- 股匯腥風血雨後等待轉折 罕見股市、匯市、債市三殺
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通膨、升息和俄烏戰爭是今年全球股匯市表現不佳的元凶，道瓊工業指數第三季下跌十一．二五％，是二○一五年以來首度連三季收黑。Nasdaq指數和S&P 500指數則是二○○九年以來季線三連黑。今年美元指數創二十年新高，第三季美元指數上漲七．一％，連五季收紅，全球主要貨幣兌美元幾乎都貶值。
債券市場今年也是淒風苦雨，前三季全球債券市場報酬率累積下跌十九．八九％，美債一年期到七年期以下的公債殖利率一度全飆上四％，英國、德國主要公債殖利率創下歐債危機以後新高。隨著歐美各國央行持續升息，各國公債殖利率還有進一步攀升的空間，衝擊債市報酬率表現。今年全球金融市場出現○八年金融海嘯以來首度股匯債市三殺。這現象何時才能結束，還要看各國央行貨幣政策的態度，以及俄烏戰爭何時會結束。
歐洲能源危機罩頂
今年歐美各國的通膨率全都創下四十年以來的新高紀錄，加上二月下旬爆發的俄烏戰爭，加劇歐洲的能源危機。八月下旬以後，俄羅斯軍隊在烏克蘭戰事直轉急下，總統普丁先以北溪一號維修為由，從減少對歐洲天然氣供應到最後停止供應天然氣到歐洲，把天然氣當作武器逼迫歐洲各國讓步。
九月底，北溪一、二號在海底的管線遭到破壞斷線，歐洲各國今年冬天可能面臨有史以來最大的能源危機。能源危機罩頂，九月歐元區通膨年增率創下十％，是歐元區成立以來的新高。九月能價格上漲四○．八％。能源價格飆漲迫使歐洲央行只能升息應對，市場臆測十月二十七日歐洲央行可能升息三碼。歐元區經濟當前面臨停滯性通膨風險越來越高，雖然第二季歐元區ＧＤＰ年增率仍也有三．九％，可能是今年最後的成長表現，面對嚴峻的能源危機，歐元區下半年面臨經濟衰退壓力大。
美國雖然沒有能源危機，北美天然氣被歐洲天然氣價格拉抬，也讓今年美國電價創近年來新高，電價漲價是美國經濟通膨來源之一。根據最新美國通膨數據顯示，房屋成本、醫療保健服務、新車和二手車價格漲價，是讓美國通膨無法急遽下滑的原因。即使這波美國通膨高點已過，短期內通膨雖然緩降，卻離聯準會的目標通膨率差一大截，這讓聯準會維持鷹派升息的理由。今年聯準會已升息十二碼，年底前再升息五碼的機率高，年底的利率將維持在四．二五∼四．五％間。如果通膨下不來，聯準會升息後將維持高利率水準。
美企季報不被看好
聯準會從六月至今，已經連續三次都各升息三碼，是一九九四年以來最大的升息幅度，假如十一月再升息三碼，那就是連四次都升息三碼的紀錄。聯準會鷹派升息衝擊今年美股表現，四大指數前三季的跌勢，除Nasdaq指數外，均已破底並創下兩年新低，美股四大指數全都落入空頭市場。在九月的ＦＯＭＣ貨幣政策會議中，聯準會大幅調降今年ＧＤＰ的預測，從六月時的一．七％大砍到僅剩○．二％。若經濟上只要有任何新變數，今年美國經濟有陷入負成長的疑慮。美國前財長桑默斯就認為，以當前的通膨風險，聯準會得要維持長期高利率，勢必要讓美國經濟陷入衰退才能降低通膨壓力。
美股即將進入企業密集發布財報的超級財報周，面對升息、通膨、庫存調整以及是否因為全球經濟變數而需要裁員，美國企業第三季財報已不被看好，市場更關心的是企業對第四季的景氣如何看，將主導美股後市表現。今年前三季大跌後的美股，能否有機會在第四季出現像樣的反彈行情，就要看企業對景氣的看法。市場預期S&P 500指數成分股第三季的盈餘年增率僅二．九三％，是後疫情以來企業獲利年增率最緩的一季，預估第三季的盈餘年增率為八．六四％。
美股表現不佳也重創全球股市，第三季南韓KOSPI指數下跌十五．四一％，今年來跌幅高達二七．六％。不僅韓股大跌，第三季韓元貶值九．二五％，今年來重貶十六．九三％，投資人等於遭逢股匯雙殺。
南韓股匯市雙殺
南韓央行從去年七月至今已經升息五次，累積升息幅度達八碼，韓元的走勢依然嚴峻。外資賣超韓股、貿易逆差加上家庭債務水準原本就很高，股匯市雙跌加劇南韓的債務壓力。
南韓政府公布九月的貿易逆差為三七．七億美元，連續第六個月入超，是二五年以來最慘。韓元貶值幅度雖大，對出口的激勵卻相對有限，九月出口僅比去年同期增加二．八％、達到五七四．六億美元，因能源進口大增，九月進口比去年同期大增十八．六％、達到六一二．三億美元。
港股表現比韓股更差，恆生中國企業指數和恆生指數第三季跌幅分別是全球第二、三位。中國實施嚴峻的封控政策，重創中國內需市場，也讓中國的工業生產受到嚴峻考驗。中國房地產泡沫化危機仍在，中國與美國的關係惡化，以美國為首的西方國家禁止高階半導體晶片出口到中國，打擊中國高科技業長期發展。今年中國在大城市無預警的封控政策，打擊外資企業對中國經濟前景的信心，外資正大舉撤出中國市場。香港尚無金融管制，外資資金大量匯出，衝擊港股，恆生指數在這波跌勢中創下十一年新低，恆生中國企業股指數更創下十三年新低，且港股跌勢還在延續中。
歐洲三大股市的法國股市第三季下跌二．七一％、德國ＤＡＸ指數下跌五．二四％，英國金融時報指數下跌四．六一％。
印度、印尼股市逆勢上漲
俄羅斯ＲＴＳ美元指數第三季累積上漲超過三一％，這是政府實施金融管制並禁止外資賣股的結果。印度股市第三季上漲八．三一％表現不俗，外資工廠從中國市場撤離後，部分外資轉向印度設廠像蘋果公司已宣布要把部分iPhone生產先移轉五％的產能到印度，帶動印度基礎設施相關股和大型集團股上漲，是印度股市第三季表現不錯的主因。
土耳其伊斯坦堡三○指數第三季雖然上漲七．七％，但土耳其里拉今年以來卻重貶超過二八％，里拉匯價創歷史新低，土耳其九月的通膨率高達八三．五％，土耳其股市漲幅都被通膨給吃掉。
印尼股市今年表現不錯，在外資大買超下，九月中旬才創下歷史新高，第三季漲幅近二％，今年以來上漲四．六七％。外資今年持續賣超台股、韓股和日股，卻在東南亞市場的印尼、馬來西亞與泰國有明顯的買超動作，似乎是看準外資資金從中國市場撤出，轉進這些東南亞國家，有利當地經濟和股市表現。
