• 回到正常生活  是最大題材 注意即將自谷底回升的產業
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作者:黃啟乙     文章出處:先探雜誌   2183期      出刊區間:2022/02/18~2022/02/24


雖然這一段時間俄羅斯與烏克蘭的戰爭危機,在美國不斷公開放話之下,大戰似乎一觸即發!但在上期《先探周刊》特別指出,現代化戰爭就是比賽燒錢,以目前俄羅斯的GDP規模只有一兆多美元,甚至比南韓還小的情況,如果真的要硬打烏克蘭,反而可能會拖垮俄羅斯的經濟,這一點普丁是相當清楚。

若以陰謀論來看,也許這一場俄、烏的「軍事衝突」,最大的受益者就是普丁及拜登。

由於拜登這一段時間民調低落,而且今年又遭逢美國期中選舉,誇大俄羅斯出兵烏克蘭的訊息,在某種程度上,也有拉抬民調的效果。



美、俄各取所需



對於普丁而言,因為近年來在經濟上持續受到美國的制裁,導致俄羅斯經濟面臨極大壓力,俄羅斯盧布也不斷貶值,二○○八年盧布兌美元尚有二二比一的價格,如今已貶到七五兌一美元,壓力可想而知。

如今,藉由陳兵烏克蘭之際,令油價大漲而上,對經濟是一大幫助。更值得注意的是,就是俄、烏軍事情勢最緊張之際,普丁趁著北京冬奧開幕前,與中國特別簽了一份三○年天然氣供應的大合約,只知道是金額很大,可能是天文數字,而且是收歐元。

也就是說,俄羅斯以烏克蘭申請加入北約為藉口,大舉屯兵,劍指烏克蘭,營造油價以及天然氣價格上漲,不僅可以塞飽錢袋,也順勢吃下中國奉上的大訂單,只要烏克蘭不加入北約,雙方緊張的情勢就會逐漸落幕。普丁一石多鳥,堪稱贏家。

簡單來說,預期俄、烏之間的情勢進入平緩之後,全球的經濟以及資本市場似乎也將逐漸恢復「正常」。所謂的「正常」,包括:通膨壓力開始下降,以及全球人類也要回到正常的生活。

至於二○二○年疫情爆發之後,「正常的生活」成為我們最大的期待。

回頭看二○二○年疫情爆發,全球的活動幾乎完全停滯,尤其是歐美國家,為了挽救幾近崩潰的經濟,全球央行展開史無前例的大撒幣,尤其美國Fed的無限QE,令鈔票淹滿市場,Fed資產負債表由不到四兆美元,一口氣拉升至八兆美元,甚至九兆美元以上,令美股乃至於全球股市,展開一輪大漲行情。

一直到去年下半年,因疫情之故導致許多的產業供應鏈出現供給壓力,再加上海運、空運價格接連飆升,令通膨壓力直直上升。



莫德納股價破底大跌



在這個過程中,又有美中貿易戰、美中對抗的因素,反而令台灣異軍突起,再次創造了經濟奇蹟,尤其在疫情侵襲之下,台股再創歷史新高,而股市漲幅在全球名列前茅。

隨著俄、烏之間的緊張情勢逐步和緩,而疫情肆虐全球超過兩年之後,可以看到各國陸續解封的訊息,這似乎是邁向「正常生活」的開始。

事實上,股市就是領先指標,相關個股的漲跌會提前反應!

回想疫情剛爆發之時,在家上班、線上授課,促使Zoom(ZM.US)成為當紅的個股,股價由二○二○年初的六○多美元,一路狂漲至五八八.八四美元,成為全球的焦點。

如今,再看一下Zoom的股價已回跌至一四○多美元,幾乎跌了七五%之多。

另外,所謂的疫苗股代表莫德納(MRNA.US),在去年全球大打疫苗之下,也令股價漲至四九七.四九美元,如今股價也跌掉了快七成。

如果Zoom以及莫德納,是疫情之下最主要的受惠者,那麼看到這兩檔股票的股價大跌七成,甚至七成以上之後,也許是人類回到「正常生活」的前兆。

同樣地,也有所謂的疫情受害股。應該可以這樣來說,這一次的疫情,對這個世界帶來許多「扭曲」的現象。就如同產業的景氣循環,在過去歷史上每一次的景氣循環,各個產業間的落差頂多是半年,最多不會超過一年以上。

但此次受疫情的影響,有些產業不僅到了景氣循環的頂點,甚至開始反轉,從因為居家辦公、線上授課而受惠的NB、PC,再到面板,基本上已有高峰已過的跡象。



觀光、航空業依然在谷底



但卻有不少產業依然在谷底,最主要是觀光、旅遊產業,到現在為止,還在等待疫情的退散!

