進入十二月份,也開始另一個循環,美國Fed可能會再升一次息,到底幅度有多大?是不是升息的趨勢會不會已到了盡頭?這取決於美國的CPI下降的速度有多快?
除此之外,上市櫃公司又要公布月營收,尤其台股自低檔反攻之後,上漲超過兩千點,下一個階段還是要看個股的業績表現如何?若可延續業績成長動力的個股,依然有再創高的空間。
若面對美國Fed今年在全力控制通膨之下,幾盡暴力升息之後,若通膨數字可以快速下降,即可以推斷,升息的循環即將結束。果如此,美債利率也將隨之下滑,所謂利率倒掛的問題也將迎刃而解,對股市應該是正面來解讀。
過去曾多次提到,自二次大戰之後,再一次通膨的結束,都是以尖頭反轉型態來呈現,相信這一次也不會例外!
從低估通膨到高估通膨
可以這樣來說,這一次全球通膨由許多背景因素所形成,有不少分析人士認為,這是源自於二○一八年之後的美中貿易戰,生產鏈去中國化之後所造成的結果。
但也有幾個短期因素造成通膨快速上升,主要是受二○二○年之後的疫情影響,造成供應鏈的生產受到波及,接著全球貨櫃航運也出現問題,造成運價飛漲,再加上今年二月底又爆發俄烏戰爭,造成石油、糧食、原物料價格飛漲而上,通膨巨獸席捲全球。
猶記得去年十月份左右,美國Fed官員還曾公開表示,通膨應該還是短期現象,輕忽通膨爆發的可能性。
事實上,就去年美國CPI數據的變化來看,元月份還只有一.四%,而後一路上升。很快地,到四月份已來到四.二%,已經大幅超過Fed的二%目標,甚至超過一倍。
其後,五月的CPI來到五%,六、七、八、九月分別是五.四%、五.四%、五.三%、五.四%,好像通膨壓力一度獲得控制。不料十月份之後陡升而上,來到六.二%、十一月份六.八%、十二月份七%。而此時Fed才驚覺通膨巨獸已降臨,開始進入快速升息的循環。
到了今年之後,通膨數字已經難以控制,元月份跳升至七.五%,二月份在俄烏戰爭開打之後更是失控,一路上升至九.一%,使得Fed不得不全力打擊通膨,加快升息。
CPI數字尖頭反轉
一直到六月份的九.一%,影響所及,全球股市進入大跌、甚至不斷破底的走勢。因為市場擔心,通膨若無法控制,全球貨幣進一步緊縮已難以避免。
所幸,美國CPI在六月份創下九.一%之後,便開始走低,到十月份已降至七.七%的水準,這至少意味著通膨已受到控制,根據過去的歷史慣性,CPI數字都是尖頭反轉,如果六月份九.一%的CPI是頭部,那麼十月份降至七.七%之後,尖頭反轉的可能性大增。也許可以這樣來推估,即將公布的十一月份CPI、甚至十二月份CPI數字,有機會進一步回挫,如果掉到七%以下,也不會令人意外。
因為去年十月份美國CPI已上升至六.二%、十一月份六.八%、十二月份為七%,在相對基期比較高之下,CPI數字進一步下降,早已在期待之中。
再加上過去這一段時間,石油價格也下挫,已低於去年第四季的價格,各種糧食、原物料價格也紛紛走跌而下。而且貨櫃運價也大幅下滑,對緩解通膨大有幫助。
而且各界也在預測,明年景氣將因通膨、升息導致成長衰退,所以只要通膨進入下降循環,就沒有必要進一步升息。
還有一個值得注意的指標─美元指數,在過去那一段美國CPI大升的過程中,美元指數幾乎與CPI同步而走。
美元指數與通膨同起落
去年元月份,美元指數曾跌至八九.二○九,而後隨著美國CPI的上升,美元指數便不斷上升,到今年九月,更一路走揚至一一四.七七八,如今已快速滑落至一○五∼一○六附近,不僅跌破季線、半年線,甚至連趨勢線都跌破了,這至少代表美元指數要進入中期調整,不易再創新高,在此情況下,通膨往下走的趨勢將十分明顯!
