- 高通率、低失業！ 全球解封成經濟支柱
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通膨壓力持續高漲，一再成為股市回跌壓力。如果以二次大戰以來全球通膨的情況來看，最嚴重是一九七○年及一九八○年的兩次石油危機。也就是說，美國五月份ＣＰＩ再創下八．六％的高點，是兩次石油危機以來最嚴重的一次。
如果以歷史經驗來看，在歷經大通膨的考驗之後，世界的政經情勢也會跟著出現不小的變化，而觸發通膨的原因多與戰爭有關。
通膨壓力猛於石油危機
第一次石油危機，發生在一九七三年到一九七四年，起因是阿拉伯國家聯合對以色列發起戰爭，在這一段過程中，阿拉伯國家與以色列戰事不斷，一直到一九七三年十月，阿拉伯等產油國家，為了打擊支持以色列的國家，主要是：美國、加拿大、英國等實施石油禁運，令石油價格由每桶三美元飆升至十二美元，造成美國及全球經濟衰退，停滯性通膨由此而來。
到了一九七四年十二月，美國的ＣＰＩ也狂升至十二．三％，全球原物料也跟進狂漲！再加上一九七一年，美國也廢除美元與黃金掛鉤的金本位制度，更加重當時通膨壓力，這也是二次大戰之後，全球經濟遭受到最大衝擊的一次。
那個時候的台灣也受到嚴重波及，在一九七一年，台灣退出聯合國；到了一九七五年，蔣介石去世，同時間越戰也結束，越南完全赤化。接班的蔣經國，為了振興經濟，以及提振台灣人民信心，提出所謂「十項建設」，才令台灣從停滯性通膨的環境中走了出來。
到了一九七九年，台灣與美國斷交，恰好產油國伊朗爆發革命，親美的巴勒維王朝被推翻；到了一九八○年，伊朗與伊拉克爆發所謂的「兩伊戰爭」，又推動了石油大漲，由一九七九年的每桶十五美元，一路漲到一九八一年的三九美元。而此次的通膨壓力，又猛於第一次石油危機。
以美國ＣＰＩ來看，在一九八○年三月又竄升至十四．八％，為因應通膨壓力，當時美國Fed主席伏爾克，便大力拉升Fed的利率到十八％的水準，可想而知，那時候全球經濟有多慘！但也因為伏爾克的霹靂手段，也令ＣＰＩ迅速回降。
俄烏戰爭成了導火線
再加上美國雷根總統上任採取所謂的「雷根經濟學」，首先推出降稅政策；接下來就是減少政府的管制政策，以及削政府支出。其中，大幅調降稅率，成為拉動經濟自谷底回升的動力；尤其隨著通膨開始下降之後，美國經濟開始好轉，也奠定了未來發展的基礎。
再回到台灣，第二次石油危機再次重創了經濟，也因為美國Fed大幅拉高利率之下，經濟陷入停滯，最後在一九八五年爆發十信事件，再加上全球五大經濟體達成「廣場協議」，造成美元走弱，而日圓及新台幣走升，創造了一九八五年之後台灣的經濟榮景，甚至是「台灣錢淹腳目」的時代，股市由一九八五年十信事件後的低點─六三六點，一直漲到一九九○年二月的一二六八二點的歷史新高，股市在那些年幾乎漲了二○倍，而房地產也上漲近十倍。
回顧了二次大戰之後，全球兩次最大的通膨危機，以及當時台灣的情況，主要是要從歷史的經驗之中，來推想未來可能的變化。
首先就油價來看，在二次世界大戰之後，雖然許多曾被歐美殖民的國家，紛紛脫離被殖民而獨立，但基本上，歐美國家的影響仍在，尤其是中東的產油國，石油的開發及銷售，主要還是在歐美國家手中。
一直到阿拉伯與以色列進入戰爭狀態之後，這些阿拉伯國家才真正掌握了油權。所以，當歐美長期享受低廉油價時，一下子油價的飆升，當然令歐美國家難以承受，再者，第一次及第二次石油危機造成的全球大通膨，基本上的導火線，都是因戰爭而起。而這一次美國ＣＰＩ在五月份又飆升至八．六％，創四十年新高，進一步惡化的導火線則是俄烏戰爭。
疫後將增加龐大就業人口
尤其是石油價格，甚至在俄烏戰爭之後又拉升而上，創二○○八年以來新高，也造成美國內需的油價創下新高，令市場擔心，美國經濟不僅將受到影響，而且美國Fed將再進一步調升利率，縮緊銀根，這對股市相當不利。
