• 「新南向」的崛起  一番桃李花開盡,惟有青青草色齊
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作者:江文勝     文章出處:先探雜誌   2210期      出刊區間:2022/08/26~2022/09/01


最近國人遭柬埔寨詐騙、令人髮指的擄人勒索行為頻登上社會、國際,甚至政治新聞版面,隨著網路熱搜度提升,柬埔寨、東南亞或東協等也成為各媒體爭相報導的熱門區域,新聞報導焦點擴散後,甚至掩蓋中國大陸軍演等重大國際新聞。

過去二○年來,台灣從「西進政策」,到李登輝時代的「南向政策」,甚至後來蔡英文總統的「新南向政策」,中國以及東南亞成為台商離鄉背井打拚事業、擴充事業範圍,立足世界舞台的最重要兩大版圖。



新南向春草萋萋碧綠一片



長年來台商大陸轉投資金額及收益始終一枝獨秀,但今年開始出現轉折。據中華徵信所統計顯示,二○二二年第一季台灣整體上市公司認列新南向轉投資收益高達一六二一.八億元,較去年同期五六○.八二億元,大幅成長一八七.五八%;反觀整體上市公司今年第一季認列中國轉投資收益則僅一○二六.四五億元,較去年同期衰退十.六三%,從上市公司在新南向與中國兩大地區的轉投資收益出現史上首度的黃金交叉轉折變化來看,意味著中國、東協國家在經濟發展上未來可能將出現明顯消長。

到了第二季,受到疫情清零及封城停工衝擊,中國經濟成長率僅○.四%,上半年成長率降至二.五%;而上半年新南向地區經濟快速增長,其中上市公司投資最多的新加坡及越南,上半年經濟成長率分別為四.四%及六.四二%,預期整體上市公司第二季認列新南向轉投資收益將持續較第一季成長,轉投資收益上看一八○○億元,再創單季新高。至於上市公司第二季投資中國大陸收益,恐怕很難維持二○二一年同期的一四二六億元水準,甚至不排除下滑至一二○○億元附近的可能。

再看台灣對新南向與中國大陸的投資金額消長(如下表),今年上半年,台灣對新南向國家投資金額達二○.六五億美元,首度超越投資中國大陸的十七.九六億美元。

過去西進中國投資成為投資顯學,盤面上只要蒙上中國收成色彩的個股往往能成為市場資金追逐焦點;但風水輪流轉,這幾年中國經濟在疫情管控封城、美中貿易大戰,再到動輒無預警且無限期停電,經濟已元氣大傷,這幾年仍將營運重心留在大陸的台商,營運每況愈下,反觀提前轉移陣地到東協的台商,陸續打造企業成立以來的第二春。

北宋詩人曾鞏寫過一首《城南》,「雨過橫塘水滿堤,亂山高下路東西。一番桃李花開盡,惟有青青草色齊」。描寫了大雨過後的山野景象,雨來得快又急,池塘水滿,遠看群山,高低不齊,山路崎嶇。熱熱鬧鬧地開了一陣的桃花和李花,此刻已開過時了,只見眼前春草萋萋,碧綠一片。

國際政局動盪、全球景氣面臨衰退,西進大陸如同開過了一陣的桃花和李花逐漸凋謝,而南向投資卻宛如青草,雖然樸素無華,卻開始展現強大的生命力。

當歐美股市、台股都仍在年線之下,反觀東南國家中的印度股市大有直攻挑戰歷史新高的可能、印尼雅加達指數挑戰新高企圖心強、新加坡海峽指數突破站穩年線等,未來在亂世中的選股,營運受惠與新南向、東協、東南亞相關的個股,或許有機會成為市場明燈。

目前生產基地從中國轉移到東南亞進度相對較快的產業主要為紡織、汽機車零組件及部分電子等。像成衣的銘旺實(4432)主要生產基地也從大陸擴展到馬來西亞、越南、緬甸、寮國,棉混紡針織布的冠星KY(4439)生產基地逐漸轉移到柬埔寨、越南。生產汽機車電池以及UPS電池的廣隆(1537),主要生產基地以越南為主。汽機車/休閒車輛零件廠豐祥KY(5288)的主要廠房都在越南。

車用電子的胡連(6279)布局越南;煞車總泵的永新KY(4557)也逐漸將生產線從大陸擴展到馬來西亞;瓶蓋大廠宏全(9939)這幾年也積極深耕泰國、馬來西亞、越南、印尼及緬甸,就連製造航母殺手沱江艦的龍德造船(6753),在爭取國艦國造之前,東南亞早就成為其外銷市場主力,甚至還在新加坡成立分公司,且幫新加坡軍方承製無人艦艇。



龍德進軍新加坡



從龍德股價今年漲一○○%之後仍在高檔、胡連股價逆勢挑戰新高、永新KY日前更大漲創下歷史新高來看,新南向受惠股逐漸在各行各業開花結果,勢必在台股未來多頭領域占有一席之地。宏全重押印尼,近期董事會決議通過斥資逾四.四七億元,在印尼西爪哇Karawang地區日商KIIC工業區購置土地,宏全上半年EPS四.三四元,長期潛力也值得追蹤。

提到國艦國造,大家想到的就是龍德,成立四○逾年來,主要以生產中、高速船艇為主要業務,包括離岸巡邏艇、近岸巡邏艇、人員運維船、高速旅客船、研究及測量船、消防及救援船、港務作業用船、無人艇等,另也提供前述船舶的維修服務。

