• 大約會是在冬季?  新手死摸頂、老手死反彈、高手死摸底!
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作者:江文勝     文章出處:先探雜誌   2204期      出刊區間:2022/07/15~2022/07/21


在股市待比較久的投資人一定聽過市場幾句俗諺,「新手死摸頂、老手死反彈、高手死摸底」,就如同字面上解釋的淺顯易懂。就像許多股市小白沒經驗,容易在股市頭部的時候過度樂觀,所以從高檔反轉向下的過程中,馬上就畢業出場,從今年到現在,有多少新手投資人在長榮(2603)、陽明(2609)等航運股中損兵折將。

至於市場經驗豐富的老手,往往也仗恃著自己在股市無役不參的經歷,看到跌深就跳進去,想搶個價差賺,但有時也常常套在反彈的相對高點上。長空格局中,很多老手會多次栽在搶反彈過程中。



留得青山在,不怕沒柴燒



還有投資境界更高的高手,因為自律不貪心而輕易避過從高檔反轉的初跌,與跌勢最凶猛的主跌段,但撐到最後也往往認為跌幅接近滿足了,於是嘗試開始摸底,逐步往下一路低接跌深股票,但若末跌段出現超跌走勢,投資高手太早將手中持股加滿,最後也有可能鎩羽而歸。

台股目前正處於長空架構下,即使初跌段結束,但主跌段或甚至末跌段要跌到哪?時間、空間都仍有待事後才能確認。切記!留得青山在,不怕沒柴燒。就像證交所新任董事長林修銘說的台股以科技股為主,不免受到國際影響而有所波動,此為短期現象;並強調台股深具長期投資價值,投資人終究會回歸基本面投資而重返台股。

加權指數短線反彈快速,短短二天從七月七日低點一三九五一.八一點,反彈到七月八日高點一四五五二.四二點,漲點超過六○○點,即遇到十日線反壓一四六七二點,往上還有月線壓力一五一六二點,上檔層層關卡,雖然今年很多個股跌幅都超過五○%以上,指數最大跌點也超過四○○○點,但似乎還未見到跌停家數大增的真正恐慌拋售潮;再來,穩健的台塑(1301)加速補跌,但中華電(2412)還屹立不搖,從二○○○年網路泡沫、○八年金融海嘯空頭架構中,最後都由中華電壓低收尾結束來看,研判長線底部還沒出現。

回顧○八年高點出現在五月二十日的九三○九點,在六月十日跌破年線後跌勢加速,多頭之後被月線壓力一路壓著打到十一月的三九五五點,儘管如此,很多躲過指數六○○○點以上跌勢的投資人在九月跌破六○○○點、十月跌破五○○○點,二個階段過程中進場搶短、摸底,其下場如何,已不必多說。

「老人與狗」時時刻刻都在上演,多頭總是超漲、空頭時超跌走勢也亦然,當○八年十一月指數跌破四○○○點,市場一片恐慌,甚至市場還喊出指數下看二○○○點的目標,只是指數在當年十一月二十一日就見到最低點三九五五.四三點,之後就在低檔反覆築底長達約四個月後才正式展開長達十三年的多頭之旅。

從○八、○九年的空頭循環來看,即使長空走勢結束也不會馬上反轉向上,仍會在低檔築底一段時間,對應到二○二二年的空頭格局中,與其天天猜測最後低點或落在哪?萬二?十年線一○八五五點?抑或是一萬點?倒不如耐心等待落底後的橫盤整理期。

指數在○八年六月破年線後約六個月後見低點,對照加權指數在今年一月見高點,三月跌破年線,以若約六個月後時間出現落底來看,台股最後落底時間就有可能出現在今年第三季底、今年第四季,若將落底後的反覆築底期可長達三∼六個月算進來,台股空頭結束整理期大約會是在今年冬季,這個期間與滬深三○○、恆生指數跌破年線後見到低點時間約七∼九個月就相當接近了。

至於最低點位置滿足點就比較難預測了,過去十三年來,三次針對正乖離過大的修正都回測過十年線以下收腳,目前十年線位置約在一○八五五點,目前全球變數仍多,中長期難測,只能先走一步看一步,先將短線風險控制好最重要。

既然處於空頭格中,且法人又無法零持股,觀察本土法人或外資資金,第二季以來主要換股卡位加碼族群或個股,大部分聚焦在政策主導或台灣獨特內需產業,及受惠疫情解封後重啟經濟的外銷族群。



本土法人資金避風港



航太股中有駐龍(4572)、漢翔(2634)、寶一(8222),綠能 節能 儲能相關的有士電(1503)、中興電(1513)、安集(6477),生技醫療領域的有藥華藥(6446)、晉弘(6796)、泰福KY(6541),國防自主的龍德造船(6753)、漢翔;受惠全球疫情解封,經濟重啟的IPC產業,如新漢(8234)、飛捷(6206)、振樺電(8114)、虹堡(5258)等。還有其他受惠景氣衰退及通膨隱憂的廉價商品相關的弘帆(8433),以及六月營收大成長股。

