- 股市的八二法則 下波主流探頭！
 |
美股加速趕底引發全球股災後，除了比爾蓋茲、貝佐斯等科技業大老紛紛再補上一腳，美國財政部長葉倫、Tesla執行長馬斯克接著跟進落井下石，甚至連曾成功預測三次市場泡沫的知名投資人Jeremy Grantham，日前更發出恐怖警告稱，美國股市可能會從高點下跌八○％之多。
目前市場上充滿一堆「嚇死人不償命」的言論，不過換個角度想，當利空滿天飛，指數下跌力道趨緩，部分個股沒有再見到前波低點，領先出現抗跌走勢，甚至還有強勢股上攻創新高，以及低檔盤整已久個股出現逆勢彈升走勢，是否暗示著短線利空正逐漸鈍化？
看空言論嚇死人不償命
市場看空的企業主、官員越來越多，像Tesla馬斯克則認為，美國可能已經出現經濟衰退，且時間恐會長達十二∼十八個月。美國財政部長葉倫日前表示，「全球經濟展望確實充滿挑戰與不確定性，糧食與能源價格上漲已經造成停滯性通膨(stagflation)效應」。
另外，對歷史上多次大崩盤多有研究，且曾成功預測三次市場泡沫的知名投資專家Jeremy Grantham，不久前也發出預警。八○多歲的Grantham是一名金融市場泡沫的研究專家，目前是波士頓基金管理公司Grantham Mayo Van Otterloo& Co.的聯合創辦人及投資策略師，他預測通膨將居高不下，美股可能會從高點回檔達八○％的幅度。
市場看空言論越講越恐怖，在股市大幅回檔期間，投資人信心崩潰逃離市場，美國銀行對基金經理人的最新調查顯示，隨著全球對經濟前景成長的樂觀情緒降至歷史新低，加上停滯性通膨的疑慮加劇，促使投資人紛紛轉持有現金，目前手中的現金部位竟已創下二十一年來新高。
正當全市場一片恐慌，投資人驚慌失措之際，股神巴菲特卻逆勢而行，在第一季股市跌勢恐慌危機入市大買股，展現「別人恐懼，我貪婪」的精神。
巴菲特的波克夏公司在第一季股市跌勢中積極加碼，最新揭露新增投資花旗集團、西方石油、惠普、汽車貸款服務業者Ally Financial、媒體娛樂公司派拉蒙全球(Paramount Global)、藥物分銷服務公司McKesson、再保業者Markel、德州化工公司Celanese等，也還加碼增持Apple、雪佛龍、動視暴雪等，目前蘋果在波克夏整體持股占比達四二．七九％，為最大持股部位，第二、第三大持股則是美國銀行與美國運通。
我們都聽過「八二法則」(The 80/20 Rule或Pareto Principle)，是商業世界中的經驗法則，例如很多公司可能八○％的營收，來自二○％的客戶；八○％的客訴，來自二○％的客戶；二○％的銷售人員，貢獻了八○％的營業額。股市中只有二○％的投資人獲利，八○％是虧損的。
尤其在股市中當幾乎所有人共識趨於一致時，行情走向就極可能往相反方向來走。
那麼現在市場空方氣氛籠罩，是否也到了短線多空轉折點？答案是很有可能的！像今年一月最高點一八六一九．六一點時離年線的正乖離為九．五％，市場一片熱觀，但俄烏戰爭開打，全球股市從高檔反轉而下，一路跌到五月，台股也在五月十二日見到今年低點一五六一六．六八二點，這時指數位置離年線的負乖離高達十．二％，「老人與狗理論」似乎又開始起作用了。
且今年上半年跌勢引起市場恐慌，但觀察ＶＩＸ恐慌指數近二年來都維持在二○∼四○之間波動，並沒有出現異常，近期指數創今年新低，但ＶＩＸ恐慌指數仍然安穩在三○附近。
要成為八二法則下的贏家，必須要有巴菲特危機入市的勇氣，雖然目前通膨壓力居高不下，葉倫更警告有停滯性通膨的危機，不過擅於總體經濟與個股財務財務數據分析的國內知名投資專家郭恭克，對於惡性通膨時代的投資策略卻有獨特且專業的看法與見解。他認為，惡性通膨時代，提高現金資產比重其實只能減少資產減損幅度，真正具備抗通膨投資是「逆景氣循環」或「保持高盈餘成長率」的企業股權資產，尤其是在其股價隨市場大幅下跌階段。
龍德、漢翔 抗通膨首選
從選股邏輯來看，筆者認為符合抗通膨投資的「逆景氣循環」或「保持高盈餘成長率」的企業股權資產，軍工股仍是不二人選。
正如近幾期提到的，歐美軍援烏克蘭讓俄烏戰爭打了三個月，不但歐美重要軍火商庫存消耗差不多，且戰場儼然成為歐美主要軍火商的新式武器展示場，地緣政治衝突風險提高下，吸引更多買家注意，龐大訂單蜂擁而至，國際軍工業大發戰爭財。同時，美國的武器庫存可能在半年內耗盡，雖然要花好幾年才能補得回來，但以宙斯盾系統聞名全球的美國軍火商雷神科技執行長海斯(Greg Hayes)就表示，「接下來我們要補充庫存，未來幾年整個國防工業應該都會荷包滿滿。」