但再從另一方面來看，過去兩次石油危機，都常伴隨著經濟衰退，以及高失業率，但這一次好像又不太一樣。
若以美國的失業率來看，雖然在二○二○年疫情之後，美國的失業率曾大幅爆升，但到了今年五月份，失業降至三．六％，也幾乎是近五十年以來新低；而且預估，全球的經濟預測雖然被紛紛下修，但不論是世界銀行，或者是ＯＥＣＤ的預估，今年全球經濟仍是正成長，美國ＧＤＰ的增長預估值也有二．五％。
換言之，如果失業率持續維持在低檔，雖然面對看似兇猛的通膨，也許情況並沒有想像中嚴重。尤其這一次，有一個最大變數，那就是疫情的發展。
應該可以這樣來說，二○二○年爆發的新冠疫情，幾乎讓全球停了下來；而後在所有央行大印鈔票，以資產膨脹的力量讓世界重新運行。
如今，全球在疫情肆虐兩年多之後陸續解封，回到正常生活，似乎是大勢所趨！一旦受到疫情壓抑的產業重新復甦，又會增加龐大的就業人口，那麼失業率恐怕就不會有大幅上升的可能性。
再加上俄烏戰爭也是一個變數，因為石油及天然氣價格迄今居高不下，最重要就是俄烏戰爭之故，一旦俄烏戰爭有和緩機會，也許石油及天然氣價格就會大跌而下。換個角度來看，長期以來，歐盟尤其是德國，長期依賴俄羅斯的能源供應，而歐盟所占比例，分別是：石油二三％、天然氣三八％，係由俄羅斯進口。然而，歐盟委員會已宣布，預計在二○二二年底，將從俄羅斯進口的天然氣減少三分之二。如此一來，尋找替代能源的腳步可望進一步加快。
相對地，俄羅斯生產的能源減少出口至歐盟之後，雖然也有中國及印度來購買，但時間一拉長，俄羅斯產出過剩的問題一定會出現，因為石油及天然氣必須有相對應的儲存槽。所以，能源的價格或取決於戰爭發展。
另外，先前提到，在全球陸續解封之下，台灣似乎也正加快腳步之中，全球的航空客運量也有逐漸回升的跡象。
根據國際航空運輸協會的統計，在二○一九年之前，每一年的航空客運量即年年呈現穩定上升型態，在二○一九年也就是疫情爆發前，年航空客運量已超過四五億人次。
到了二○二○年疫情爆發後，年客運量大降至十六億人次左右；二○二一年又慢慢自谷底回升；也就是說，二○二一年的航空客運量，仍比二○一九年少掉五八％，但比二○二○年上升二二％。若以二○二二年來看，上升速度將加快。
可以想像，今年航運客運的運輸量將比前兩年大幅回升，未來仍會再創新高，對全球乃至於美國的就業市場，帶來新的拉動力。
航空與風電有走高空間
相對地，過去兩年受害的產業，即使是目前全球遭逢通膨壓力，但不會妨礙產業的復甦，對照台灣相關個股來看，以漢翔(2634)在過去兩個多月以來，即便是股市破底下跌，但股價仍可以呈現相對強勢，似乎有醞釀再次走高的空間，可以期待。
至於駐龍(4572)，業績也持續回升之中，五月份營收又拉升至五八三六．一萬元，為近兩年以來單月營收新高，一∼五月份營收來到二．三四億元，成長六七．七％，意味著情勢進一步好轉中，而且近期股價也有企圖向上突破的型態，亦可再注意。
至於離岸風電產業的發展，也有加快味道，尤其六月十四日經濟部投審會通過十件重大的外資投資案，其中金額前三高的案件，皆與離岸風電投資相關，包括：丹麥沃旭能源將再斥資四八六億，投資沃旭東南大彰化控股公司；另外又再投入三八五．八億元，投資大彰化西南離岸風力發電股份公司；而荷蘭的「海龍控股」，則申請二○○．四億元投資離岸風力電廠，這三項投資案，就超過一千億元。
由此可見，離岸風電產業的發展持續進行，而且是擴大投資中，對相關公司而言，應是長線看好。
短線上，上緯投控(3708)是類股的多頭指標，暫呈現一二○∼一四○元的震盪，何時可以再向上突破，可視為領先個股；再看到在興櫃的雲豹能源(6869)，短線上已自低檔回升而上，這也是一個值得注意的風向球。
