• Nvidia、超微營運很受傷  美國將半導體武器化 產業吹起冷風4
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作者:魏聖峰     文章出處:先探雜誌   2212期      出刊區間:2022/09/08~2022/09/15

美國再度掐緊對中國高階半導體出口,防範中國把高階半導體技術用在軍事、太空科技。此舉,對Nvidia、超微、Super Micro、戴爾科技和慧與等高階伺服器和AI業者的營運同步受到衝擊。
輝達(Nvidia)才剛度過八月降財測和財報不佳利空,來自美國政府一道行政命令要求Nvidia高階晶片的A100、H100和超微(AMD)MI200晶片出口到中國要管制,美國對中國高階晶片的打擊再出招,衝擊Nvidia、超微股價表現。半導體產業因為PC/NB和手機需求不佳而造成清庫存壓力,隨著美國持續掐緊對中國高階半導體產品出口管制,讓半導體產業再吹冷風。



美限制高階晶片出口中國



擔心中國利用高科技實力發展精密的軍事技術,衝擊現有的世界秩序,美國總統拜登上台後對中國的管控逐漸落實。八月簽署五二○億美元的晶片法案,讓高階半導體製造技術在美國本土生根。之後美國又和日本、台灣與南韓合組「四方聯盟」,接下來又針對高階電子程式設計(EDA)禁止輸入中國,現在又針對使用在AI/HPC的高階晶片禁止出口到中國,對中國在超級電腦、雲端運算能力造成衝擊。美國的盤算是,遏止中國半導體技術三∼五年,確定美國聯盟完全超車,就能遏止中國在高階軍事科技技術、衛星與太空科技上的發展。美國的做法等於讓半導體武器化,雖然會影響中國的高科技發展,卻也對相關半導體公司的營運和股價造成影響。

Nvidia指出,若上述高階產品被禁止出口到中國,對他們本季營收影響約四億美元,營收占比約六.八%。不過,在美國這紙行政命令在金融市場發酵後不久,Nvidia發出新聞稿表示,已獲得美國政府的寬限期A100的美國客戶提供支援所需要的出口,有效期到明年三月一日。H100產品獲准出口到香港的業務,可執行到明年九月一日。這份新聞稿中,並沒有提到Nvidia可以在上述寬限期間內直接向中國客戶出口,而是支援第三方產品所需的零組件用途,對Nvidia的營運衝擊可望減緩些。

Nvidia在去年十一月發表A100產品,預計本季底出貨給中國客戶的聯想、浪潮,是使用在資料中心、伺服器用的高階運算晶片。阿里雲、百度智能和騰訊雲等中國系統大廠都會陸續推搭載A100、H100架構的相關產品。表面上,這兩款高階晶片用在伺服器運算上,能提高雲端運算的速度,當然也能用在超級電腦和軍事、太空科技等用途上。

近幾年中國在超級電腦登記的智慧財產權技術強勁成長,鋒芒一度蓋過美國和日本,是美國政府出手打壓中國高科技發展的理由。除Nvidia影響最大外,超微、SuperMicro、戴爾科技和慧與(HPE)等的高階伺服器和超級電腦相關產品同步受到影響。美國掐緊對中國高階半導體的出口管制,連鎖效應將擴及到遠端控制晶片(BMC)、傳輸介面晶片、電源管理IC、通訊晶片以及散熱馬達驅動IC等都將受到影響。

中國在半導體的自製率僅十六%,即使中芯國際宣布成功開發並量產七奈米製程產品,良率並不高。即便如此,只要有七奈米產品能成功運用在軍事用途上,投入再多的成本中國政府也在所不惜。中芯國際七奈米產品成功推出後,美國馬上祭出十四奈米以下高階產品不能出口到中國,不僅EUV機台不能出口到中國,DUV機台也可能受到限制,中芯國際就是透過DUV機台把七奈米產品做出來的。



Nvidia面臨清庫存壓力



從二○二○年上半年到去年年底這段期間,Nvidia的營運受惠PC、NB以及資料中心業務大成長,一度讓Nvidia股價在去年十一月下旬創下歷史新高的三四六.七七美元。Nvidia股價成也PC,敗也PC,今年PC產業因為消費市場停滯買氣受到衝擊,連商用PC的成長性也出現問題,衝擊Nvidia在繪圖晶片的銷售能力。今年科技股股價重跌同時重創加密貨幣,進一步造成Nvidia在資料中心晶片的銷售表現。Nvidia不僅需要打消繪圖晶片的庫存,連以前銷售強勁成長的資料中心晶片隨著中國客戶減少資本支出情況下也都有庫存明顯增加的現象,影響Nvidia的營運表現。

根據Nvidia上季財報,庫存達到三八.八九億美元,比前一季三一.六三美元增加二三%,更比去年同期庫存大增八一.六五%。以Nvidia上季總營收六七億美元來看,庫存占營收的五八%,顯示需要至少三∼四季才能逐漸去化多餘的庫存,因此市場盛傳Nvidia可能會利用第四季市場需求較強期間把產品拿出來打折賣,以達到去化庫存目的。上季毛利率和營益率均比以往下降許多,如何在去化庫存壓力下維持穩定的獲利能力,是Nvidia未來的難題。Nvidia預估本季(二三會計年度第三季)的營收介於五九億美元上下各二%,毛利率估六五%;營收比去年同期減少十七%,而毛利率在清庫存前提下能否維持到六五%,是有相當的困難度。

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