- 美科技股跌深後可望反彈 升息、縮表…股債上沖下洗讓人昏了頭
 |
聯準會在一月底最新貨幣政策會議中強調將從三月份開始升息，且縮表最快會在夏季前開始執行。主席鮑威爾甚至在會後記者會中表示，不排除在今年每次會議都行的可能。聯準會的鷹派態度強於市場先前預期，引發全球金融市場大震盪。二月初，英國央行決議再升息一碼，是二○○四年以來首次連續升息的紀錄。
如何縮表華爾街疑慮加深
相對於聯準會和英國央行對未來貨幣政策偏向鷹派態度，歐洲央行在最新貨幣政策會議中不但維持指標利率在負○．五％，即使歐元區一月的通膨率創下五．一％新高紀錄，歐洲央行對於未來升息抱持謹慎態度，今年內僅會減緩購債態度，強調在升息前會先結束資產購買計畫。
即便如此，聯準會的鷹派態度已足以讓歐美公債殖利率攀升，十年期美債殖利率站上一．九％，兩年期美債殖利率攀升到一．二九二％，五年期美債殖利率一．七六六％。德國十年期公債殖利率從二○一九年四月以後就一直是負利率，前年三月疫情最嚴峻期間還創下負○．八五八％的歷史最低利率，這回聯準會的聲明讓十年期德債殖利率一口氣翻正，來到○．二二五％的一九年一月下旬以來殖利率新高。
後疫情時期，歐美經濟快速復甦，先前因為疫情延宕的消費一口氣爆發出來。這次疫情也造成供應鏈大混亂，全球海運、空運和陸運運費都創下歷史高價，電子產品出現的長短料問題，都是造成去年至今物價上揚的通膨壓力。
鮑威爾和聯準會官員普遍認為通膨屬於暫時性的，直到去年十二貨幣政策會議將暫時性字眼拿掉。一月初聯準會公布十二月貨幣政策會議紀錄，華爾街投資人赫然發現聯準會官員不但討論未來的升息進度，還討論到要如何縮表引發市場軒然大波，掀起歐美債市殖利率大波動。
高通膨影響消費意願
美國經濟陸續解封，消費大成長下理當民眾盡快重新回到就業市場。實際上從去年第三季至今顯示，每個月均有大量的離職潮，光是去年九月就有將近四五○萬人離開職場。不僅如此，有超過四分之一的人考慮換工作或退休。這現象造成去年第三季美國缺工數高達一○四三．八萬個，超過市場預期的一○三○萬個。
嚴重缺工下，迫使美國勞工薪資被迫調高，從去年第三季到今年一月為止，每個月平均勞工薪資至少上漲五％，今年一月年增率已上揚到五．七％，
這也是造成經濟通膨的原因之一。
另一個現象是，美國密西根大學每個月公布的消費者信心指數中，在去年四月創下九七．二的後疫情新高後一直往下掉，去年十二月竟然掉到七二還創下十年新低。
去年下半年美國經濟表現不差，美股也都維持創新高行情，消費者信心指數異常下跌，顯然民眾擔心通膨影響到實質購買力。
原本應該是消費旺季的去年十二月，當月的美國零售銷售比前一個月減少一．九％，是十個月來單月最大降幅，顯示通膨影響民眾的購物意願。去年十二月美國通膨率達六．八％是四十年來最高，這些現象都讓聯準會不能再把通膨視為短期因素，且需要透過升息和縮表的方式控制通膨壓力，否則美國經濟恐會遭通膨侵蝕。
鮑威爾進入第二任任期，要如何控制通膨風險，不影響到未來經濟成長，顯然是他的重要工作。當今美國通膨風險的確很大，導致鮑威爾在一月底的貨幣政策會議後不得不向通膨宣戰，並宣布不排除每次會議都升息的可能，還需要大規模縮表，避免金融市場崩潰，而縮表的時間最快會在夏季前開始。
如果按照鮑威爾字面說法，聯準會從三月開始升息，五月升息加縮表，比華爾街預期縮表時間最快第三季要鷹派
很多，造成債市和股市劇烈波動。
道瓊工業指數一月份下跌三．三二％、Nasdaq指數下跌八．九八％、S&P 500指數下跌五．二六％、費城半導體指數下跌十一．七三％。
值得留意的是，一月份費城半導體指數的跌幅高於二○二○年三月疫情最嚴峻當時跌幅的十一．四三％，而Nasdaq指數的跌幅直逼當月跌幅的十．一二％。
科技股激震但不致走空
股市的劇烈波動顯示華爾街市場對縮表的時間點和幅度比市場先前的預期要來得快。從二年期美債殖利率目前在一．二九二％，暗示市場預期今年內聯準會的升息次數約在五∼六次左右。
五年期美債殖利率目前在一．七六六％，可視為市場預估聯準會這次升息期間可能的利率水準。前提是，當聯準會把利率調高到一．七五∼二％時，美國的通膨率得要降到二％以下，否則聯準會會持續升息和縮表。
科技股在後疫情時期的多頭走勢是搭著超低利率和聯準會大量釋出ＱＥ的結果，如今聯準會要升息和縮表，高本益比股的科技股股價震盪會相當激烈。
即便如此，當科技股的股價調整到市場預期升息幅度水位後，科技股的業績若表現不錯，股價跌深後都會有反彈行情，不至於會出現空頭走勢。這波Nasdaq指數從歷史高點的最大回檔幅度超過十九％後才反彈，高本益比股的Netflix從最高點至今的最大回檔幅度一度超過五成，Meta平台股價從高點的最大跌幅也超過四成，凸顯華爾街市場對縮表的擔憂很大，今年股市和債市的震盪會很激烈。
