- 地緣政治的受惠者 軍工產業異軍突起
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台灣自一九四九年以來，便一直身處於地緣政治的環境之下，但隨著國際戰略的改變，在國防的需求上也大大不同，尤其在今年俄烏戰爭之後，台灣的國防戰略也出現變化，以飛彈作為防衛武器已成為必然，形成所謂的「刺蝟島」，除了持續向美國購買新式飛彈之外，在中科院的主導之下，台灣的飛彈已大幅增程，配合這股國防大趨勢，也將拉動台灣相關產業及公司。
近期以來曾多次提到，在日本重新擴充軍備，與美國同力抗中之下，日本的軍工企業大復活，成為今年日本股市的大亮點。
其中，最具代表性的日本軍工企業就是三菱重工(7011.JP)。若從三菱重工的股價來看，在今年初股價大概在二七○○日圓左右，到六月一度漲到五六七二日圓，幾乎漲了一倍，雖然六月份之後，國際股市進一步回檔，但觀察三菱重工的股價仍展現強大抗跌，一再維持強勢，目前股價還可以維持在五四○○日圓上下，不排除在下一個階段，有機會再向上突破。
三菱重工已漲了一倍
應該可以這樣來說，三菱重工是日本最重要的軍工企業，在二戰大戰之前便是如此，二戰期間最著名的零式戰鬥機，就是三菱軍工所研發、生產。
現在，三菱重工也生產美國最先進的第五代戰機F-35，這是美國本土之外，唯一的生產基地就在日本的三菱重工。
另外，三菱重工也生產軍工的重要關鍵零件，包括：潛艇、火箭、飛彈、航艦等，屬於全面性的軍工企業。
更要理解的是，今年國際情勢大幅變化，從二月底俄國入侵烏克蘭，到中國不斷在台海周邊軍演，在在反應出俄國及中國的軍事威脅，不得不令美國以及周邊國家大幅擴充及投資軍備。
在歐洲身分最敏感的德國，在二戰之後，對國防的軍備支出已盡量壓低，甚至不超過ＧＤＰ的一％。然而，情勢丕變，德國開始高分貝宣告，將大幅提升國防軍費支出，預計將超過一千億歐元。果如此，德國將成為美、中之後，第三大軍費支出國；不僅僅是德國擴大軍備支出，其他歐盟國家也開始跟進，而北歐也將加入歐盟，勢必也要增加國防開支，這是全球軍工產業全面走揚的原因之一。
再看到日本，面對台海的情況，修改日本憲法乃是必然，未來日本將調升國防開支至ＧＤＰ的二％以上，因此三菱重工今年股價的大漲，就是在這個趨勢下最大受惠者。
國防預算大幅上升
回到台灣來看，很明顯地，台灣面對中國的威脅，所謂的國防戰略已經大幅改變，其中包括：戰機、飛彈、船艦，乃至於潛水艇是重點，而不再是以陸戰作為重點。
尤其是飛彈，除了防空型的飛彈之外，近年來也大力投資攻擊型飛彈，所謂的「增程飛彈」，增加攻擊的距離，是目前中科院的目標。
根據軍方的訊息指出，中科院已陸續完成廠房的建置，國造的弓三、雄三、雄二、雄昇、劍二、萬劍等飛彈，年產量近五○○枚，產量增加一倍。
再者，立法院於去年十一月二十三日，三讀通過「海空戰力提升計畫採購特別條例」，編列五年新台幣二四○○億元的預算，將量產八項國造武器系統，因而中科院也配合不斷且持續擴充產能。
所謂的「八項國造武器系統」，分別是：海軍高效能艦艇、岸置反艦飛彈系統、海巡艦艇加裝戰時武器系統、陸基防空系統、無人攻擊載具系統、雄昇飛彈系統、萬劍飛彈系統，以及野戰防空系統。
在上述二四○○億元的預算中，可以很清楚看到，飛彈生產的投資規模最大，其次是海上的船艦。
全訊好景可期
因此，可以明顯看出，在台灣的軍工股，與飛彈最密切的就是全訊(5222)。
可以先從近年來全訊的股價波動來看，去年底一度攻抵二三四元的高價，當時市場追逐第三類半導體，而全訊也是其中之一，若還有印象的話，那個時候的漢磊(3707)也因此而大漲，一度攻抵一七三．五元。
而後，全訊及漢磊的股價也大幅回檔，以半導體產業來看，第三類半導體本來就大量運用在軍工產業上，而全訊基本上就是因應軍工產業而發展，是台灣少數可以提供軍工晶片的企業，中科院就是全訊的最大客戶。
在中科院在國家政策支持之下，飛彈的產量將大增一倍，此時全訊也配合擴產，在台灣大量生產飛彈之下，全訊的業績及股價正可期待。