受惠景氣衰退、通膨隱憂,美國廉價商品店崛起,最具代表性的指標公司Dollar Tree(美元樹)近期股價又拉升到一七○美元,離今年上半年創下的歷史新高一七七.一九美元僅咫尺之隔,Dollar Tree目前本益比約二六倍,今年沒有發放現金股利,Dollar Tree的強勢表態也激勵台股中的廉價商品概念股弘帆。弘帆第一季EPS已達一.六三元,第二季營收持續走高,六月營收公告達三.六四億元,月增三七.一一%,年增更高達七二.九七%,上半年累計營收年增率三九.二四%,法人估今年EPS有機會挑戰六元,今年現金股利二.五元,七月十二日除息,由於本益比僅約九倍,且殖利率近五%,除息前吸引買盤卡位,股價拉高。

台灣缺電隱憂壓力下,台電除陸續推動輸變電系統的升級,在風電方面配合彰化離岸風力加強電力網第一期計畫,持續投入逾一四○○億元的工程預算,規劃在發電端「擴大展綠、以氣代煤」,以及電網的脫碳化、智慧化、儲能化等作為,帶動風力發電計畫、和開發水力發電、火力電廠更新擴建計畫等各項工程,法人預測將持續推升電力設備商機與需求成長下,中興電將是受惠程度最大的廠商之一。

中興電在包括氣體絕緣開關(GIS)、操作器等應用領域,在國產化六九kV(千伏)高壓系統市場中的市占率高達七○%,在電網汰舊換新、再生能源的變壓與輸配電系統需求持續增長態勢之下,訂單能見度長達五∼十年。中興電在六月底的股東會上,董事長江義福指出,公司手中產能滿載到二○二五年、訂單甚至可看到二○三○年,今年業績有望呈雙位數成長。中興電去年營收達一八○.二五億元、年增十七.一%,淨利十九.五七億元、年增二八.一%,EPS四.一九元,今年現金股利二.八元。今年第一季單季EPS一.二元,全年EPS將有機會上看四.五∼五元。

中興電業績能見度長達五∼十年,且目前本益比仍偏低,加上營運不受國際景氣衰退及全球通膨衝擊,近期吸引國內投信買盤青睞。



AirBus獲大單受惠股



jpp-KY經寶精密(5284)深耕泰國,專營少量多樣客製化的高科技數位鈑金加工產品,長期以來與日本的天田(Amada)為合作夥伴,擁有亞洲最先進的鈑金設備以及熔接技術,為泰國第一家取得航太Nadcap熔接認證的廠商。

jpp-KY的營運領域涵蓋航太、通訊、電子、綠能、醫療和食品,長線來自於航太領域的產品,將從航電系統擴散至結構件,等於機艙內的零件、引擎相關零件都納入接單範圍,目前已針對客機引擎零件進行認證,因此對於整體營收規模的貢獻度大增。

航太比重占比約四○%,主要客戶為空中巴士及波音的Tier 1供應商,六○%的非航太產品結構中,有車用、工業、汽車、食品、通訊等,尤其電動車相關包括有電動摩托車以及充電樁,Server應用相關客戶有亞馬遜、微軟、甲骨文、台達電(2308)

jpp-KY航太主要終端客戶為AirBus,占其航太比重超過六○%,這次中國國航、東方航空與南方航空近期宣佈,將向AirBus採購共二九二架A320 neo系列新客機,總售價剛達三七二.五七億美元(折合新台幣高達一兆一一○六億元),未來jpp-KY直接受惠。

jpp-KY這幾年相當積極布局航太、軍工產業,繼一八年收購法國Agiliteam集團旗下兩家專精於航太零組件公司ADB和LUTEC後,二○年再取得法商SPEM AERO SAS九○%股權。

SPEM AERO SAS是法國空中巴士合格的Tier 1供應商,專精航太高階零件表面處理技術,原為ADB、Lutec的上游廠商,產品分布於航太、高鐵,主要客戶有Airbus、Safran、Nexter、Alstom和Thales等大型法國企業。

其中,值得一提的是,Thales是法國的一家專注於航空航天、國防、地面交通運輸、安全和製造電氣系統的集團,在歐洲的航太及軍工產業頗負盛名,透過出貨給Thales,jpp-KY也順勢打進歐洲軍工產業供應鏈,成為全球航太、軍工產業復甦成長下的受惠者。

Thales在歐洲掛牌股價,今年來大漲六二.九%,並於今年第二季創下歷史新高來到一三一.一五歐元,全球股市隨著美股出現大回檔,但Thales股價仍在一二○歐元高檔附近。

Thales本益比約二六倍,殖利率一%,而jpp-KY目前本益比僅約八倍,現金殖利率高達五%,Thales今年大漲之後,jpp-KY股價在四○∼四五元間整理一年半,也有機會受到帶動轉強。

(本專欄中所提及上市、上櫃、興櫃等相關個股僅供資料及心得分享,並不具個股推薦與投資建議,相關投資建議請參閱pressplay每天於盤前或盤中或盤後之個股分析)

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