- 沙美逼宮蘋果 搶市值王 通膨之亂後全球A咖企業大洗牌
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通膨、俄烏戰爭、聯準會鷹派升息和縮表等因素，全球最大資本市值企業蘋果在這波美股下跌過程中跌幅不輕，把全球最大資本市值企業寶座讓給沙美石油。亞馬遜、Meta平台災情也很慘重。但也有今年美股下跌過程中逆勢創新高者，波克夏、嬌生、聯合保險集團、Wal-Mart和寶鹼等指標股都是。
國際油價和天然氣價格大漲，推升國際能源股股價表現。以美股為例，去年Ｓ＆Ｐ能源類股指數漲幅四七．三％，今年來再漲超過五十％。俄羅斯是全球第二大能源輸出國，出口的能源絕大部分供應歐洲。因為歐洲和俄羅斯陸地相連，只要透過輸油管和輸氣管就能供應歐洲能源。俄羅斯的石油在歐洲市占率二六％，天然氣市占率更高達三五％。美國雖然是全球最大能源輸出國，但美國能源運往歐洲或是亞洲客戶都需要用船運，運輸成本較高，中東產油國也需要用船運出口。歐洲市場無形中非常仰賴俄羅斯能源。
巴菲特鍾愛石油股
這場俄烏戰爭，國際油價創下十三年新高，西德州原油最高漲破每桶一三○美元，布蘭特原油更漲到一三九美元。歐洲天然氣和北美天然氣價格同步飆高，是當前全球經濟所面臨最大的通膨風險。沙美石油是沙國國營公司，主要業務是原油和天然氣輸出。沙美石油過去以高配息吸引國際投資機構的青睞，股價震盪幅度不大。這場戰爭因素造成國際油價上漲，沙美石油因此受惠，股價一度在四月份創下掛牌新高。
中東的原油生產成本很低，當國際油價漲到一○○美元以上時，產油國幾乎等於賣一桶賺將近三桶。過去中東國家以美國馬首是瞻，這幾年因為美國開採頁岩油降低對中東的依賴，美國與沙國、阿聯酋等產油國關係不若以往密切。今年初，美國總統拜登打電話給中東產油國增產原油來打壓油價，產油國配合意願不高。過去一年半OPEC+因為坐享高油價帶來的好處，不太願意透過大規模生產原油把油價打下來，希望撐在高檔的時間久一點。
這種情境下，很多投資機構增持對沙美石油的持股，帶動股價走高。股神巴菲特從一月開始增持西方石油的持股，西方石油上季賺四七億美元創新高，透過投資公司波克夏買進，巴菲特持有西方石油股權已達到十五．二％。只要國際油價維持高檔，對西方石油、沙美石油來說都很好賺。沙美石油第一季獲利的確也飆升八二％、達到三九五億美元，創下ＩＰＯ近三年來單季獲利新高。沙美石油對股東很大方，本季每十股將配發一股，還要配發一八八億美元現金股利給股東，總共要發出三八八億美元的股票股利，維持股價在高檔。沙美石油資本市值衝到二．四九兆美元，超過蘋果成為全球最大資本市值企業。
大咖市值蒸發掉一家谷歌
蘋果、微軟、Alphabet、亞馬遜和特斯拉等科技巨擘，過去兩年來因為聯準會寬鬆貨幣政策，其資產負債表擴張到八 ．九兆美元。讓美國科技大咖市值膨脹。隨著聯準會打算縮減資產負債表，這回聯準會打算利用三年的時間回收約三兆美元資金，三兆美元等於蘋果股價創新高當時最高的資本市值，相當於聯準會這次放出總資金的三分之一。如今聯準會要回收資金並調高利率，對這科技股來說，除了營運資金成本提高外，投資機構因應聯準會的縮表效應，必須賣股償還銀行資金，造成這波科技股跌幅很大。Nasdaq指數這波最大跌幅超過三成，費城半導體指數跌幅則超過三二％，科技股這樣的跌幅幾乎等於聯準會打算回收資金的比例。短線美國科技股跌幅大，這些科技大咖股價有跌深反彈的機會，面對未來資金成本提高，還有消費者是否因為高通膨減少對消費電子商品需求意願降低，將影響未來科技股的股價走勢。目前美國前五大科技股市值，已經比高峰減少一．八兆美元，相當於蒸發掉一家谷歌(Alphabet)的市值。
