- 美元獨強 非美貨幣走貶壓力大 鮑威爾放鷹有何打算？
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即使最新的美國通膨數據下降，聯準會認為短期內通膨數據維持高檔震盪，讓聯準會不可能在通膨還沒完全降下來前就放鬆貨幣政策。聯準會主席鮑威爾在Jackson Hole全球央行總裁年會演講時表明，要用一切政策工具打擊通膨，即使過程中會造成一些痛苦也在所不惜。鮑威爾的演說內容擺明聯準會維持鷹派升息態度不變，造成美元指數在他演說後再創二十年新高的一○九．四七八點，美股重挫且道瓊當天收盤大跌超過千點。
華爾街市場原本沒有預期鮑威爾在這次全球央行總裁年會中把姿態擺得這麼鷹派，就在鮑威爾演講進行十多分鐘後美股就開始下滑，演講完後美股持續下殺，當天道瓊單日跌幅三．○三％，是五月十八日以後單日最大跌幅。他在演講中表示，即使聯準會已經調高二．二五％(九碼)的利率水準，指標利率來到非寬鬆也非過緊的資金水位，目前沒有停止升息或暫時不升息的空間。鮑威爾警告，Fed不會只注意一、二個月的經濟數據，而是會看得比較遠，直到長期通膨利率降到二％的目標區為止。
九月大升息機率偏高
鮑威爾上述的鷹派言論讓華爾街市場預期聯準會九月中旬升息三碼的機率上揚到接近七成，但是否真的升息三碼仍有變數。變數在於美國將在十一月八日舉行期中選舉投票，若聯準會持續鷹派升息或許能進一步拉下通膨數據，卻可能衝擊到美股。
聯準會已經在六、七月的ＦＯＭＣ會議中各升息三碼，過去歷史經驗顯示，連續三次大幅升息的機率不高。考量政治因素下，聯準會九、十一月各將升息兩、一碼的機率較大。
美國七月ＣＰＩ年增率下降到八．五％，比前一個月的九．一％低許多。其實，鮑威爾這次演講主要就是表明，就算未來的ＣＰＩ年增率持續降到八％甚或七．六％，這樣的通膨水準依然很高，Fed不會因為這樣而減少或暫停升息，因為不接受這樣的通膨水準。
另一個聯準會重視的個人消費支出實質物價指數(ＰＣＥ)，七月數據為六．三％，比前一個月最高的六．八％緩和。經濟學家認為，聯準會升息動作何時能結束，要觀察ＰＣＥ指數何時能跌破三％，並趨近二．五％。目前看來，還有一大段距離。聯準會如果按照市場預期到年底把利率調高到三．二五∼三．五％，明年還會繼續升息直到通膨受到控制為止，這是鮑威爾這次演講想向市場傳遞的訊息。
兩年期美債飆上三．四％
聯準會九月會不會真的升息三碼，還有一個考量變數就是從九月起每個月的縮表金額將從先前每個月的四七五億美元提高到九五○億美元，等於每月從市場抽出多一倍的資金水位，會擴大美股的震盪幅度。縮表對金融資產價格會帶來直接衝擊，過去金融市場從沒有經歷過這麼大的抽資金動作，對聯準會、市場投資人來說都是未知的變數。不確定性因素增加，對美股帶來更大的影響。假如九月美股和全球股市震盪幅度擴大，屆時聯準會的升息幅度有可能是兩碼。
鮑威爾的演說內容遠比市場預期地鷹派，激勵美元指數創下二十年新高的一○九．四七八點，強勢的美元指數造成其他國際主要貨幣兌美元呈現貶值走勢。從技術分析觀察，美元指數下個反壓區在一一○點，若美元指數能站穩一一○點以上，將有機會挑戰一二○點的目標區。兩年期美債利率在鮑威爾演講後飆上三．四二六％，聯準會持續升息下，兩年期美債殖利率已回到二○○八年十月的利率水準，且殖利率持續走高機率大。十年期美債殖利率重回三％以上，來到三．一○五％，五年期美債殖利率上揚到三．二五四％，短天期美債殖利率高於長天期美債殖利率的利率倒掛現象依舊。
美元指數創二十年新高，造成歐元兌美元貶值也創二十年新低，近期最低貶值到○．九九美元兌一歐元，是二十年來首次貶破一美元大關。從技術型態來看，歐元兌美元仍在一元關卡來回震盪，還沒有效跌破一美元關卡，一旦歐元兌美元確定失守，接下來的重要支撐是○．九五美元附近。
今年以來歐元兌美元不斷走貶最重要的原因在於歐元區通膨壓力大，歐元區七月ＣＰＩ指數年增率八．九％。俄烏戰爭造成歐洲天然氣價格飆高並創天價，加上歐洲鬧旱災，歐元區電價頻創歷史新高也造成當地通膨風險上揚。
非美元貨幣貶值壓力大
另外，聯準會今年內已升息九碼，歐洲央行考量俄烏戰爭對歐元區經濟負面衝擊而無視通膨風險暫緩升息，直到七月的貨幣政策會議升息兩碼，但歐洲央行的再融資利率升息後僅○．五％，或許九月歐洲央行開會時有可能再升息兩碼。如果歐洲央行九月升息兩碼的話，或許有助於緩和歐元兌美元目前的貶值壓力。先前英國央行每次最大的升息幅度最高就是兩碼，推測九月歐洲央行最大的升息幅度最高應該也在兩碼，歐元區通膨壓力不輕，近期市場傳出歐洲央行官員拋出一口氣升息三碼的訊息。這次升息後，歐洲央行如果釋出將連續升息兩碼的態度來抑制通膨，才能挽回歐元兌美元的止貶回升，並打住美元指數目前的漲勢。
英國央行從去年十二月開始升息，至今已升息六次，先前大多只升息一碼，到八月才升息兩碼，目前英國指標利率在一．七五％。即便如此，今年以來英鎊兌美元仍貶值十三．五三％。除了美元與英鎊利差持續擴大外，英國七月ＣＰＩ年增率飆升到十．一％的近四十年新高。花旗銀行預估在天然氣價格飆高下，明年一月英國的通膨率會上揚到十八．六％。
亞洲主要貨幣兌美元今年來的貶值幅度也很大，人民幣兌美元貶值超過八．一％，新台幣兌美元貶幅超過九％，韓元兌美元貶幅達到十一．八五％，近期韓元兌美元又創下一三五一．九二韓元的十三年新低匯價，輸入性通膨風險壓力擴大。南韓央行從去年七月開始升息，至今已升息四次，指標利率上揚到二．五％，回到二○一四年的利率水準，也幾乎和聯準會的指標利率沒甚麼利差。升息卻無法阻止韓元匯價的貶值壓力，顯然外資不看好南韓的經濟基本面，造成韓元不斷走貶。如果韓元不能止貶，不但對南韓股市不利，同樣造成日圓、新台幣與人民幣持續造成貶值壓力，不利亞洲金融市場的穩定。
