- 外資狂賣超過二．二兆之後… 最大賣壓已過 靜待景氣基本面觸底
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美國居高不下的通膨壓力，再度衝擊全球股匯市場，聯準會持續鷹派升息已非不得已，國際資金連忙避險，加速撤退新興市場，並全面擁抱美元貨幣，無風險的美元現金資產，成為現階段全球機構法人的資金避風港，股市則面臨劇烈的景氣下行調整，對於台股，外資直言，現在仍不是進場撈魚(Bottom Fish)的時候，賣不停的外資，最快要等聯準會在第四季釋出升息近尾聲的時候，才有可能逐步回籠台股。
國際資金擁抱現金
為對抗通膨，美國聯準會(Fed)超鷹派的升息立場，持續干擾全球股匯市投資人的投資情緒，美債殖利率再度上揚至三．四五％，美元指數更衝破一一○，創下近二十年來的新高紀錄，市場對聯準會緊縮利率政策的預判一再失準之後，擁抱現金、不要盲目加碼股票，成為下半年多數外資機構建議投資人的資產配置策略。
在過去二十年，全球金融市場從未經歷過這麼快又這麼大幅度的資金收縮，全球通膨壓力頑固不散，在非常時期非得有非常的手段，這帶給全球投資人的震撼教育，自然也非比尋常。
不過，利率不會永遠一直往上升，總有暫停的一天，美國柏瑞(Pinebridge)認為，聯準會鷹派的論調雖引發市場憂心，並帶動美債殖利率二度走揚至三．四％之上，但殖利率的快速上漲已充分反應聯準會多次升息，該機構認為，長天期美債殖利率將在一段時間後趨於穩定，美國公債殖利率的走揚或已逐漸見到滿足點。
市場都在等待聯準會利率轉向的機會，雖然短期內機會不大，但可以觀察的是，若未來一段時間，美國十年公債殖利率未突破前波的三．五八七％高點，加以通膨觸頂降溫，那麼，投資人或可期待，這次由新冠疫情、俄烏戰爭、能源價格大漲堆砌出來的超級美元風暴，或可見到紓解的曙光。
外資在台股賣壓高度宣洩
較壞的情況是，若九月份通膨數據仍未降溫，聯準會升息不止，聯邦利率上看至五％以上、且市場改變共識預估美國十年期公債殖利率將直衝至四％的水準，那麼，全球金融市場勢必再落入一場大的災難中。
現階段的債券市場已經山雨欲來，殖利率過快的攀升速度，已經對新興市場造成不小的金融危機壓力，緊繃的弦隨時有可能斷裂，並造成進一步的失序，歷史經驗顯示，全球金融市場總會出現體質較差的國家倒債消息之後，才能見底，雖然多數外資機構經理人認為，這樣極端情境持續發生的機率，應該不大，比較可能的情境是，聯準會的升息逐漸在年底至明年初進入末端，屆時也是市場悲觀的情緒逐漸宣洩、並是投資人開始放下恐懼、進行風險性資產投資的時候。
金融市場，永遠沒有專家能夠精準預測未來，但資金的流動方向永遠都是對的，但也不會恆久不變。就以台股來說，外資連續大舉賣超兩年之後，今年碰上俄烏戰爭加深機構法人對台股地緣政治風險的擔憂，加上半導體產業景氣出現下行循環，外資在台股瘋狂提款，累計今年以來，賣超台股金額已高達四一二．八億美元、合約一．二三兆台幣，占外資在新興亞股總賣超金額六五九億美元的逾六成，從二○二○年至今，外資在台股已賣超逾二．二兆元，創下史上最大的一波外資出走潮。
科技股失血嚴重，反應的是基本面的調整，及台股因為地緣政治風險升溫，溢價紅利消失，未來半年，由於企業獲利的下修循環還持續著，也因此，從摩根大通、匯豐到里昂等外資券商普遍共識，景氣下滑、企業庫存調整壓力重重、半導體企業獲利下修還未見底下，現在買進台股還太早。
確實，從整個半導體供應鏈庫存居高不下來看，疲弱的基本面，讓資金沒有回籠的憑藉。據高盛證券的統計，亞洲晶圓代工、IC設計及封測廠的半導體供應鏈，在第二季的庫存天數竄升至九三天的歷史新高水準，估計這波的庫存調整至少要到明年第一季，而若終端需求比預期更疲弱的話，庫存調整期恐怕要到明年第二季，基本面仍需歷經漫長的調整期，才是國際資金仍不急著進場回補台股的關鍵考量。
靜待疲弱基本面露曙光
但外資賣超總有結束的一天，從基本面來看，現階段的台股，也只能以時間換取空間，可以較正面思考的是，有資產管理機構開始逆向認為，台股評價已低，過去二年外資持續賣超亞洲科技股，也因此讓亞洲科技股與美國科技股之間存在評價差距，一旦科技股修正後出現反彈走勢，將有利於外資優先回補提高持股比重，屆時也是科技股彈升的重要助力。
外資資產管理業者認為，連續三年被賣過頭的台股，短期雖仍因為半導體景氣循環尚未觸底而仍有一定的波動壓力，但相信外資在台股的最大賣壓已過，年底或明年初可逐步期望國際資金的重新回籠。
