• 多即是空 空即是多  疾風知勁草 逆勢現好股
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作者:江文勝     文章出處:先探雜誌   2200期      出刊區間:2022/06/17~2022/06/23


通膨成為今年全球股市多頭的最大剋星,只要每個月美國公布的CPI指數一竄高,市場馬上聯想到Fed的利率政策,美股立馬就狂瀉。

美國勞工部十日公布報告,食品價格上漲與創紀錄的汽油價格推動五月消費者物價指數(CPI)年升達八.六%,高於市場預期的八.三%,嚴重打擊原本通膨已在五月觸頂的市場預期。

Fed官員幾乎已經承諾在接下來六、七月兩次的會議上將分別升息兩碼(五○個基點),但由於美國五月CPI高於預期,根據芝加哥商業交易所(CME Group)的FedWatch數據,Fed在七月升息三碼(七五個基點)的機率接近五○%。消息一出,美股又慘遭大屠殺,美股四大指數十日跌幅均超過二.五%,甚至科技類股指數Nasdaq、費城半導體指數跌幅更超過三.五%。



政策行情將越來越明顯



今年上半年迄今,俄烏戰爭、通膨、Fed升息、中國封城、經濟衰退、學者及業界大老示警等所有利空幾乎同步發酵,美、台等國際重要股市紛紛中箭落馬並跌破年線,去年的強勢股今年從高檔拉回幅度超過五○%以上者比比皆是,當股價跌深趴在地上之後,預期短線利空可望慢慢鈍化,目前衝擊股市最大的變數大概只剩通膨及Fed利率決策。

與以往不同的是,過去只要公布經濟數據如GDP成長、失業率下滑等利多,股市都會以利多上漲反應,但今年似乎不是這個樣,像美國公布五月新增非農就業三九萬人表現優於預期,失業率維持三.六%的低水準,這則景氣利多卻被股市以利空下跌來解讀,因為有強勁的經濟成長當支撐,將加大Fed升息的決心與力道以對抗通膨;反之,若是經濟數據不佳的訊息,股市則以利多反應,因為市場預期Fed將軟化升息的態度,而這也是今年來股市多空操作最難以捉模的地方。

慶幸的是,股價經過半年的崩跌,都以相對處於低基期,對利空的反應似乎也開始逐漸鈍化,或甚至只要利空不如預期,市場還會以利多來反應。

雖然美股因為CPI拉高而大跌,但後續要觀察的是,如果沒有跌破前波低點,如道瓊的三○六三五.七六點、Nasdaq的一一○三五.六九點,或甚至跌破下降軌道區間的下緣支撐區,美股甚至台股短線就沒有立即崩盤的恐慌危機。



五月營收左右多空



美、中、台年底股市將有濃濃政治味,美國有期中選舉,目前共和黨的川普在州長及參眾議員聲勢浩大,對民主黨的拜登壓力愈來越大,九月Fed是否釋出鴿派風向,值得觀察!台灣年底也有九合一選舉,勝負也攸關兩年後總統大選,越近年底,政策行情也有機會越來越明顯,而受惠國防自主及能源轉型的業績成長股可望成為多頭明燈。至於中國年底的二十大,是從毛澤東以來最大的政治變革,更攸關中國國家主席習近平在政壇長線權力的主導,中國經濟今年受疫情衝擊不小,在股市去年中已領先大跌回檔築底後,是否會有來自政策面的作多?也將影響陸股、港股的走勢。

原本市場擔心台企因為中國封控衝擊,但財政部日前公布,五月台灣出口規模達四二○.八億美元,不但創歷年單月次高(僅次於今年三月的四三五億美元),且是歷年最強五月紀錄,年增率十二.五%,出口連二三紅。我國五月出口連二三紅紀錄,僅次金融海嘯後的二○一○年十一月∼二○一二年十二月連續二六個月正成長紀錄,預計今年九月有望刷新紀錄。

值得一提的是,展望六月出口,財政部統計處預估出口值約落在四○七∼四二一億美元,年增率約為十一∼十五%,今年出口相比以往的「五窮六絕」可說是明顯不同,且受惠於大陸解封消費熱潮,甚至有可能出現「六追七趕」現象。

隨著五月營收揭露,很多上市櫃公司非但未受影響,甚至逆勢成長,六月開始隨著中國解封,台灣出口及上市櫃營收仍可維持上升趨勢。



弘帆受惠通膨業績看漲



台股除了權值股以外,其實中小型業績股的表現相對強,上周櫃買指數更一度突破站穩年線,今年以來指數在每次跌深後的反彈走勢中,總有強勢抗跌個股領先走高創波段新高,觀察近期指數在這波反彈走勢中領先創波段新高者股價也都有突出表現,像系統電(5309)受惠胎壓偵測、儲能動能強,五月營收二.七五億、年增三六.七八%,股價率先創下波段新高;中探針(6217)則在電動車、電動機車等新能源新品展開出貨挹注下,五月營收三.五四億、年增六三.四五%,股價也跟進表態突破七○元創波段新高。Type-C的嘉基(6715)五月營收二.九一億,年增一七三.九%,股價也連續長紅突破站穩所有均線。汽車零組件的堤維西(1522)、耿鼎(1524)表現更是突出,堤維西五月營收十六.二四億、年增十九.二四%,推升股價創下二年來新高。耿鼎五月營收二.一八億、年增三二.○九%,股價更是創下近七年來新高。

