- 等待是最好的投資！ 從昏飯牛薄夜半，長夜漫漫何時旦？
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殺聲隆隆！Fed再度宣示不惜犧牲經濟成長也要壓制通膨，引來全球金融市場大震盪，美元指數續創波段新高並突破一一四，衝擊全球股 、匯市兵敗如山倒，主要國家股市紛紛創下今年新低，甚至將兩年來漲幅完全吐回，國際政經情勢依舊險峻，空頭漫漫長夜，台股何時才能止跌？
長夜漫漫 多頭觀其變
今年空頭最猖獗的月份落在九月，而九月最驚恐的一周落在上周，主要國家指數紛紛創下今年新低，包括美股中的道瓊、S&P 500、費城半導體指數，歐洲有德國、法國、瑞典、挪威、丹麥、比利時，亞洲則有香港恆生指數、台灣加權指數、韓股、菲律賓、越南河內指數等都創下今年新低，空頭意猶未盡，大部分的世界主要國家指數跌破年線之後形成巨大頭部，長期空頭格局修正恐怕在時間上還有得煎熬！
回顧○八年金融海嘯空頭跌勢期間，加權指數從○八年五二○當天高點九三○九．九五點啟動跌勢，一直到十一月中低點三九五五．四三點，六個月跌了五三五四．五二點，跌幅高達五七．五一％，相對今年空頭跌勢長達九個月跌掉二七．六八％，○八年空頭則是速戰速決。今年空頭則是類似溫水煮青蛙，當跌深反彈出現一段時間，市場充滿信心之際，美國ＣＰＩ公布或聯準會鷹派言論出乎市場預期，馬上就給多頭當頭棒喝。
值得注意的是，今年全球股市風險是Fed升息造成股市資金活水的快速退潮，明年要面對的則是經濟衰退的考驗，將會讓這次空頭走勢時間較往年平均空頭時間來得長。
以台灣加權指數為例，加權指數在○八年的空頭跌勢只有六個月就見到低點，但指數在今年一月五日見到歷史高點一八六一九．六一點之後回檔，到近期九月二十八日低點一三四六六．○七點，跌勢長達近九個月，共下跌了五一五三．五四點，跌幅達二七．六八％，但似乎還看不到底部，這段期間台股基本面雜音慢慢出現，但大部分投資人仍是信心滿滿做功課，等待空翻多的時機到來要大展身手，只是空頭氣焰強勢，隨著Fed強勢及地緣政治戰爭風險的升高，緊接而來的是景氣的衰退，像今年美股從牛市轉熊市，導致上半年美國家庭財富縮水逾九兆美元。據Fed最新數據顯示，美國民眾持有的公司股票與共同基金，價值從今年初的四二兆美元跌至第二季底的三三兆美元。專家表示，恐怕加劇美國家庭財務壓力並衝擊消費者支出，並進一步衝擊景氣。
國泰金(2882)日前舉行第三季台灣「經濟氣候暨金融情勢」線上發表會表示，全球景氣趨勢下滑，台灣八月出口又出現斷崖式下滑，該團隊再度下修今年經濟成長率預估值至三．二％，更首次預測明年成長率「不保三」，且比央行預估的二．九％ 還低。
空頭跌勢漫漫長夜何時結束？似乎還看不到盡頭，目前多頭的心情就像古代寧戚《飯牛歌》中描述的「從昏飯牛薄夜半，長夜漫漫何時旦？」
既然低點還沒到且局勢詭譎多變又猜不透，那麼給大家一個良心建議：股票投資不只有買與賣，「空手」也是一種操作，「不確定時、風險大時、不順手時」都該空手；或許會損失股票上漲的機會成本 ，但是市場機會永遠在，「空手」不會讓你造成損失，把錢放口袋不會咬你！此時提高現金部位，等待或許是「最好的投資」！」
當「疫情資金紅利」消失
二○二○年疫情發生之前，Fed在二○一七、一八年已經啟動升息、縮表的動作，二○二○年開始因為疫情的擴散，Fed大轉向，當時因為COVID-19疫情大流行，開啟了另一段趨近零利率的時代，且隨著經濟減速，Fed甚至在二○年三月宣布無限ＱＥ，無限量收購美國公債與不動產抵押貸款證券(ＭＢＳ)，等於是無金額上限的債券購買計畫，二○年三月Fed在十三天內兩次緊急會議，大幅降息至趨近於零的目標區間。