可以發現到，過去三年，全訊的業績以及獲利正持續上升中，二○一九年全訊營收為五．七億元，稅後純益為一．四一億元，因股本是三．七八億元，ＥＰＳ三．七三元。
二○二○年，也就是全球疫情爆發的這一年，全訊的股本由三．七八億元，增至四．一三億元，年營收則創下高點，來到七．○六億元，全年稅後純益也增至一．六四億元，在股本增加之下，ＥＰＳ也有三．九八元。
到了去年，股本進一步增至六．七八億元，年營收也跟進創歷史新高，來到九．一七億元，也創造了稅後純益的紀錄─二．四七億元，ＥＰＳ則因股本的增加，為三．六四元。
至於今年一∼七月，全訊營收為五．三六億元，只比去年同期成長○．四％，但據悉，第三季之後因應中科院的要求，開始進入出貨期，屆時營收及獲利可望大幅跳升，雖然上半年的稅後純益為七千一百多萬元，ＥＰＳ為一．○五元，預估今年ＥＰＳ有機會創新高，再加上，未來五年飛彈增產的預期大幅增加之下，也許業績更可期待。
台灣軍工股也可期待
因而在股價型態上，已可以看到全訊在一三○元上方，築成幾個月的大底之後，短線拉出一根長紅棒，似代表進入攻擊格局，一旦再有效攻過一五八元的年線，全訊的多頭趨勢便可進一步期待。
台股中的軍工股在全訊的拉動之下，短線上與軍工有關的個股，亦可注意，參考的個股，如：公準(3178)、漢翔(2634)、駐龍(4572)、龍德造船(6753)、台船(2208)、千附精密(6829)等。
以公準為例，上半年獲利大幅增長，稅後純益為一．二二億元，已賺贏去年一整年的獲利，而且ＥＰＳ為二．七一元，預估今年的獲利將創下新高，對照股價的型態而言，也有進一步突破的可能。
除了軍工股之外，若回到技術型態而言，廣明(6188)似乎有轉強、且有進入攻擊位置的跡象，過去這兩年，因為疫情之故，廣明的協作機器人業務受到波及，如今全球陸續解封，產業也陸續恢復中，從業績也看出端倪，一∼七月份廣明的營收為六五．一一億元，成長十一．二％，上半年稅後純益則五．二二億元，ＥＰＳ為一．八八元，在下半年進入旺季之後，廣明的成長力或更明顯提高，股價也逐步有所表態，也值得期待。
再者，近期來看到另一家公司─八貫(1342)，亦值得進一步探究。
八貫為一家生產特殊布材的公司，主要用於醫療，主要是各種醫療所用的空氣床，以及戶外用品，包括帳棚、露營用空氣床、充氣的汽艇；另外還有生產航空救生衣、救生艇，不論是空中巴士，或波音，也都是八貫的客戶。
如果用最簡單的語言來形容八貫，那就是一家生產材料，而且是特殊布料的公司。
八貫擁有高營益率
十多年前，儒鴻(1476)及聚陽(1477)開始轉進機能布料的領域，當時紡織股股價最多只會來到三○、四○元，不會太高，因為傳統的印象中，紡織股的獲利很難有太大的突破。
不料全球的機能衣大賣，而台灣生產機能布料的儒鴻及市場，也因為抉擇而上，迄今股價與其他紡織股，依然有著較大差距。
以儒鴻為例，多年來獲利都維持在高檔，平均ＥＰＳ超過十五年以上，二○二一年ＥＰＳ為十八．七七元，而今年依然亮麗，上半年ＥＰＳ更達十三．九五元，全年有機會超過二○元以上。
儒鴻及聚陽有一個特色，就是高毛利，以及高營益率，尤其儒鴻長期的營益率平均可以維持在二○％上下，代表產品的競爭力；至於聚陽略低，營益率大概在十二％上下，而上半年ＥＰＳ也有六．七三％，過去幾年平均ＥＰＳ也有七元上下。
也就是說，在紡織相關個股之中，基本上營益率超過十％以上並不多，大多在五％以下，甚至更低。所以儒鴻、聚陽長期可以維持高獲利、高股價，高營益率是最大的重點。
回頭看到八貫，頗有十多年前儒鴻的模樣，以特殊的布材作出發，搶攻利基市場，可以發現，八貫的營益率超過聚陽，頗有與儒鴻抗衡的味道。尤其過去四季，八貫的營益率分別在十五∼十七％之間，今年第二季跳升至二○．二二％，同時間的儒鴻則是二○．六四％，已在伯仲之間，八貫的生產基地就在宜蘭，能與儒鴻相當的營益率，反映出八貫開始展現不一樣的競爭力。也許現在的八貫ＥＰＳ，尚與儒鴻有一段差距，上半年稅後純益為二．二九億元(去年全年稅後純益為二．六六億元)，意味當成長力持續進行中，ＥＰＳ也來到三．三八元，預計今年業績不僅可以再創歷史新高，且較去年有成長近一倍的可能，假以時日，或許八貫會創造出更好的成績。
