美國總統拜登日前接受媒體採訪,除了談到國際情勢的變化之外,更特別提到這一次美國在疫情影響之後,出現高通膨,令Fed必須以更強烈的手段來壓抑通膨,但即便是如此,拜登認為美國的經濟也不必然會出現衰退,最重要的原因是,美國的低失業率,可以成為經濟的支柱。
在上一期《先探週刊》特別將一九六○年以來美國通膨的變化,推測未來可能的發展。再次簡單描述一下,從一九七○年前後,到一九八○年初期,是二次大戰之後全球通膨壓力最高的年代,尤其從CPI來看,一九七四年十二月CPI曾來到十二.三%,至於一九八○年六月更曾創下十四.八%的高通膨,這正是第一次以及第二次石油危機所造成的高通膨,同時間也伴隨著高失業率。
一九七五年美國失業率一度高達九%;而一九八○年初期,則更創下十.八%的二次大戰之後的新高位置。
也就是說,一旦出現高通膨之後,利率就跟進提高,造成企業投資減少,經濟也出現衰退,最後導致失業率的攀升。
過去高通膨會造成高失業
所以,在一九七○年左右的石油危機,造成二次大戰之後第一次高通膨,經濟衰退也造成九%的高失業率;到了一九八○年左右第二次石油危機,令通膨竄升至十四.八%,經濟受創程度更高,而失業率也拉升至十.八%。
上述這兩次情況,就是所謂的停滯性通膨,除了高漲的物價之外,隨後的經濟衰退以及高失業率就會出現。
回到現在來看,五月份美國的CPI上升至八.六%,創下自一九八○年以來的新高,也是令美國Fed必須以更強烈的手段進一步來打壓通膨。但重點是,以美國五月份所公布的失業率為三.六%來看,反而是四、五十年以來的低點。
因此,就必須進一步來探討,下一個階段,美國乃至於全球的通膨,是進一步惡化?或開始放緩?再者,全球經濟會不會受到波及,出現衰退?到最後,失業率是否會向上攀升。
對照拜登日前接受媒體採訪時,認為美國目前的低失業率,可能會保住經濟不會出現衰退!所以,下一個階段,失業率的變化似乎成為重要的參考數據!
簡單來說,一旦美國失業率若開始出現明顯上升時,GDP就會出現衰退壓力,這是最不利的情況。
關注石油價格走勢
現在就來看,通膨會不會再惡化?美國五月份CPI進一步來到八.六%,成為這一輪股市破底的原因。而這一次全球的通膨是因何而起?了解原因之後,就比較好研判未來的發展。
首先,二○二○年第一季疫情在全球爆發,是最重要原因之一,當時疫情一爆發,全球經濟活動幾乎呈現停滯狀態,尤其全球陸續封城、鎖國,瞬間全球經濟突然衰退,此時美國的失業率也一度飆升至十四.七%,創下新高。
為了挽救經濟,以美國為首的各國央行,開始大印鈔票,Fed的資產也因此一口氣由三.九兆美元,大增至八.九兆美元。
在全球大撒幣之下,股市的市值便大幅膨脹,即便是全球經濟仍被疫情所困,但股市卻一漲再漲,美國股市帶頭創新高,蘋果市值一度來到三兆美元,其他如微軟,也來到二.五兆美元;而亞馬遜以及Alphabet超過兩兆美元,創下上市公司市值的新高。
股市先走跌 通膨壓力減
其他如加密貨幣等,更是如雨後春筍般成為資金追逐的焦點;另外,房地產也水漲船高,這一切皆是全球央行大印鈔票的結果。
而後,也因為疫情之故,貨櫃航運出現塞港,運價節節上升,再加上製造廠商也因為疫情影響,供應鏈斷鏈,開始加重通膨的產生。
最後,俄烏戰爭如導火線,開打後,石油領先大漲,緊接著農產品短缺的壓力也出現,通膨數字一路上升。
從二次大戰之後,不論是第一次或第二次石油危機,通膨進一步引爆,導火線都是戰爭引起。
如今已看到加密貨幣全線崩盤,而股市自今年以來也連續破底,這是降低通膨最有效方式。
