- 也可以這樣評估台積電！ 台股進入趕底階段
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應該可以這樣說─台積電(2330)是台股的縮影，台積電何時止跌，就是台股止跌反攻之日；貨櫃三雄的長榮(2603)以及陽明(2609)，跌到本益比只剩一倍多的時候，可否反攻而上，將是影響短線的變數。
事實上，現在的台積電不僅僅是台灣市值最大的公司，也是全球最大的半導體公司，更一度是全球第十大市值的企業。所以要評價台積電，要用國際股市的市值來比較。
二○二○年的年初，全球疫情陸續爆發，當然世界經濟活動幾乎瞬間停頓，大多數的國家不是封城就是鎖國，造成全球極大傷害。
故而全球央行聯手大印鈔票，企圖以白花花的鈔票，挹注被冷凍的經濟，最後令全球有價值的資產紛紛水漲船高，以美股為首的股市，更是大漲特漲而上。其中Fed的資產負債，一口氣由三．九兆美元爆升至八．九兆美元。
在資金活水漫延至股市之下，美股是最大受惠者，其中道瓊指數由二○二○年三月的一八二一三．六五點，漲至今年元月份三六九五二．六五點，上漲一八七三九點，漲幅超過一倍以上。
台股就看台積電
同時間，那斯達克指數也由七一六九．八六點，漲到去年底的歷史高價一五八九五．八六點，漲了八七二六點，漲幅也超過一倍，達到一．二倍。
費城半導體指數則是漲幅最大的指數，也由二○二○年三月的低點一二五三．四點，漲到今年元月的四○二○．五點，上漲了二七六七．一點，累積創造了二．二倍以上的漲幅。
可以想像過去這兩年多以來，全球半導體產業是如何奔騰而上，市值最大的台積電，更由二○二○年三月十九日的二三五．五元，一路漲到六八八元，若不加計配發的現金股息，單單就股價漲幅而言，就達到一．九倍以上，這段過程中，也令全球見識到台積電在全球的重要性，以地位而被譽為台灣的護國神山、矽盾！
也在這個過程中，台積電的市值不斷上升，最高曾超過六五○○億美元，一度逼近七千億美元，在全球位列第十大市值的企業。
不僅台積電，也可以看到全球市值最大的公司蘋果，股價也從五三．一五二五美元，漲到一八二．九四美元，創造了二．四倍漲幅，也令市值一度來到三兆美元。
Fed收資金，股市縮水
至於同時間的微軟，則由一三二．五二美元漲到三四九．六七美元，漲幅為一．六四倍，也推升市值逼近二．五兆美元。
再看到亞馬遜股價也由八四．○三一美元，漲到一八八．六五三九美元，漲幅來到一．二三倍，市值逼近兩兆美元；Alphabet的股價則由一○○八．八七，漲到三○三○．九三美元，漲幅為兩倍以上，市值也同樣逼近兩兆美元。
也就是說，當二○二○年疫情爆發之後，Fed的無限ＱＥ大撒幣，成就了上述全球市值最大的企業，單單一家蘋果市值就可以接近三兆美元，接近二．五兆美元是微軟；加上亞馬遜及Alphabet，合計這四家公司的市值，快要接近十兆美元，這是多麼大的天文數字，可見得無限ＱＥ的威力！在此情況之下，台積電一度接近七千億美元的市值，也就順理成章了！
惟在通膨壓力之下，美國Fed開始升息、縮表，資金收縮之下，不論是蘋果、微軟，還是亞馬遜或Alphabet，市值也開始縮水，所以這也正是台積電的股價在過去半年以來，不論業績是否創新高，但股價卻一路破底而下，由年初的六八八元，跌向四○○元上方，等於跌掉三六％；至於台積電ＡＤＲ的跌幅更慘，已由一四五美元跌到了七三．七四美元，跌幅更達到四九％，接近腰斬，令台積電市值剩下四千億美元。
在這個時候，也看到蘋果市值也縮水至二．二兆美元；微軟降至一．九兆美元，亞馬遜剩下一．一兆美元，Alphabet也縮水到一．四兆美元左右，所以看到台積電市值跌回四千億美元，也沒有太意外。
