美股持續破底,成為全球股市壓力之所在!其中有幾個關鍵,第一個是美元指數持續走高,造成全球匯市的波動,尤其Fed連番升息之下,至少令新台幣與美元的匯差進一步拉大,一方面造成貶值壓力更加浮現,外資賣股出逃,股市走跌便難以避免。
第二個關鍵就是通膨依然揮之不去,再加上美元的走強,反而造成美國以外的國家更大的通膨。
所以,匯市必須先找到一個平衡點,至少美元指數不再衝高,此時股市也會有較強的反攻力量。
應該可以這樣來說,此次美元指數已逼近一一五,這幾乎是自二○○○年以來最高的位置。觀察美元指數自一九八六年以來的變化,美元指數過高或過低,其實都對國際經濟、股市造成不利影響!
美元在一九八五年廣場協議之後,進入十年的貶值走勢,前半段日圓的大升值,演變成日本泡沫經濟。
進入一九九○年之後,美國科技產業的崛起之下,美元重振雄風,美元指數攻抵一二○.二一,但也造成網路泡沫化的危機,造成全球股市大修正。
二○○○年美元曾登高
二○○○∼二○○八年恰好是「金磚四國」崛起,令全球原物料價格大漲,美元指數也一路走低至七一.七六,同時間美國次貸危機也同時爆發,Fed開始連續QE救市。到了二○一一年,歐債危機爆發,一路走到二○一四年之後,美元指數逐漸走向上升趨勢。
如今已攻抵一一五,距離二○○○年的一二○.二已愈來愈接近。
從上述三○多年來美元指數的變動來看,過高或過低,皆造成國際經濟及股市的壓力。
以現今來看,美元指數強升,其實更造成美國以外的國家更大的通膨壓力。
就美國的CPI來看,在六月份創下九.一%的高點之後,便逐步下降,七月份降至八.五%,到了八月份,雖然市場預期八%,但實際數字則是八.三%,CPI的降幅不如預期,反而造成九月份以來股市連續下挫、破底,因為這會加深Fed會以更強硬的態度來面對通膨,是故九月下旬再升息三碼,甚至市場預期,到今年底前可能會再升息五碼,使得美元指數再走高。
相對地,主要國家的貨幣也因美元的強勢持續貶值,包括:日圓、歐元、英鎊,甚至亞洲貨幣的新台幣、韓元、人民幣皆貶到近年來低點。
本來今年的通膨壓力,就造成許多國家強大經濟壓力,若再加計貨幣貶值的幅度,更是雪上加霜。
日圓企圖止貶
以日圓為例,今年初日圓兌美元的匯價大約在一一四左右,如今已回貶至一四五日圓兌一美元,等於日圓兌美元跌掉二七%。
不要忘了,全球主要的原物料,尤其是石油,基本上是以美元計價,二月二十四日俄烏戰爭開打,進一步推升了石油價格,此時又遇到日圓的走貶,令日本購油成本大增,面臨更大壓力。
對照日本所公布的進出口數字,八月份貿易逆差達到二.八二兆日圓,創下單月貿易逆差的新高紀錄,而且這也是日本連續十三個月的逆差!按理日圓回貶,的確有利出口,八月份日本的出口也真的成長二二%,但相對地,因進口石油、天然氣、煤炭的價格,因日圓貶值,令進口金額激增了四九%,遠高於出口成長的幅度。
面對這種情況,即意味著目前國際匯率正出現「失衡」的局面,若這「失衡」的狀況沒有獲得改善,最後美國也可能會面臨更大考驗。
到目前為止,全球的原物料價格以及貿易仍以美元架構為主,就是用美元計價。
二次大戰之後,美元之所以成為全球主要的儲備貨幣,原物料也以美元來計價,故而美元成為全球共同的貨幣,當然美元也要符合下列幾項條件:一、公平且穩定的匯率;二、廣泛的流通;三、獲得國際上的接受。
所以,穩定且公平的匯價,基本上是美元重要支撐,但因為今年通膨快速的上升,令Fed必須以幾近暴力的方式升息,造成美元指數的大升,反而成為其他國家通膨的另一個來源。
匯率失衡不利股市
如果這種「失衡」的狀況持續下去,各國為了「自救」,乾脆減少使用美元作為國際貿易的支付貨幣,這對美國將造成重傷害。
一定要理解,美國之所以為如此強大,就是以美元來「統治」全球,一旦美元地位動搖,美元的價值受到質疑,那麼美國的強大將成為泡影。
簡單來說,太過強勢的美元,不僅已造成全球的壓力,而且已成為美國不得不面對的問題!在此情況之下,要如何解決眼前的難題?