要理解,所謂的觀光、旅遊產業影響的層面極大,堪稱全球最多的從業人口,包括:旅行社、餐廳、飯店、巴士、火車、飛機,甚至遊輪等產業。

過去兩年,上述這些產業十分慘澹,不是大幅裁員就是倒閉。其中航空公司的倒閉,影響層面更大,基本上倒閉的金額都不會太小。

根據統計,過去兩年倒閉的航空公司至少超過四○家以上,而其他飯店、餐廳結束營業的數字更是可觀。

問題來了,一旦全球開始解封,國際間觀光旅遊、商務的往來,也逐一恢復之後,可以發現,市場的需求一定會較目前大增,一旦出現所謂「報復性旅遊」,而另一方面因航空公司、飯店的減少,導致供給減少,那肯定可以預期,觀光產業將出現另一股爆發性的谷底回升行情。

尤其這兩年來,越是受害的產業,未來爆發性回升的強度會越大。其中受到最大衝擊的產業龍頭,波音可說是箇中代表。



波音產業將回升



若將時間拉長一點,過去三○、四○年以來,因為國際間的往來愈來愈密切,對民航飛機的需求更是與日俱增,這也令波音(BA.US)的股價在二○一九年初創下四四六.○一美元的歷史新高。

不料波音至此之後,開始走衰運,先是出現MAX 737的飛安問題,使得MAX 737被停飛;不久之後,全球疫情爆發開來,航空業進入酷寒,波音的股價也一度崩跌到八九美元,如今逐漸回復至二○○美元以上,但距離四四六美元的天價,依然相當遙遠。

根據波音最新的財報來看,去年第四季雖然虧損縮小至四一.六億美元;而營收為一四八億美元,小跌三%,而較市場預期的一六七億美元低。

不過進入二○二二年之後,似乎有好轉跡象,MAX 737的月產量開始回升,由前一季的十九架增至二六架,甚至有進一步回升至三一架的目標;而一度延遲交付的787夢幻客機,預計在四月份之後開始交機。如今,自二○一九年以來,是波音最艱困的三年,那麼從今年開始,自谷底回升的可能性大增。果如此,對波音供應鏈的駐龍(4572)而言,業績回升的力道也會增加。

再者,國際遊輪產業也受到疫情重創,若以股價來看,在二○一九年初,全球最代表性的嘉年華遊輪集團(CCL. US),股價在七○美元以上,當疫情爆發後,也一度慘跌到十四.七美元,而現在也還在二二美元,顯然遊輪被疫情傷害的程度,比想像中來得大!

不過有一個特別現象,在美股之中,在旅遊相關的個股已開始上漲,甚至準備向上突破,主要是訂房網的Booking Holdings、Expedia Group以及Airbnb。

以Booking Holdings為例,股價已攻上新高位置,接近二七○○美元;至於Expedia Group股價也創下近年來新高。

再看到Airbnb的股價,在這一段美股回跌階段,也展現自低檔逆勢強彈升的力道。

從上述的情況來看,今年可能是人類擺脫疫情的關鍵時刻,也許曾受疫情所害的產業,不論Fed是否進一步升息,都是自谷底回升的一年。

甚至對各國政府而言,面對後疫情時代,以公共工程來拉動經濟,也是必要之路。



鋼鐵產業也將反攻



尤其前一段時間,中國因為北京冬奧之故,特意壓抑鋼鐵產業,但根據最新報價,中國的寶鋼、鞍鋼已率先調高三月的盤價二○○∼四○○人民幣,這對鋼市而言,是一大利多,而中鋼(2022)也有機會重新調高盤價,技術上回到各條均線之後,等待下一個階段的回升。

再看到曾特別提到的台灣鋼筋、鋼構產業,在台灣公共工程建設進一步加快,以及民間的擴產,營建案大幅推動之下,也有進一步漲價空間,所以,從東鋼(2006)、豐興(2015)、中鋼構(2013),再到海光(2038)、沛波(6248),以及威致(2028),在短線調整之後有機會再攻。

其中沛波在技術面上率先突破,也許可成為類股的多頭指標。

至於久陽(5011),基本上與沛波類似,已被台鋼集團借殼上市,成為一家鋼材相關公司,去年第二季起明顯轉虧為盈,前三季稅後為八六○○多萬元,EPS為一.一三元,而第四季營收進一步成長,至少五六%以上,因此全年EPS會再上升。

值得注意的是,久陽除了鋼材的本業持續發展之外,再加上子公司榮福(持股七九%),去年標得台東焚化爐的統包等,經過整頓之後,在二月份之後開始試車,預估七月份正式營運;而且日前又取得新竹焚化廠的代操案約四二.三三億元,履約期是二十年,這對久陽而言,有利於業績更上一層樓,近期股價進一步表態,也有機會再進行更大的突破。

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