這幾年重返台灣爭取國艦國造商機之前,以外銷高性能船舶及各種特殊的工作船舶建造為主,比重占比達九○%,主要客戶都在東南亞地區,香港、新加坡、菲律賓等都是主要客戶。

龍德曾參與東南亞各國巡邏艇、消防及救援船之製造,包括澳門、香港、新加坡、菲律賓等當地政府。此外,也爭取到一些特殊客戶,如香港政府承造多艘海事處鋁合金警艇、海關一○○噸級巡防艇,也交付菲律賓海軍多艘船速四○節以上的高速攻擊艇,且在新加坡除了交付港務局的領港船之外,更得標取得新加坡警察海岸保衛處巡邏艇標案,含十五年全壽期維修保養。除東南亞地區,龍德也承作了科威特港口的消防船,日本政府單位的公務船,甚至最遠還幫英國建造離岸風電小水面積雙體運維船交船。

其中與新加坡的業務往來更是密切,龍德過去甚至幫新加坡軍方打造兩艘無人船(USV),據悉,第一艘由龍德打造的無人操控艇「16 Meter USV」,在一六年首次公開該艇模型,實艇在一七年進行海試,後交由新加坡科技工程有限公司(ST Engineering)子公司新科電子(ST Electronics)。其後新科電子的無人船「Venus 16 USV」,更加入新加坡海軍(RSN)服役。龍德幫新加坡打造的第二艘無人船(USV),一九年在蘇澳港試航曾被媒體拍攝到。也難怪龍德將唯一的海外子公司設在新加坡,顯見對新加坡及東南亞市場的重視。

尤其,未來無人艦艇的應用範圍廣,除了離岸風電用途,載運人員及物資、貨運、海洋監控、消防救援之外,地緣政治風險的提高,將大大提升無人艦艇在軍事領域的海偵、掃雷、布雷及反潛優勢,全球各國皆投入大量資金進行無人船的研究,而在台灣的龍德早已鴨子划水藉由承接新加坡無人船的訂單,提升無人船的造船技術,在台灣發展不對稱戰力的過程,或南海地緣政治風險的升高,龍德的戰略地位不言而喻。

龍德十年前就在南向政策中卡位,甚至在新加坡建立海外第一家分公司,東協市場將成為龍德延續國艦國造商機的重要成長動能,八月二十九日即將除權息,目前含權二.二五元、含息○.二五元,建議Pressplay從年初一路抱到現在的會員們參加除權息。

大億金茂(8107)隸屬於大億集團旗下,集團內有大億(1521)、堤維西(1522)等車燈大廠,大億金茂主要業務為外銷各國皮卡車後斗等外觀件及車用室內冷氣濾材等,並持續針對其他車用零件如窗簾及光學元件等,與他公司進行策略性結盟投資,在業界已占有一席之地。



大億金茂攜敏實跨自駕車



在汽車冷氣濾網部分,在國內和各大車廠合作,陸續開發出各項新產品,並藉由泰國子公司積極布局東南亞市場。

大億金茂產品已進入美系車廠封閉供應鏈體系,目前已有兩家美系及兩家日系大廠穩定交貨中,並持續積極開發另一家主要日系客戶。而車用空調濾網客戶為國內三大汽車廠商,汽車外觀件等客戶則為東南亞及北美皮卡車廠。

大億金茂生產基地幾乎都在台灣及泰國,未來的三大營運成長動能為:

(1)皇田(9951)續為獲利金雞母:大億金茂持有十二.六二%約九一五○張的皇田,採權益法認列,上半年認列一七九二萬元投資收益,是大億金茂的主要獲利來源之一。大億金茂持有皇田每股成本僅十元,皇田股價約六五元,持有市值達五.九五億元,扣除成本潛在利益高達五.○三億元,大億金茂股本七.五億元,持有皇田每股市值高達八元,每股潛在利益也有六.七元。

(2)泰國營運漸入佳境:大億金茂投過持股一○○%大億金茂(泰)負責泰國生產及營運,並透過大億金茂(泰)布局東南亞市場,大億金茂二○二一年認列大億金茂(泰)四二四八萬元的投資虧損,但今年上半年認列大億金茂(泰)虧損大幅降低至一二七六萬元,是大億金茂上半年整體獲利較去年大幅成長的關鍵原因之一。預期下半年虧損幅度可望進一步收斂,明年甚至可望至轉虧為盈。

(3)與敏實集團合作搶攻自駕車:二○二一年敏實集團旗下淳安電子(6283)攜手大億金茂成立敏億電子公司(大億金茂持股四九%),敏億設立於大億集團台南新建大樓內,預計今年第四季開始生產供應自駕車使用的高階鏡頭產品,未來雙方將會聯手搶攻自駕車車電市場。今年上半年認列敏億投資約五○九.六萬元虧損,第四季生產供應自駕車使用的高階鏡頭產品後,法人估明年將有機會轉虧為盈。

大億金茂上半年EPS○.七五,優於去年同期EPS○.三一元,更遠超過去年全年EPS○.二七元,連續五年發放現金股利,且每股淨值十九.九二元,近期股價突破站穩所有均線,且各天期均線皆呈多頭排列,股價剛從低檔翻揚,後續營運將值得注意!

(本專欄中所提及上市、上櫃、興櫃等相關個股僅供資料及心得分享,並不具個股推薦與投資建議,相關投資建議請參閱pressplay每天於盤前或盤中或盤後之個股分析)

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