猶記得在二○○八年金融海嘯之前,全球物料也是狂漲而上,原油每桶價格大漲至一四七美元,其他原物料也幾乎漲了十倍,但金融海嘯一來,原物料價格便崩盤而下,那時候在二○○八年七月,美國CPI曾漲至五.六%,一等到石油等原物料價格大崩而下之後,美國CPI瞬間降為負數。
所以,讓通膨和緩的最有效方式之一,其實就是股市的回跌,不要忘了,近十年來,全球漲最多的商品之一,就是股市。
如今,股市已陸續回跌,甚至美國股市正不斷破底之中,通膨壓力在無形之中正在消減。
再者,石油價格似乎也在走低之中,若未來一段時間,石油價格再走跌,甚至在一百美元以下,更可能是通膨壓力降低的前兆。
又回到拜登所提的低失業率情況,也許可以這樣來說,自二○二○年初,全球疫情爆發之後,與航空、旅行、餐廳、交通等相關產業,全面性的歇業或倒閉,一度令美國失業率飆升至十四.七%。
若全球解封,國境陸續開放,可以想像,過去幾乎被疫情所波及的產業將全面復甦,過去失業人口重新投入就業市場,如果這個趨勢沒有改變,美國失業率可能就不會失控,當美國失業人口沒有大幅飆升,那麼美國的經濟就有機會持續保持成長局面,這正是拜登所說的重點。
航空業自谷底回升
事實上,最近也看到以香港為基地的國泰航空也宣布,在明年底之前,將增聘八千名員工,度過了這兩年多來疫情的折磨及考驗,航空業正準備迎接自谷底回升的景氣,這正是所提到,當航空、觀光相關產業重新進入就業市場之後,形成未來全球經濟可否進一步成長的支撐。
所以這幾個月以來,雖然股市表現欠佳,但一再提到的航空相關產業的漢翔(2634)以及駐龍(4572)等,曾展現較強漲升力。
不過,短線投機買盤大量湧入,令漢翔股價創新高衝到三九.五元之後,便明顯拉回;同樣地,駐龍也攻抵至一四○.五元之後開始大幅震盪。
以短線而言,因為漢翔一度爆出十二.七七萬張大量,令股價必須重新量縮打底;駐龍也出現五千七百多張的大量進入整理。
若以中期的角度來看,這次短線的大量,甚至天量,似乎為了下一個階段的中期行情進行熱身,一旦再經過量縮、測底之後,中期的趨勢依然可以期待。畢竟漢翔及駐龍皆歷經了過去兩、三年不斷利空的壓抑,在航空需求重新再上升之下,業績將陸續自谷底回升,短線明顯拉回之後,可以再次注意介入點。
除了漢翔及駐龍之外,可以再看到與航空相關的晟田(4541)、寶一(8222)等,也有相對強勢表現,尤其寶一股價相對較低,近期連續上攻,成為類股的投機指標。
軍工股仍可期待
再看到這一段時間,軍工產業也成為全球焦點,尤其俄烏戰爭之後,戰爭型態也跟著改變,所謂「決戰於千黑之外」,對無人機以及飛彈的數量、能力的提升,成為焦點,包括台灣在內,下一個階段對軍事裝備的投資中,飛彈及其相關的武器將是重點,在這方面,台股的全訊(5222)以及公準
(3178)為代表。全訊五月營收回升至八千五百多萬元,是值得注意的訊號,尤其配合中科院飛彈的產量,將進一步拉升之下,全訊在下半年有更上一層樓機會。
至於公準,在短線上也連續突破而上,一∼五月份營收為五.八四億元,成長十一.五%,而第一季稅後純益為五○一七.九萬元,成長一六八.三%,EPS為一.一一元,而去年EPS為二元,第一季就達到一.一一元,今年的業績似乎有更特別的成長力。
至於再生能源的發展,政策的利多也一再釋出,除了要求新建以及改建的建物,在屋頂要裝置太陽能板之外,在離岸風電產業上,也在法令上刪除離岸風電的設置「不超過領海範圍」的限制,甚至擴大至經濟海域的範圍,對離岸風電的發展帶來更大空間,這一次相關個股也跟著大盤回落,等待落底之後,再重新反攻,而多頭指標可以參考世紀鋼
(9958)何時止跌反攻。