美元指數回檔,亞洲主要貨幣仍貶不停,日圓兌美元創一五一.九四元新低;中共高層新人事案,讓外資對中國經濟前景不再抱持希望,人民幣創了近十五年新低。
即使近期美元指數沒再創波段新高,受到日圓貶破一五○重要防線並創三二年新低,拖累韓元、人民幣和新台幣匯價。中共二十大會議結束,中共高層人事全都由習家軍掌控,甚至七大常委中沒有一位有經濟專長,引發二十四日港股重挫,境外人民幣匯價創掛牌新低,人民幣貶破七.三元,創近十五年新低,引發新台幣創六年新低匯價,新台幣短期恐測三二.五元關卡。港股重挫效應,造成MSCI新興市場指數創兩年半新低。
聯準會今年以來已經升息十二碼,六、七和九月更是每次各升息三碼,以對抗嚴峻的通膨風險。聯準會這波鷹派升息創下一九九四年後最強的幅度。不僅如此,從聯準會官員對未來升息預期的點陣圖來看,年底前聯準會至少再升息五碼的機率很高(十一月三碼、十二月二至三碼)。假如聯準會到年底維持這樣的升息幅度,這波升息會創下最快的升息幅度。一九九四年聯準會在一年內把利率從三%升息到六%就打住,這次的升息幅度會高於當年。
鷹派升息下,美元指數一度創一一四.七七八點的二十年新高,各期美債殖利率全都飆上四.一%,就連六個月期和十二個月期的國庫券殖利率也都站上四.三%以上。目前聯邦資金利率已調高到三∼三.二五%,再加上年底前的兩次FOMC升息後,屆時聯邦資金利率上調到四.五∼四.七五%間。這樣的結果,造成國際資金大量流向美元部位,形成其他非美元系貨幣全面貶值。亞洲主要貨幣今年以來兌美元全都貶值。
美元指數最近創下二十年新高是在九月底,之後美元指數拉回,目前約在一一一.七∼一一二點間震盪盤旋,也沒有再創新高。在這段拉回期間,日圓卻從一四四貶值到一五一.九四;十月至今,日圓兌美元再貶值二.七九%。日圓為何在美元指數回檔過程中還持續走貶?原因有幾點:一、歐洲央行開始升息,今年以升息兩次共五碼,十月底還要再升息三碼。歐洲央行總裁拉加德暗示後續可能進一步升息,歐洲央行主要再融資利率為一.二五%,十月底再升息三碼後,將達到二%,遏止歐元區目前高達十%的通膨風險。
貶值壓力落在日圓上
二、英國央行從去年十二月至今已連續升息七次,指標利率上調到二.二五%,是一九九○年代以來最長的升息周期。九月下旬英國前首相特拉斯政府和前財長夸藤提出減稅政策,引發英鎊兌美元重貶到一.○三五美元的歷史新低。隨著夸騰和特拉斯都已下台,新首相蘇納克擔任新首相,英國政局暫時穩定,英鎊匯價逐步回升。
三、日本央行維持寬鬆的貨幣政策,短期內不會調高利率,外匯市場押注做空日圓有理!
今年到九月下旬以前,美元指數的上漲效應,來自於歐元和英鎊的弱勢。十月以後,英鎊和歐元已經止貶反彈。外匯市場轉而將貶值壓力轉移到日圓身上,就是看準日本央行短期內不會升息,導致日圓匯價一路從一四○貶破一五○日圓關卡,日圓匯價創下三二年新低。日本政府其實不反對透過日圓的貶值方式刺激出口進而帶動日本經濟復甦,扭轉日本經濟長期的通貨緊縮壓力,但日圓短期間內貶值幅度太大,也不利日本經濟的穩定。
日本央行九月二十二日首度進場干預,當時日本央行砸下二.八三八二兆日圓(約一九六億美元)進行操作,是二十四年來首度干預,把日圓匯價從一四五.八九回升到一四○.三六。日本央行進場干預後不久,日圓又回復貶值趨勢。隨著貶破一五○,外電報導日本央行疑似在十月二十一日砸下破紀錄的五.五兆日圓(約三七○億美元),嚇阻外國投機客。
外匯市場分析師認為,即使投機客撤離,貿易流動仍將持續對日圓形成貶值壓力。日本高度仰賴進口能源,對天然氣、石油和食品在內的外國進口商品有龐大的需求。財務省在十月二十日公布的二○二二年度上半年(四到九月)的貿易統計,貿易逆差達到十一兆七四億日圓(約七三三.二億美元),創下一九七九年有統計數據以來的歷史新高紀錄。進口的國際原物料商品價格飆漲和日圓貶值是日本上半年度貿易逆差創歷年同期新高的主因。
日、韓貿易逆差均創新高
再者,有鑑於日圓貶值風險,日本進口商對美元龐大的需求,讓進口商不得不大買美元,增加日圓的貶值風險。
日圓在國際外匯市場的流動量高居全球主要貨幣第三大,日交易量占比達十六.八%。這麼龐大的交易量很難被單一勢力操縱日圓匯率走向,即使日本央行有心干預匯率阻貶,仍難扭轉市場龐大的貶值力量。摩根大通日本市場研究主管Tohru Sasaki就認為,上兆日圓的干預不會構成阻礙,日本貿易逆差將持續,也會延續日圓的貶值趨勢。
不僅日本貿易逆差創新高,南韓的貿易逆差也攀升。九月南韓出現三七.七億美元貿易逆差,連續第六個月入超,創下一九九七年以來最長的連續入超紀錄。與日本一樣,南韓也是高度仰賴進口能源,南韓九月進口能源年增八一.二%,達到一七九.六億美元,形成南韓九月進口年增達十八.六%的六一二.三億美元。
南韓在晶片、汽車、面板和智慧型手機是出口主力,受到全球經濟疲弱造成市場需求下降,南韓九月出口僅小增二.八%的五七六.四億美元,是兩年來最低出口成長表現。因日圓貶值、南韓貿易逆差、即使南韓央行已將利率調高到三%,幾乎和美元沒有利差,近期韓元匯價仍在十三年低點附近震盪。
因為今年以來亞洲主要貨幣兌美元貶值,外資賣超南韓、台灣、日本與中國的股票,使得今年以來亞洲主要貨幣的外匯均減少。其中,以中國減少一九五三億美元最多,目前中國的外匯存底為三.○五兆美元。日本外匯存底也減少一五八○億美元,目前為一.一二五三兆美元。南韓今年來外匯存底減少二五五億美元,台灣減少二九億美元,香港則減少六五○億美元。
外資跳樓大賣港股
美中關係惡化、中國城市大規模封控,第三季中國GDP年增率僅三.九%,看起來今年中國經濟難以保五,將持續創下一九九○年以來最低GDP成長,使得今年以來人民幣兌美元也跟著其他亞洲主要貨幣貶值。十月七日美國宣布對中國半導體業進一步圍堵,中共二十大會議結束後,最新的高層人事布局引發市場震撼,在外資大賣港股下,恆生指數十月二十四日單日大跌六.三六%,回到一九九七年當年的水準,國企股指數同步創下十四年新低。
外匯市場中,境外人民幣匯價創二○一○年以來掛牌新低,也讓人民幣匯價一度貶破七.三元,創下將近十五年新低。港股重貶和人民幣貶值效應,反映中共未來五年的高層人事定案後,中國重政治、輕經濟的政策下,未來可能加速實現「共同富裕」和「經濟內循環」,與美國的關係可能轉壞,造成外資資金加速流出香港與中國市場。