也許俄烏戰爭告一段落,是一個解決方式。
回想一年前,大約在九月份左右,美國CPI上升至五.四%,通膨壓力大升而上,那時美國Fed輕忽通膨的可能性,甚至認為通膨只是短期現象,結果通膨卻拾級而上,尤其今年二月二十四日俄烏戰爭爆發之後,變得不可收拾,六月份CPI攻高至九.一%,自一九八○年以來的新高。
所以,可以這樣來推估,一旦俄烏戰爭可以告一段落,石油、天然氣的供應可能會獲得初步的解決,至少可以化解通膨壓力。
另外,美國再壓低油價,這有一石二鳥的效果,除了減輕通膨壓力;另一方面,對俄羅斯造成經濟壓力,進一步打擊俄羅斯。
期待俄烏戰爭告一段落
目前有幾個現象可以注意,自俄烏戰爭開打之後,因為石油、天然氣價格高漲,雖然美國及北約經濟制裁俄羅斯,但中國、印度等國都以打折後的價格,大買俄羅斯的能源,令俄羅斯在戰爭開打後的六個月,能源出口創造了一五八○億歐元收入,成為俄羅斯可以支持戰爭的財源。
但問題已經開始出現了,八月份俄羅斯的能源收入,降至二○二一年六月以來新低,只剩下一一○億美元左右。
而且最近開始傳出印度對俄羅斯能源的進口,開始大幅減少,尤其九月份前兩周,進口量更大降四○%,這似乎已意味著俄羅斯依靠能源的支撐也愈來愈弱!相信這也是近期油價下跌,指向八○美元一桶的原因之一。
換句話說,如果國際油價可以再指向七○美元,甚至更低,俄羅斯壓力會進一步升高,會不會令俄烏戰爭告一段落?似可以注意。
整個來看,現在匯率失衡的情況尚未明顯改善,惟日本央行已出面干預貶值,甚至企圖以開放國門來增加日圓的買氣!但關鍵的問題之一,是俄烏戰爭在下一個階段的發展。
對台股而言,美元與新台幣的匯差又拉大,令外資擴大在台股的賣超,其中台積電
(2330)首當其衝,雖然台積電業績依然成長,但這不是個股問題,而是國際資金流動的問題。
在這個股市走弱探底之時,也意味著考驗個股的時候,也許下一個階段,具有潛力的個股在短線上逐漸浮現出來。
香港也有逆勢走高股
可以觀察到,過去兩年多來,被疫情所困的兩家具規模的公司,基本上,反而出現底部浮現的機會,而這兩檔個股,分別是在香港上市的新秀麗(01910.HK)以及攜程集團(09961.HK)。
在全球股市之中,最弱的股市就是香港股市,自疫情爆發之後,便不斷破底而下迄今未止跌。
至於新秀麗的股價,反而歷經兩年多的整理之後,開始逆勢盤堅。新秀麗是全球主要的行李箱製造公司,疫情爆發後全球封城,觀光旅遊產業幾乎全面停擺,行李箱業績大受影響,令股價由二○一八年掛牌時的高價三八.六港元,一度慘跌至五.二九港元,歷經兩年多的調整之後,新秀麗股價已上升至二一港元左右,在港股持續破底之下,猶可以逆勢走揚。
另一檔個股─攜程,是中國最大的旅遊、訂票、訂飯店的網站,疫情爆發後也深受其害!尤其迄目前為止,中國封城、清零的政策,依舊沒有太大的改變,身為中國最大的旅遊網站企業,肯定壓力不小!但以股價來看,攜程反而盤成大底模樣,即便香港恆生指數持續破底,但對它影響有限,意味著不論未來國際情勢、通膨的變化,全球的解封、觀光旅遊的復甦,乃是無法避免的趨勢,而下一個階段的選股,也可以持續往這個方面尋找。