因為蘋果、微軟、亞馬遜以及Alphabet，迄今仍是全球最厲害的企業，當這些公司市值縮水之後，台積電也被拖下去，這是比價上的問題。
美股龍頭股未再破底
故而，現在可以來評估，到底台積電股價會跌到哪裡？最簡單的評估方式之一，就是先看蘋果、微軟、亞馬遜以及Alphabet的股價觸底了嗎？
以蘋果股價來看，從高檔回跌以來，最低價是一二九．○四美元，微軟的低價在二四一．五一美元，亞馬遜的低價在一○一．二六美元；至於Alphabet的低價在二○三七．六九美元。
簡單來說，蘋果、微軟、亞馬遜以及Alphabet的股價並未再破底，甚至最低是出現在五月底，迄今已一個月了。如果這四檔個股在未來一段時間，股價沒有再破底，那麼台積電的股價，就可能進入最後的趕底了！
當然股價的趨勢，還是與產業景氣的波動，有著密切關係。半導體產業經過這幾年的大好之後，會不會出現景氣反轉？可能是市場最關心的重點。
不過就台積電而言，即便是半導體景氣出現修正，但台積電是最具競爭力的企業，所受的影響是最低！尤其相對於南韓三星，台積電依然遙遙領先，現在三星的市值也降至二千五百億美元左右，股價在二○二一年元月創下九萬韓元之後，進入回檔，短線最低來到五．五七萬韓元，下跌幅度為三八％。
長榮、陽明本益比只一倍多
所以，南韓三星如果沒有再破底，那麼台積電經過連續趕底之後，在四○○元上下應該會築成不弱的中期支撐。
對照台積電ＡＤＲ下跌幅度近五成來看，也許台積電正進入築底，甚至有機會反彈，一旦台積電回穩，大盤就可以止跌。
除了台積電之外，台股還需要觀察貨櫃三雄表現。在上期《先探週刊》即特別提到，股價經過連續修正的長榮以及陽明，本益比只剩下一倍多，若貨櫃三雄不止跌，對台股本益比向下再修正的壓力肯定不小。
以短線而言，長榮在八○元上下，而陽明在七五元以下，已初步獲得支撐，能不能穩住？是大盤的觀察重點之一，這一段時間，也看到台塑(1301)及南亞(1303)等老牌大公司，也出現除息前後向下連續走跌的型態，這種傳統績優大股，也出現快速下跌時，按照過去經驗，這似乎是股市進入底區訊號。
再者，市場所擔心的通膨壓力，其實從最近原物料價格已明顯走跌，包括：石油、天然氣、農產品、非鐵金屬等，皆大幅走跌，代表原物料行情的ＣＲＢ指數，也自三二九．五九點，回跌至二七八．一六，回檔十五．五％，一旦石油價格再出現更大的拉回，也許第三季之後，全球通膨壓力將出現更明顯的消減。果如此，Fed收縮資金的壓力，也可望跟著大幅減輕。
要理解，自去年底以來，全球通膨壓力發展得太快，尤其俄烏戰爭更令通膨的大火出現一發不可收拾的態勢！令Fed收縮資金的動作不斷擴大，成為股市連續下挫的主因。
只要通膨壓力減輕，Fed開始重新關注經濟的發展，那麼股市歷經了大幅修正之後，反而有重生可能。
另外，這一段時間以來，全球疫情逐漸和緩，全球陸續解封，逐漸回歸正常生活，被壓抑兩年多的觀光、航空產業，依然是下一個階段的焦點。其中，不斷提到的漢翔(2634)，以及駐龍(4572)，近兩個多月以來，表現得比大盤強勢。接下來，在第三季之後，業績可望再走高。
更值得注意，在俄烏戰爭之後，全球主要國家開始增加國防預算，軍工產業在未來大有發展空間，而漢翔本身即具有民航及軍工的兩大業務，是主要受惠者，再加上近年來部署的儲能業務，有錦上添花的效果！故而股價逢低仍可注意。
航空、軍工股依然可期
至於與台灣發展飛彈有密切關係的全訊(5222)，一直是台灣發展飛彈的中科院，有著更為綿密的關係，在中科院飛彈生產快速之下，可以看到全訊的業績重新再起，尤其六月份營收創下歷史新高，來到一．二四億元，比五月成長四五．一％，亦較去年同期成長六一．七％，再加上全訊的擴產已初步完成，預計在第三季之後，對業績有進一步挹注的效果，故而對照股價來看，在一二○元上下已有底型浮現，等待下一個趨勢的反攻。
