- 從營收搜好股｜保瑞收購安成藥 效益多多
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全球通膨陰霾籠罩，熊市預期甚囂塵上，所有產業在經濟衰退疑慮下無一倖免地走向修正格局，生技醫療可說在所有產業中，受經濟預期下滑衝擊的影響最小，短期頗有資金避風港的氣勢，因此五月營收及股東會對下半年展望成關注焦點；此外，併購大王保瑞(6472)再次出手，這次花六○億元將安成藥納入旗下，能否實現壯大旗下ＣＤＭＯ與經銷代理兩大事業業績，拭目以待。
關注營收跨損平的高階醫材股
五月份營收創歷史新高股有：生達(1720)、寶齡富錦(1760)、杏昌(1788)、健喬(4114)、明基醫(4116)、優盛(4121)、瑞基(4171)、杏一(4175)、立康(6242)、大樹(6469)、台生材(6649)、長聖(6712)、生展(8279)及興櫃的雷虎生(6493)、康科特(6518)、金萬林(6645)、安盛生(6734)、路迦生醫(6814)等共計十八檔；多數與疫情包括常備用藥、檢測、醫藥通路及保健品相關。
其中的杏昌，五月營收一舉突破九億元整數大關，達九．八一億元，與首季營收九．八二億元相當；換句話說，一個月的營收即達一季的營收規模，顯然杏昌除了腎透析相關業務持續穩定成長外，拓展的包括脊椎外科、呼吸器相關及牙科、血管支架等醫材、設備領域，逐步打開新應用市場，尤其呼吸器各大醫院的採購增溫挹注，再加上杏昌每年八元以上的ＥＰＳ、穩定的股息配發表現，股價衝高至一九一元的歷史新高；在全球經濟景氣的不確定因素下，這種穩定息利股，肯定是吸睛的避險標的。
再者，高階醫材在疫情趨緩下，入院治療病患回籠，包括泡沫式人工腦膜的台生材、脊椎融合手術相關的台微醫(6767)、自體軟骨修補系統的博晟(6733)、以及人工水晶體的奈米醫材(6612)，五月營收都見到今年以來的新高或次高，雖然當中僅奈米醫材是獲利公司，但是隨著高毛利的高階醫材出貨擴增，達損平點之後的效益值得關注。
近來興櫃的生醫股有不少待激發的潛力股，細胞治療的路迦生醫自日本引進Lymphotec免疫細胞療法技術後，在特管法開放治療類型中以自體免疫細胞(包括CIK、NK、DC-CIK、TIL、gamma-delta T之adoptive T細胞輸入療法)治療血液惡性腫瘤、一至三期實體腫瘤、實體癌第四期等，陸續貢獻業績；此外，使用LuLym-T細胞治療技術，已通過美國及台灣ＩＮＤ審查，進行肝癌I/II/IIIa期已接受根除性治療後的肝癌病人，進行人體二期臨床試驗，並獲美國肝癌孤兒藥資格，目前與十三家醫療院所合作，力拚年底完成一一五位受試者收案，並於二○二四年申請台、美藥證，可持續關注。
保瑞花六○億收購安成藥
回到保瑞，在二○一八年收購美國Impax旗下的益邦製藥後，營收一舉突破十億元整數關卡，從前一年度的三．五八億元跳升至十三．七二億元；二○年底再收購葛蘭素史克(GSK.US)加拿大廠，隔年也就是去(二一)年營收更從前一年度的十八億元飆升至四九億元，今年五月再收購伊甸生醫(前身為喜康ＫＹ)，並獲製藥業大咖趙宇天、台新健康基金注資，跨入大分子藥物ＣＤＭＯ業務，沒想到短短一個月時間，保瑞再度出手，斥資一．九五億美元(約六○億台幣)，收購在二○一九年快閃下市的安成藥。
保瑞收購安成藥的目的在於壯大旗下ＣＤＭＯ與經銷代理兩大營運事業，朝國際性的全方位學名藥廠邁進；由於安成藥在過去即是國際性的505(b)(2)學名藥廠，專注北美、台灣、歐洲、大陸市場，熟悉美國市場醫藥法規、市場競爭與技術分析，研發量能充沛，對保瑞ＣＤＭＯ的研發具加分作用，最重要的是安成藥具備保瑞所缺乏的眼藥水ＣＤＭＯ、雷射穿孔控釋劑型，可進一步完整保瑞既有的劑型生產線。
其實一九年安成藥下市時，董事長陳志明說過：傳統口服劑型的市場競爭加劇，單以生產成本來看，不見得能與印度廠商競爭，因此在選題上，他認為眼藥廠將是安成藥還抱持期望的市場。
如今保瑞在短短五年時間收購四家公司，讓過去四年的ＥＰＳ分別達十五．○三元、七．七四元、十．六九元及十．九五元，今年首季二．六一元，此前研調單位預估，保瑞今年ＥＰＳ挑戰十二元新高，只是隨著今年一口氣收購伊甸生醫及安成藥的整併及產線調整，能否快速整合定位，可持續觀察。
不過，就過去保瑞收購的效益來看，隔年即對保瑞貢獻營收及獲利，今年的收購，能否為保瑞加速營收破百億規模的進度，一旦跨越百億營收規模，保瑞營運將邁向另一個不同階段的里程碑。
其他題材方面，有ABC-KY(6598)今年營運可望優於去年；台康生技(6589)ＣＤＭＯ新簽訂客戶的訂單金額前四個月已達去年全年簽訂總金額的六成；達邦蛋白(6578)胜蛋白獲國際認證替代高量魚粉，有助未來銷售持續成長。
