- 聯準會對通膨為何轉鷹派？ 債市殖利率穩定 科技股震幅擴大
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通膨風險上揚，聯準會在十二月的ＦＯＭＣ利率決策會議中一改先前態度轉為鷹派，提高減少購債額度，預期明年將升息三碼。利率決策出爐後，美股先漲後跌，尤其是科技股與利率關聯度高，股價震盪幅度擴大。英國央行十二月意外升息，將主要利率從○．一％調高到○．二五％，首開Ｇ７國家升息第一炮，並暗示未來將升息遏阻通膨發生。各國央行一片升息聲響中，唯獨中國人行透過降息，刺激經濟成長。
明年升息三次
聯準會主席鮑威爾獲得美國總統拜登提名，順利連任主席，一反鴿派態度，過去對通膨風險都以「暫時性通膨」認定，在這次ＦＯＭＣ會議中將暫時性通膨的字眼拿掉。根據聯準會官員的點陣圖推測，明年聯準會將升息三次，但鮑威爾強調，在減少購債過程未走完全程前不會升息。意即明年三月前聯準會還不會升息。這樣的暗示，是利率決策會議出爐後，美股當天大漲的理由，因為升息的不確定性因素暫時消失。
回顧六月的ＦＯＭＣ會議，當時還有過半的聯準會官員認為升息要等到二○二三年。現在卻一反過去的態度轉為鷹派，主要的理由是美國的ＣＰＩ和ＰＰＩ遲遲下不來，十一月的ＣＰＩ年增率六．八％，創近四十年新高，十一月的ＰＰＩ指數九．六％，還創下歷史新高。以聯準會官員在七月(含)以前對通膨的認定為暫時性通膨，理當十一、十二月的通膨風險應該要下降，真實的情況卻是不斷升高，迫使聯準會在貨幣政策態度轉為鷹派。
聯準會目前每個月減少購債一五○億美元，明年一月起減債幅度加倍到每月三○○億美元，預計三月完成減少購債程序。以聯準會官員預計明年升息三次為基準，時間點應該會落在六、九和十二月間。二三、二四年也將會各升息三次，屆時聯準會的利率中位數將落在二．五％。控制當前的通膨風險是聯準會的主要任務，比較令市場擔心的是，一旦啟動升息機制後通膨還下不來，恐怕會迫使聯準會加速升息，反而導致金融市場波動更為劇烈。
聯準會這次對今、明年的通膨率都往上調；其中，今年通膨率上調到五．三％、明年上調到二．六％。失業率往下調；其中，今年失業率調降到四．三％、明年失業率調降到三．五％。聯準會認為，明年三月完成減少購債程序之際，美國勞工市場將有機會達到完全就業情況，並為之後的升息鋪路。不過，聯準會把對今年的ＧＤＰ目標從九月的五．九％調降到五．五％，把對明年的目標ＧＤＰ從九月預估的三．八％上調到四％。
英國央行率先升息
不僅美國通膨風險增加，英國的通膨風險也明顯上揚。英國央行已經在十二月份升息，把市場利率從歷史低點的○．一％調高到○．二五％，是Ｇ７國家中第一個升息的央行。英國十一月的通膨率上揚到五．一％，比央行通膨目標的二．五％高出一倍，英國央行估計這次冬季期間通膨率都將維持在五％，明年四月進一步上揚到六％，迫使英國央行升息因應通膨風險。這次升息後，英國央行認為未來還會再升息。歐洲央行的十二月貨幣政策會議仍維持現行利率水準不變，僅重申去年因為疫情而緊急加碼的ＰＥＰＰ購債會在明年三月結束，常規購債規模仍維持。歐洲央行認為，目前還沒有到緊縮貨幣政策的必要，歐洲央行短期內還沒有升息的計畫。
聯準會的利率決策結果在十五日下午發布後，因為內容符合經濟分析師先前的預期，且當天債市表現穩定；十年期美債殖利率當天僅小幅上揚到一．四五九％，之後十年期美債殖利率就往下掉，近期維持在一．四二三％上下，這樣的利率水準比十二月上旬高點的一．五二三％低許多。同樣地，利率聲明發布後，五年期美債殖利率最高來到一．二四六％，也比十二月上旬高點的一．二七五％低，目前五年期美債殖利率維持在一．一七二％。債市穩定下，美股就在科技股帶動下強彈。目前十年期美債殖利率在一．五％以下，五年期美債殖利率在一．三五％以下，對美股的多頭有利。只要公債市場殖利率上揚超過上述標準，科技股股價的震盪幅度會相當激烈。
博通、思科股價強勢
近期科技強勢股中，蘋果股價在十三日創下一八二．一三美元歷史新高，資本市值膨脹到二．九四四兆美元，逼近三兆美元門檻。博通在十二月上旬發布財報後股價大漲，即使近期科技股股價波動大，博通卻仍逆勢創歷史新高。思科股價先前表現平平，十一月下旬至今拉出一波多頭漲勢，股價創下二○○○年九月以來新高。
博通是全球最大通訊晶片製造商，WiFi 6/7成為成長的動能。思科是最大的網通設備商，隨著５Ｇ效應推升企業資本支出成長，對博通還是思科的營運帶來強勁的挹注能力，是股價能走強的內涵。
雖然中國經濟內外交迫，十二月七日中國人行才降存款準備率兩碼，二十日再調降一年期ＬＰＲ下調五個基點，以刺激中國經濟成長。今年中國ＧＤＰ年成長率保七成功，但明年的經濟成長率卻只會有五∼五．五％，但人民幣匯價走勢卻是地表最強的主要貨幣。今年來人民幣兌換美元升值二．四四％，比新台幣兌換美元升值一．七四％還強。中國人行維持人民幣的強勢走勢，至少會吸引外資資金流向中國股市，讓中國股市在經濟下滑過程中還能維持穩定的多頭格局。