因為Fed無限ＱＥ資金行情，啟動全球股市大多頭行情，美股、台股、歐股都在無限ＱＥ推波助瀾下創下歷史新高，像道瓊疫情前在二○年二月十二日只有二九五六八．五七點，無限ＱＥ後漲到二二年一月的歷史新高三六九五二．六五點，加權指數疫情前高點出現在二○年一月三日的一二一九七．六四點，疫情發生後漲到二二年一月的歷史新高一八六一九．六一點，當中關鍵就是權值王台積電(2330)。台積電疫情前高點落在二○年一月十七日的三四六元，而在充沛資金推升下，漲到二二年一月二十一日的歷史新高六八八元，漲幅高達九八．八四％，但該期間外資累計賣超六六．八四萬張，台積電股價的大漲，主要是回流台商資金、壽險資金的拉抬。
如今，與病毒共存成為共識，隨著各國陸續解封，而壓制通膨成為全球央行一致共識，當全球央行幾乎一致採取激烈升息的同時，也意味著過去兩年因為新冠疫情而帶來的資金紅利正式終結，若如此，那是不是也表示著過去兩年在寬鬆資金環境中被資金推升上去的全球股市，至少要回到二年以前疫情發生前的水準？最近全球股市表現似乎如此。
道瓊近期跌到低點二八九五八．二二點，已經接近二○年二月高點二九五六八．七點，德國股市二○年二月高點一三七九五．二四點，二一年最高漲到一六二九○．一九點，但最近最低跌到一一八六二．八四點，已經把疫情資金紅利完全吐光了。過去兩年全球股債大漲，金控股大發利市，今年全球股市走低進入熊市，債市也因為升息殖利率高升，債券價格快速走跌，不少壽險業營運就雲端跌落谷底， 像最近金控股就利空不斷，存股族最愛的金融股受到全球股、債市大跌衝擊，不但獲利縮水，經營風險更大幅提升，其中兆豐金(2886)、中信金(2891)更遭降評，外資喊金融股太貴了！
而國泰金疫情前起漲點約在二○年一月十七日的四三．七五元，漲到二○二二年一月高點六八．四元之後開始回檔，近期低點三九．七五元，已跌破二○二○年一月十七日的四三．七五元。
疫情下的資金紅利消失，全球股市紛紛往疫情前高點修正，那麼台積電或加權指數離疫情前高點三四六元及一二一九七．六四點仍有一段距離，在外資持續調節下，短線即使反彈，未來仍有破底危機。
軍工股是大選前重頭戲
事實上，台積電目前殖利率約二％，相對美國二年期公債殖利率超過四％，對外資而言，台積電已不具吸引力，外資今年來賣超台積電超過八七萬張，且目前持股仍高達七一．三八％或一八五○．九萬張；此外，台積電股東人數持續增加，據台灣集中保管結算所統計，至九月二十三日突破一四○萬人關卡，達一四○萬六四一三人，續創新高，其中零股族也從五一萬人暴增至八五．二萬人，亦創下歷史新高，籌碼流向散戶手中，籌碼面對多頭更是不利。
「疫情資金紅利」消失不只影響股市，黃金也受影響，金價在聯準會無限ＱＥ下，每盎司衝高到二○七三．六九九美金，今年Fed連續升息，金價每盎斯也回檔到一六○○美元的疫情前起漲點附近。
相對全球股、匯市動盪，東協地區國家股匯、市卻相對穩定，隨著台商南向投資金額及認列獲利金額超過西進大陸，東協地區已成為台商業績成長的另一股動能。
今年台灣外銷訂單海外生產基地從陸、港移轉至東協的現象越來越顯現，經濟部統計，台商八月在東協地區接單達七一．三億美元，創歷史新高，年增達三五．一％，為五個月以來最大增幅，更出現連二七紅；反觀中國大陸及香港地區則因內部經濟放緩、防疫措施嚴格及限電情形，接單僅一一一．二億美元，年減二五．五％，創十三年來最大跌幅，雖然短、中期台商營運面臨歐、美、中等景氣衰退的嚴峻考驗，但隨著東協布局收割，東協收成股或可望成為下波經濟循環中台股多頭的重要主軸之一。
軍工產業是特殊內需產業，客戶為國家，資金來源為政府預算，以接標案為主，不像一般製造業，有被客戶倒帳或轉單甚至抽單風險，國防預算來自稅收也相當明確，更不受升息及景氣波動影響，這會讓軍工股今年、明年業績相對明確且明朗，只要大盤止穩，明年是大選前一年，軍工股將成為政策作多標的，也是多頭重要領頭羊，其中主要受惠國艦國造的龍德造船(6753)、中信造船(2644)隨著明年獲利爆發，更將是台灣軍工股的重要領漲指標。
(本專欄中所提及上市、上櫃、興櫃等相關個股僅供資料及心得分享，並不具個股推薦與投資建議，相關投資建議請參閱pressplay每天於盤前或盤中或盤後之個股分析)