受惠通膨壓力急遽升高,全球廉價商品銷售成長,廉價飾品代工的弘帆(8433)主要客戶涵蓋快時尚品牌通路銷售的流行飾品,獲利也跟著拉升,今年第一季獲利年增一一八,四%,單季EPS一·六三元,較去年同期EPS○·七四元大幅成長,五月營收年增二九·九%,法人預估弘帆今年營運可望逐季成長,EPS有機會挑戰六元,較去年EPS四元大幅成長,同時今年將配發二·五元現金股利。

高通膨下,消費者將花費更多錢在廉價產品上,Dollar Tree及Dollar General兩家公司也都調高今年的營收及獲利預估,更激勵兩家公司今年股價表現強勢,成為美股中少數維持正漲幅的個股。

弘帆目前股價計算本益比僅約九倍,現金殖利率近五%,遠優於美國一元店同業Dollar Tree及Dollar General。技術面來看,弘帆在五○元以下築底二年,近期擴量突破站穩五○元且所有均線翻揚向上,Dollar Tree及Dollar General領漲示範,應有利延續弘帆多頭走勢續航力。

另外本專欄從年初就開始介紹的龍德造船(6753)在高檔六○∼七○元之間已整理了近三個月,隨著五月營收創新高,加上也有轉上市的規劃,也可留意整理之後的走勢。



龍德火力十足



蟄伏低調一段時間後的龍德造船再度傳來利多,包括因新廠啟用後產能提升,及公務船舶建造進度正逢主要設備施工階段,依完工百分比進度認列收入增加,五月單月營收再度飆高到五.三三億元,不但創新高,且年增率超過一三○%,而月增率更高達一六一.一七%。

龍德第一季單季營收八.○八億元,年增五四.四三%,單季毛利一.三四億元,營業利益九九三四萬元,稅前淨利九一九五萬元,純益七二四○萬元,單季EPS達○.九一元,表現亮眼。由於興櫃公司按規定只需公布半年報及年報,目前仍在興櫃掛牌的龍德今年罕見公布第一季財報,似乎已為轉上市開始熱身,六月二十三日股東會除了董事選舉案之外,是否也會一併討論轉上市相關事宜,值得密切追蹤。

今年以來,台股從一月高點一八六一九.六一點跌到五月低點一五六一六.六八點,跌點高達三○○二.九三點,跌幅十六.一三%,反觀這段期間內,龍德股價卻從三○.○五元最高漲到七五.六元,漲幅高達一五一.五八%,目前仍在高檔六五∼七○元間高檔整理,隨時有再創新高的潛能。

龍德去年營收二二.四四億元,EPS二.六七元,去年發生四○多年來第一次的工安意外,給員工家屬賠償款二○○○萬元,折合每股虧損○.二五元;換句話說,龍德去年以約二二億元的營收就能創造出EPS近三元的佳績。

筆者統計媒體報導過龍德目前已知較大金額規模較大的標案中,包括建造中金額較大規模的船舶有海軍二艘沱江艦號,合計造價約三○億元,漁業署「漁訓三號」一艘,造價八.四億元,漁業署巡護船「漁建三號」三艘,總共造價十二.六億元,若加上剛得標的三艘高效能艦艇,合計總造價約近一○○億元,且按合約規定上述艦艇全數皆將於二○二三年底前交艦;也就是說,今、明兩年的合計營收可望高達一○○億元。若以每二二億元營收可創造EPS三元估算,那麼一○○億元的營業金額,法人預估將可創造近十四元的EPS(以目前股本八億元計算),也難怪董事長黃守真年初有信心地表示,「不受民間消費下滑、景氣衰退衝擊、通膨及升息影響,今、明兩年將是龍德成立四○餘年來業績成長最快速的階段」。

龍德股東結構中,國發會就占了七.八四%,若再加上其他公股行庫如兆豐、合庫等,官股比重將近十五%,有利國防部、漁業署甚至發展離岸風電相關運維船等「國艦國造」標案的爭取,而官股雖占十五%,但公司營運卻交由專業經理人黃守真等經營團隊管理,因此歷年來都能創造不錯的獲利績效。

年底九合一大選、兩年後又有大選,加上俄烏戰爭帶來包括不對稱作戰啟示,小英總統的政績中以「國防自主」最為亮眼,其中不管是美軍讚賞的快速布雷艇,或者號稱「航母殺手」的沱江艦都由龍德建造,龍德今、明兩年的高獲利成長,也加快腳步申請轉上市的動作,預期龍德可望是亂世中多頭的重要明燈之一,目前軍工本益比至少都二○倍以上,全訊(5222)甚至更超過三○倍本益比,龍德軍工純度高,且目前本益比約十倍,轉上市前的行情將可高度期待。

(本專欄中所提及上市、上櫃、興櫃等相關個股僅供資料及心得分享,並不具個股推薦與投資建議,相關投資建議請參閱pressplay每天於盤前或盤中或盤後之個股分析)

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