在此可以再作一次預測,今年十月CPI已降至七.七%,而去年十月份的數字是六.二%。而去年十一月份CPI降至六.八%,十二月份是七%,也許最快十一月或者是十二月,今年CPI的數字將低於去年,形成所謂的「死亡交叉」!果如此,就可以確定一件事,尤其從股市的角度來看,通膨對股市不會造成太大的困擾了,更簡單來說,就是沒有那麼重要了。
回歸到台股來看,一如先前提到,進入十二月之後,公布十一月營收,對個股也會造成波動,其中可以再注意喬山
(1736)。
先前提到,去年貨櫃航運價格飆上天價,是造成通膨大升的原因之一,如今運價已回到正常水位,對喬山而言是一大利多。因為喬山係以自有品牌行銷歐美,當產品出售至歐美時,高漲的運價必須自行吸收,可以想像對喬山有多大壓力!
再加上,自二○二○年疫情爆發後,全球封城鎖國,健身房紛紛停業,這對以商用健身器材為主的喬山造成極大壓力,也使得過去兩年業績欠佳,甚至到今年上半年還為此提列損失。
喬山將漸入佳境
到了第三季,喬山開始轉虧為盈,單季稅後純益來到二.二三億元,EPS為○.七四元。再從月營收來看,九月份回到三○億元以上,達到三二.七七億元,再到十月份則又上升至三二.五二億元,按正常情況,十一月份之後,月營收跳升速度可望加快。果如預期,對喬山的股價應有正面的幫助。
除此之外,八貫(1342)是過去一段時間不斷提到的一檔個股,簡單來說,八貫所生產的TPU機能布,促成目前許多產品的材料革命,如:橡皮艇、救生衣、航太用的救生梯、戶外及醫療用的氣墊床等,這些產品過去可以採用橡膠或塑膠材料,但近年來紛紛改用TPU材料,重點是重量更輕,而且耐磨、耐用等特色,甚至可以運用在防彈衣產品上,這非常類似當年儒鴻
(1476)、聚陽
(1477),以機能衣在市場崛起的模樣。
重點是,八貫目前不論在毛利率以及營益率上,已超越儒鴻,以第三季為例,儒鴻的毛利率為二九%,營益率則是二○.九二%。相對八貫而言,第三季毛利率為三○.九一%,而營益率也來到二一.二七%,皆優於儒鴻。
現在就差在八貫的產能可否再向上提升,創造更多營收,那麼每股獲利以及股價肯定會更上一層樓。依據公開資料,八貫產能持續擴充中,去年營收正式突對二○億元,來到二○.六八億元;而今年一∼十月份營收已超越去年一整年,來到二○.九五億元,成長二七%,預估全年營收有挑戰二五億元可能,所以,十一月份營收應該會有再上升的可能。果如此,對股價而言,就有明顯的幫助,值得注意。
軍工股成為短線議題
再者,現在媒體上開始出現所謂的軍工題材,而且成為熱門話題。事實上,在今年二月底俄烏戰爭開打之後,《先探週刊》就不斷提到軍工產業將是未來可以特別關注的產業,而且也不斷提到美、日的軍工相關股逆勢創新高的走勢,來印證對軍工股的看法。
如今,軍工股開始展現了投機的氣氛,除了無人機題材的雷虎
(8033)之外,只要與軍事有些關聯的個股,居然也可以大漲。
但台股之中,能夠談得上軍工,就是幾檔個股,與國際軍工企業合作,或在台灣生產軍工相關產品,而且占營運比重超過五成以上,其實並不多,其中為F-16維修、整改,並建造高教機的漢翔(2634)是產業龍頭,而後是駐龍(4572)、長榮航太(2645);另一類是國艦國造的台船(2208)、龍德造船(6753)。
另一個企業就是全訊(5222),最大客戶是台灣飛彈製造中心─中科院。以中科院的飛彈產量,在今年提升一倍之下,全訊也配合擴產,未來也將水漲船高。
若以全訊一∼十月份營收達八.○七億元,成長五.八%來看,維持一定水準之外,今年前三季的營益率,分別是:二八.三三%、三四.七九%,以及三八.六一%,呈現節節上升的趨勢,其實本業不斷成長,但因為業外投資損失,造成獲利成長不如預期,一∼三季稅後純益為一.四億元,EPS為二.○六元。據了解,未來業外投資損失已大幅減少,開始反應本業獲利成績,尤其中科院加大飛彈生產之下,下一個階段的全訊應可期待。
再者,駐龍(4572)也是軍工股之中,今年獲利表現較佳的公司,前三季EPS達四.五元,在軍工以及民航業的復甦之下,也具有捲土重來的機會。