在美國甚至全球有數量規模龐大的企業依附在美國軍工複合體大產業上，如果美國軍工產業大爆發，就有可能成為帶領美國走出經濟困境泥沼的重要火車頭。
台灣的軍工產業或許與美國連動不深，但國防自主政策實施後，國防預算中有相當高的比重留給國內廠商，像去年底三讀通過的二四○○億元海空特別預算中，就有高達七七％的金額留給國內業者，其中龍德造船(6753)、漢翔(2634)等受惠最大，且更是海、空軍不對稱作戰的主力。漢翔今年ＥＰＳ跳升到二元以上，而龍德再接到沱江艦新標案之後，今、明年獲利將呈跳躍式成長，明年ＥＰＳ甚至挑戰十元。
今年開始到未來幾年進入國內國防預算的支付高峰期，將使得台股中的軍工股尤其如龍德、漢翔等，成為抗停滯性通膨的「逆景氣循環」或「保持高盈餘成長率」的優質投資標的。
疾風知勁草
加權指數今年從高點回檔最高跌點超過三○○○點達三○○二．九三點，同時也摜破所有均線支撐轉入空頭架構中，破底遁入空頭股票比比皆是，甚至也有股價盤整撐了一段時間之後出現補跌走勢的個股。即便如此，台股也沒有出現兵敗如山倒的情況，常見在指數重挫當天，跌停家數也是寥寥可數，更難能可貴的是，仍有不少股票逆勢突圍創下波段甚至歷史新高，如高爾夫球族群的鉅明(8928)、明安(8938)、明揚(8420)，傳統汽車零組件的耿鼎(1524)、堤維西(1522)，電子紙的元太(8069)等表現可圈可點。
Fed收資金已無可避免，資金退潮才知道誰在裸泳，跌勢時重質，近期橫盤整理一段時間後技術型態經過長期整理之後逐漸翻揚向上的股票如士電(1503)、定穎(6251)等都可留意後續走勢是否有機會循耿鼎、堤維西的漲升模式。
士電(1503)是國內主要重電系統供應商，尤其在國內升壓站的市占率早已站穩超過六成的市占率，且在綠能產業成長趨勢下，除了布局電動機車領域成績發酵，更跨足電動車動力系統，並預計今年底將要開設獨立的充電站公司。
近期雖因中國封城對全球產業供應鏈產生衝擊，士電第二季業績或許出現亂流，不過在重電系統與電動車相關業務的多角化布局已陸續完成，下半年業績將恢復成長。
士電今年第一季在匯兌收益挹注下，單季獲利七．一九億元，年增率九．六％，單季ＥＰＳ一．三八元，下半年受惠綠電儲能系統轉換趨勢建立，對於變壓、升壓系統的需求增溫，法人估全年業績將較去年成長，ＥＰＳ挑戰三．五∼四元。士電已連續二○年都配息且今年現金股利一．八元為二○年新高，每股淨值五二．七八元，近期股價逆勢崛起，且目前均線集結在五三∼五五元間且全數翻揚，有利多頭持續表態。
定穎汽車板需求持續強勁，且在第一季，電動車占比重已達十八％且持續增加，公司在汽車板全球排名已由十三攀升到十，汽車板占營收比重也由一四年十％攀升到今年第一季的五二％。
定穎第一季ＥＰＳ○．六元，展望第二季，因中國封控影響昆山廠產能，估五月仍有微影響，六月力拚脫離谷底，整體第二季估持平或小幅衰退，但在黃石二廠新產能加入以及電動車需求支撐成長下，下半年營運將走高。
糧食危機下如何避險
定穎下半年受惠於黃石二廠新產能加入以及電動車支撐成長，預計第三季量產，可增產能十∼十五％，產品往高階發展，包括三階以上ＨＤＩ、厚銅以及高頻材料，應用在電動車、伺服器、網通以及ADAS領域。法人預估全年營收目標估雙位數成長。技術面來看，均線糾結後全數翻揚，年線未失守可偏多操作。
除了通膨危機之外，糧荒危機也蠢蠢欲動，俄烏戰事延燒導致穀物價格狂飆，已有越來越多的國家縮緊出口貿易，限制糧食出口，如印度宣布禁止小麥出口、阿根廷限制大豆油出口、印尼限制棕櫚油出口等；據美國智庫彼得森國際經濟研究所(ＰＩＩＥ)統計，在俄烏衝突爆發後，全球至少十四國限制糧食出口(詳見附圖)，今年在戰爭波及、極端氣候等變數干擾下，糧食通膨危機已迫在眉睫。
台灣的食品業者主要是中間加工業者，進口原料加工製成食品，初期可望受惠低價庫存拉高獲利，但在原料漲幅節節高漲卻無法完全轉嫁給消費者後，業績成長趨緩甚至有可能轉為虧損。
目前能夠連結到原料價格走勢的就是街口投信發行的ＥＴＦ—街口Ｓ＆Ｐ黃豆(00693U)，不過因為其投資標的為期貨選擇權商品，因此風險波動程度也相對較大。
(本專欄中所提及上市、上櫃、興櫃等相關個股僅供資料及心得分享，並不具個股推薦與投資建議，相關投資建議請參閱pressplay每天於盤前或盤中或盤後之個股分析)
