二億美元，台、韓股市是今年外資最用力賣超的市場。然而，外資卻逆勢加碼印尼、馬來西亞和泰國等股市，尤其淨買超印尼將近五五億美元，看好未來經濟成長前景。外資今年也逆勢加碼泰國股市五三．五六億美元，還有淨買超馬來西亞股市十四．三四億美元。
外資逆勢加碼東協股市
外資在全球市場的布局都先看主要資金流向趨勢，今年美元指數表現強勢，最大漲幅幾乎達到兩成，造成新興市場貨幣全面貶值，並引發外資賣超新興市場。從附表來看，東協主要國家的貨幣的確也都走貶，印度盧比、印尼盾的貶值幅度超過九％，菲律賓披索的貶值幅度一度超過十％、泰銖也貶值五．一九％。東協國家貨幣貶值不但沒有引來外資賣超反而逆向買超，顯然外資對這些國家的經濟前景是正向表列。
印度股市是今年的奇葩，從二○一六年到去年底收盤每年的報酬率都是正數，累積漲幅是一．二三倍。照理論來說，印度股市今年行情下跌的機率比較高，畢竟印度央行對抗通膨必須升息，結果股市今年以來卻還能維持七．六九％的漲幅，並從十一月下旬起頻創歷史高價。不可思議的是，外資今年在印度股市已經賣超一八五億美元以上，是賣超南韓股市的一倍，卻沒被外資賣下來。看到印度股市被外資越賣越高，第四季至今回頭買超印度股市，第四季至今回補四○億美元。
印度是美中角力下受惠國
印度擁有近十四億人口，已超過中國，龐大的內需市場是外資看好未來經濟成長的動能。一八年美中貿易戰開打，美國政府要求外資工廠撤出中國，部分人力密集產業移向印度和越南。二○二○年拜登總統上台後，美中關係越緊繃，美國聯合民主國家全面對中國科技圍堵，高階半導體製程相關設備和材料全都禁止輸入中國。最近幾年印度政府向外資招商，除了承接從中國外移的工廠外，還希望與台灣半導體業者合作，也在印度開設園區，印度也要發展自己的半導體產業。美國與中國關係轉壞，印度與中國長期以來都有邊界問題，雙方甚至常在喜馬拉雅山區發生零星軍事開火事件，美國扶持印度的態度積極，印度是美中角力下的受惠國之一。
過去兩年多的疫情重創中國經濟，中國到目前還維持疫情的嚴格封控，迫使外資工廠被迫停工。這讓原本還對中國經濟前景抱持期待的外資企業，看到中國各地動輒祭出行政命令執行封控，讓外資業者無法防備。
最近富士康在鄭州的iPhone組裝工廠就因為內部封控太嚴引發員工的強力反彈，有人外逃工廠園區並在內部鬧事，工廠作業被迫停擺，富士康還得付出額外費用資遣鬧事員工和增聘新員工補足人力。因工廠內部動盪，iPhone年底前的供貨量比去年同期少六百萬支。面對這些問題，蘋果要求供應鏈部分外移，並已在印度建立iPhone組裝產線，年底印度組裝廠生產iPhone的數量目標是五％的產量。不僅如此，蘋果持續把麥金塔電腦產線移到越南，蘋果最終目標是要把賣到全世界的產品移出中國，未來中國工廠只生產銷中國內需市場的商品，以符合美國政府的要求。看到蘋果這麼做，其他外資企業都會仿效。
外資工廠移入印度，對印度未來的經濟成長當然有利，也是這幾年印度股市能大漲的內涵。印度菸草製造商ＩＴＣ今年來股價大漲超過五六％，是今年表現最強勢的指標股。多檔汽車製造股表現強勢，像商用車大廠Mahindra & Mahindra今年股價累積上漲超四九％，Maruti Suzuki今年來股價漲幅二一．五％。大量外資製造業移入印度，基礎建設需求很強，像發電業和電力網相關股也是強勢指標股。發電業的ＮＴＰＣ今年來股價漲超過三七％，電力網的印度Power Grid今年來股價上漲超過八％。基礎建設營造業的Larsen & Toubro股價漲幅接近九％，石化業巨頭的印度信實工業今年股價漲幅超過十四％。
印度製造業、內需產業活絡，帶動銀行業的貸款需求，銀行股也是今年的強勢股。工業銀行股價累積漲幅超過三四．五％、Axis銀行漲幅超過三二％、印度國家銀行、印度工業信貸投資銀行漲幅超過二七％。外資工廠移入印度，除了帶動當地就業增加外，工業銀行的貸款需求暴增，業績成長，有利銀行業發展。
印尼礦產豐富
印尼是東南亞少數礦廠豐富的國家，是全球最大鎳礦生產國，全球市占率攀升到三二％。不過印尼的鎳礦是屬於低純度鎳礦，需要大量的能源來提煉；而印尼也是煤礦產出大國，鎳礦的提煉大多以燒煤為主。最近幾年澳洲與中國關係轉壞，中國向澳洲祭出貿易制裁手段，包括農漁產品和煤礦在內。中國不進口澳洲煤礦，轉而向印尼採購煤礦，印尼靠著鎳和煤兩大礦產成為經濟前景被看好的國家。
今年以來，印尼雅加達綜合指數的七七九檔成分股中，有四一檔成分股漲幅超過一倍，有三六檔成分股漲幅超過五成，另有三九檔成分股漲幅超過三成。這些強勢股中，很多與煤礦的開採、運輸有關，石油、天然氣和石化容器製造商也是印尼股市的強勢股。
東協主要國家中，除了新加坡的人均年收入超過三．七萬美元、馬來西亞人均年收入超過一萬美元外，其他國家的人均收入都不算高，像泰國僅有三七二八美元、印度二○○○美元、印尼四三四九美元，越南最低、僅二一七八美元。看在外資眼中都屬於人力便宜的地區，適合興建人力與資本密集的製造工廠。
泰國是亞洲的底特律
以泰國來說，大部分日系汽車廠都設有生產組裝工廠，汽車製造業在泰國形成一個很大的產業聚落，並吸引國際汽車大廠都到泰國投資汽車製造廠，泰國有「亞洲底特律」之稱。二○一二年中國曾經爆發大規模的反日示威，很多日本商店和生產工廠在事件後陸續遷出中國，而加碼在泰國的投資，泰國成為亞洲最主要的汽車組裝廠。馬來西亞目前有半導體工廠，英特爾在馬國設有封裝廠，英飛凌、恩智浦半導體在馬國也有晶圓廠。隨著全球民主國家圍堵中國高科技技術，未來外資有可能增加在馬來西亞投資半導體產業。
