- 核心消費股 成資金避風港 高通膨風險 民眾不得不的選擇…
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美股近期因為債市殖利率飆升而大震盪，但除了能源股和電力股外，Ｓ＆Ｐ核心消費類股指數還逆勢創下歷史新高，該指數的三二檔成分股中，過去一個月以來只有兩檔成分股下跌，這與大宗物資的黃豆、玉米和小麥等商品創新高有關，這類股的股價表現完全不受通膨風險的威脅。
抗通膨首選標的
S&P 500指數成分股中，消費相關股分成：與生活必需品相關的核心消費類股，以及其他消費耐久財與電子商務的非核心消費類股族群。近期消費相關股以核心消費類股為主要的強勢股，沒有因為當前美國通貨膨脹創四十年新高而遭到衝擊。從我們的生活型態來說，不管有沒有通膨壓力，都是需要吃飯和買生活必需品才能過活，這裡所指的核心消費類股就屬這類。通膨的確會影響到消費意願，在通膨壓力太高的環境中，或許會減少娛樂、買服飾、買汽車、買消費電子商品等的非生活必需品的相關支出，卻不能不買食物、飲料、衛生紙、清潔劑和其他家用品等的開銷，讓核心消費相關類股的業績還能在當前的高通膨壓力下維持業績成長，成為華爾街市場抗通膨標的首選。
當然在高通膨壓力下，民眾的消費行為會斤斤計較，就算是購買這類生活必需品也以平價商品為主，現在只要生活過得去就行了。在美國與這類型態相關的商品像Wal-Mart、好市多最近的股價表現相對強勢，尤其是好市多股價過去兩年來維持創新高的強多格局，近期創下六一二．二七美元歷史新高，資本市值已達到二五九一．四億美元。最近公布三月全球連鎖店營收年增率達十七．二％，超過市場預期的十一．二％；美國地區連鎖店三月營收年增率也有十二．七％，超過市場預期的九．二％；在截至四月三日為止過去五個星期中，營收年增率十九％、達到二一六億美元。在好市多公布強勁的三月營收公告後，激勵股價創下歷史新高。
好市多最近公布的季報是在截至今年一月底的二○二二會計年度第二季，營收五一九億美元、年增率十五．八五％，ＥＰＳ二．九二美元，這是好市多有始以來表現最好的會計年度第二季。從過去五年好市多每季的業績表現來看，該公司通常在會計年度第四季是當年度表現最好的一個季度，該季度是截至在每年七月底。以好市多傳統淡旺季來看，好市多逐漸要進入旺季效應，有利於未來幾個月好市多的股價表現。
量販模式受青睞
好市多的商品銷售以量販店的模式為主，大宗批發的商品銷售模式是好市多的特色。由於是大宗批發模式，店家就能把商品單價壓得比其他賣場更低，這樣的銷售模式對於物價飛漲的今日，對消費者更有上門採購的吸引力。以壓低售價為主的銷售模式，就是以量大取勝。過去十季好市多的財報來看，毛利率介於十二．三一∼十三．三一％，最近一季的毛利率為十二．三一％；營益率介於二．八六∼三．六七％，最近一季的營益率為三．四九％。表面看來，好市多的毛利率、營益率不高，即便如此，每季獲利都能逐年成長。最近一季獲利達十二．九九億美元，但仍比二○二一會計年度第四季的十六．七億少。
當好市多公布三月營收報告後，華爾街券商分析師陸續調高對好市多的投資評等；根據彭博商業資訊社的統計，券商分析師中有二七位給予買進評等，比重高達六五％，給予持有的分析師有十二位，比重為二九．三％，僅有兩位給予賣出評等，最高目標價給到六五○美元，最低目標價則是五二七美元。因此，券商分析師持續看好好市多未來的營運成長表現。
Truist證券分析師Scot Ciccarelli認為，只要整體物價維持在高檔，好市多的會員人數會越來越多，去好市多購物的會員會激增。
Wal-mrt股價也創新高
Telsey顧問集團分析師Joseph Feldman表示，好市多不斷展現強勁的業績成長，代表會員的忠誠度高，會員在乎的是商品的價值。只要好市多能讓會員感覺商品價值非常合理，就會表現在好市多的財報數據上。Oppenheimer分析師Rupesh Parikh指出，高通膨壓力下，購物成本是當前美國民眾最在意的事。
從華爾街券商分析師給予好市多營運評價內容來看，美國消費者需要的是便宜又大碗的消費模式，尤其是能以最少的金錢買到最划算的生活必需品是至高無上的消費模式，更重要的是要能填飽肚子。好市多每年都會向會員收取年費，對會員來說，只要常常到好市多消費，即使要付年費，卻還是比去其他零售商店購物划算很多。好市多的商品內容中，沒有非常高單價的商品，但生活中必須用到的食物、飲料、家用品和服飾都很齊全，並提供汽車保養的維修服務。
Wal-Mart旗下也有類似好市多會員制、量販營運模式的Sam''s Club，雖然Sam''s Club的營運據點不像好市多那麼多，每年卻也幫Wal-Mart賺到很多。不過，Wal-Mart雖然不是以量販店模式銷售，但打出「便宜更便宜」的消費模式吸引客戶上門，成就目前美國零售業龍頭地位。Wal-Mart的商品包羅萬象，號稱除了不賣汽車外，其他商品都能在貨架上找得到。Wal-Mart的供應鏈很多來自中國、東南亞和墨西哥等地，最近兩年貨櫃航運運價創新高，且美西塞港問題造成Wal-Mart的成本上升，多少影響到Wal-Mart的獲利能力。但高通膨壓力下，美國民眾除了到好市多外，Wal-Mart是另一種划算的選擇，造成後者股價近期也創下歷史新高。
馬鈴薯成搶手貨
從Ｓ＆Ｐ核心消費類股指數成分股表現觀察，藍威斯頓控股(Lamb Weston)過去一個多月以來股價累積漲幅超過三成，是該指數表現最強的成分股。藍威斯頓控股以生產薯條、薯餅和馬鈴薯相關調理食品的包裝食品為主，馬鈴薯是美國民眾主食之一，也是重要的點心商品。受到大宗物資價格大漲效應，馬鈴薯價格也跟著上漲，是藍威斯頓控股股價大漲的內涵。
生產包裝食品的康尼格拉食品、通用磨坊、卡夫亨氏、康寶濃湯和Mondelez國際等食品相關股股價表現強勁。生產調理醬包的JM Smucker和Mccormick & Co股價累積漲幅也分別有七％和五％，生產糖果、巧克力等甜點的Hershey，近期股價累積漲幅超過九％。還有酒精和非酒精類的飲料製造商，像星座公司、百富門、百事可樂和可口可樂等股價表現相當搶眼。在通膨和大宗物資價格大漲效應下，連菸草價格也漲價，美國煙草大廠的菲里摩斯國際和高特利集團股價表現都是近期的強勢股。