單就獲利能力來說，這些科技大咖上季多交出優於市場預期的財報，不過亞馬遜的獲利展望低於市場預期。蘋果在疫情過後就未發布財測，但財務長Luca Maestri表示，因為中國防疫政策使然，供應鏈因素影響蘋果營收最高會達到八○億美元，這還不算中國消費者因為封城衝擊減少蘋果在中國市場的業績表現。上季大華市場營收占比達十八．八六％，是蘋果第三大市場。即使蘋果發布這則利空消息也宣布加碼今年回購庫藏股金額從八○○億美元增加到九○○億美元，當時還是不敵市場的賣壓。不僅如此，這波科技股跌勢，也讓蘋果股價最大跌幅達兩成。除了財報效應外，聯準會的鷹派升息、縮表才是蘋果股價下跌的原因。目前蘋果的本益比已下降到二四．二倍，股息殖利率約○．六三％，遠低於十年期美債殖利率的二．九％，也是投資機構賣股的原因。
市場賣科技股的理由
蘋果和微軟的股息殖利率在科技股中算是高的，Alphabet、亞馬遜和特斯拉幾乎都沒有在配息。隨著市場利率不斷走高，沒有殖利率保護的科技股跌幅可能就會更重。微軟股價這波從去年十二月底高點至今的最大跌幅超過二五％。微軟的股息殖利率為○．九五％，比蘋果還高。微軟在中國市場的營收占比很低，即便微軟這次發布的財報和營運展望均優於市場預期，財報公布後一度上漲，卻還是不敵市場無情的賣壓。台積電股息殖利率二．一二％，卻因為新台幣貶值加重外資賣壓，就算財報好，股價也都下跌。Nvidia股價沒有殖利率的保護，加上本益比過高，今年來跌幅超過三八％。
Alphabet曾經在二月上旬宣布要在六月進行股票分割，一股拆成二○股，這個消息讓股價創下歷史新高，但之後開始下跌。亞馬遜則是因為營運成本上升以及認列轉投資Rivian虧損，上季財報不如預期，對本季的營運展望低於市場預期，導致股價重挫。Meta平台從去年下半年起因為營運展望不佳而股價下跌，這次財報令市場滿意，股價一度反彈，近期有築底的跡象，該公司今年來股價跌幅達將近四成。
資金流向避險股
資金從科技股大量流出轉向避險股。巴菲特的波克夏股價在三月底創下歷史新高，直到五月初發布獲利腰斬的財報，造成股價下跌。但巴菲特今年重押原油股，除了大買西方石油外，也增持雪佛龍持股二九五億美元。即使財報發布後波克夏股價一度下跌，但今年來維持正報酬，在全球資本市值前十大指標股排名中，漲幅僅次於沙美石油。
俄烏戰爭開打後到四月底期間，資金流向嬌生這類股票避險，帶動股價這段期間上漲十七．六％，創下一八六美元的歷史新高，首度擠進全球前十大市值企業。這段期間嬌生還發布不如市場預期的財報，股價卻還是走高。創新高後股價僅回檔約五％，幅度不算大，代表避險資金並沒有因為嬌生財報不佳而離開，近期股價都還維持在高檔區震盪。Wal-Mart受惠通膨效應，民生必需品需要到Wal-Mart這類賣場買才划算，有機會帶動Wal-Mart營運走高，股價在四月下旬創歷史新高。聯合健康保險也在資金流入避險下，股價創新高。
