- 電子支付成數位金礦 短線財報逆風不改長線趨勢
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蘋果公司日前宣布，正在開發新的支付工具，讓iPhone直接變成支付工具，個人或中小企業可以在沒有額外硬體設備下，直接透過iPhone付款。蘋果跨入電子支付市場，代表電子支付成為時下流行的支付工具，這個產業正在美國和全球各地蓬勃發展。
PayPal是美國第三方支付始祖
隨著網路購物和電子商務走進人類生活，衍生出各式各樣的支付功能。從傳統的信用卡到第三方支付和行動支付，各種非現金的支付方式越來越流行。美國零售商、星巴克、餐飲業者這幾年全力發展非現金支付系統，PayPal是最早發展出來的非現金交易的電子支付系統，利用第三方支付平台的方式接收和支付交易。這幾年還有Square(去年十二月初改名為Block，美股代碼為SQ)的數位支付。PayPal和Block能發展成功，出發點是要幫中小企業建置刷卡和支付系統。
這些中小企業的營運規模不像亞馬遜和大型零售商那麼大，如要透過信用卡收付系統需要較較大的成本開支，還有信用卡公司向零售商業者收取較多的手續費，許多中小企業主使用PayPal和Block支付系統。對個人消費者來說，信用評等較差的小資族，有些人可能無法使用信用卡交易，但PayPal和Block都能接受他們的信用申請。更重要的是，現在人手一支手機下，PayPal和Block這類行動支付系統可能比信用卡更好用，造就這類FinTech模式成功發展。Block從電子支付起家，創辦人Jack Dorsey去年三月宣布創立獨資銀行。將針對該公司過去使用Block的中小企業，提供美國聯邦存款保險(FDIC)的存款帳戶和貸款。大部分FinTech業者對發展區塊鏈和加密貨幣有興趣，去年十二月Square改名Block，就是寄望該公司除了電子支付業務外，開始涉獵區塊鏈和加密貨幣等新技術領域。
行動支付越來越普遍下，蘋果在二○二○年以一億美元收購加拿大新創公司Mobeewve，這家新創公司的技術能讓智慧型手機變成行動支付，蘋果這套系統可能採用NFC晶片，蘋果的Apple Pay目前也採用這款晶片。過去如果要用iPhone付款，店家要使用PayPal或Block的支付方式。蘋果開發出來的支付新功能，不再依賴這類第三方支付，直接變成支付工具。只要消費者購物時，與商家另一台iPhone點擊，就能接受付款。這類收付方式對個體戶商家變得很方便，並會衝擊PayPal或Block。這幾年在ＡＩ和大數據蔚為風行，行動支付業者結合ＡＩ和大數據分析，讓商家更能了解客戶的消費傾向，提供商家的廣告有效率地抵達潛在消費者，提高未來的業績成長動能，讓金融科技和支付產業蓬勃發展。
華爾街看好Nubank發展
巴西數位銀行Nu控股去年十二月初以每股九美元在美股ＩＰＯ，股價最高漲到十二．二四美元，之後受到美國科技股價下跌衝擊，該公司最低回檔到六．四美元，近期又漲回到九．八三美元。Nu控股在巴西以Nubank系統發展，提供貸款和數位銀行服務，還有轉帳、信用卡收付以及後台金融交易處理系統，除巴西外，也服務全球其他客戶。華爾街券商分析師看好Nubank在巴西甚至是拉丁美洲市場的數位銀行業務，由於該公司發展較早，有機會發展成拉丁美洲最大的數位銀行。從附表來看，Nu控股去年的營收已達十．四三億美元，營收成長率達六七．四％。這類金融科技公司還需要大幅擴大資本支出才能因應未來業績成長，Nu控股短期內不容易有獲利，但營收將維持高成長模式。
位於加拿大的中型電商Shopify，二○二○年疫情期間，當年營收年成長高達八六％，股價在二○一九、二○年的年度股價漲幅都超過一八○％，去年股價漲幅也超過二一％。去年十一月下旬股價創下一七六二．九二美元歷史新高後回檔。二月中旬公布最新財報後，預告未來業績將因為通膨因素，降低消費者購物意願，今年業績將不會像去年全年有五七％年成長率，可能會降到三成。即便三成的營收成長仍屬於高成長，但Shopify股價過高下，財報公布後股價下跌。
以先買、後付款為號召的Affirm，雖然顯示該公司上季營收年增率仍有七七％的好表現，卻因為虧損幅度從前年同期的二六六○萬美元擴大到一．五九七億美元，幅度大於市場預期的一億美元，造成財報公布後股價下跌。Affirm在二○二一年全年營收達到一一．二三億美元，營收年增率六七．六％，但每股淨損四．○七億美元，去年四季的平均稅前淨利竟然是負四九．八％，顯然像Affirm這類金融創新科技業者即使有高營收成長，短期內要獲益有一定的困難度，造成股價震盪劇烈。
縮表效應壓縮本益比空間
二○二一年雖然Nasdaq指數維持創新高表現，到去年十一月下旬，詳見表列的新興軟體股過去一年來股價表現都不理想，即使像Fiserv這類營收和獲利成長表現還不錯的個股，股價依然盤跌。去年十二月以後，市場擔心聯準會的升息、縮表衝擊科技股表現，這類新興軟體股的股價跌幅更大。很大的原因與比特幣在十一月上旬創新高後崩跌有關聯，這些新興行動支付公司的業務都接受比特幣支付，他們也有跨入數位貨幣和區塊鏈的發展，讓華爾街投資人把這類公司和比特幣與數位貨幣掛鉤，它們的股價也和比特幣關聯度高。就連道瓊成分股幫企業做數位規劃和人力資源的Saleforce.com的股價也不敵這波市場賣壓，股價也跟著比特幣下跌。
數位銀行、行動支付這類金融創新產業的發展前景很好，現在這類產業只是剛起步，大部分公司的營收成長都很亮眼，本益比卻也很高，如同二○○○年當時的網路股那樣。在科技產業快速發展下，未來人類的生活會更便利，將會帶動金融科技的發展，或許未來會有更先進的支付工具出現。至於這類公司短期內的股價在面對聯準會緊縮貨幣環境下，尤其是縮表效應將壓縮科技股本益比空間，這類新興軟體股短期內股價仍需要蟄伏一段期間，等股價跌深後華爾街市場認為本益比達到合理空間後，股價才會有比較好的表現。
