• 台灣的底蘊愈來愈厚實  台股的低本益比將持續推升股市
  •   
      
作者:黃啟乙     文章出處:先探雜誌   2172期      出刊區間:2021/12/03~2021/12/09


如果以股匯市的強度來看,台股在短線上又展現相對的抗跌力。這一次國際股市的震盪,市場解釋是新的變種病毒再次造成恐慌,但從另外一個角度來看,美國Fed因應通膨壓力,可能會加快升息速度,才是造成股市波動的主因。

為什麼會這樣看?理由很簡單,自去年初,疫情已經困擾著全球快兩年了,一開始歐美國家是輕忽的,甚至認為是類似二○○三年SARS,只會在亞洲大流行。

不料,疫情在全球大爆發,各國才驚慌失措。造成去年三月國際股市大崩跌。

時間已經快兩年了,每一個國家對抗疫情都有相當經驗。因此,如果只是疫情影響,對股市都只是短暫被波及,重點是美國Fed的貨幣政策,以及全球資金水位,才更值得關注。



變種病毒只有短期影響



自去年初疫情爆發之後,全球央行聯袂印鈔救市,尤其美國Fed更是祭出無限QE,這是令美國股市甚至台股,及國際股市可以再創新高的主因。

但疫情困擾這個世界的時間已經快兩年,全球的產業循環以及供需,在某種程度上,是被嚴重扭曲,例如汽車晶片的短缺更是前所未見,這種供需不平衡的情況,似乎要到明年下半年才能夠紓解,相信這也是過去難以想像的事。

當然自今年以來,全球原物料大漲,歸究其原因,也是因疫情而起,雖然也造成通膨壓力,令央行的貨幣政策也將有所改變。

最受關注的,還是美國Fed的態度,原本在上半年還認為通膨只是短期因素,但迄今,通膨數字不減反增,迫使Fed改變政策,甚至傳出有提早升息的可能,這才是這一次股市回挫的主因。

若就時辰來看,即便是Fed政策有加快升息的機會,便仍會按部就班,先從十一月份減少購債開始;第二個才是「縮表」,也就是開始縮減Fed的資產負債表;最後才會升息。

而目前這個階段,還只是處在減債的過程,也就是減少購債,只是第一個階段,預期最快在明年第二季之後才會進入縮表。

一直以來,美國Fed在決定貨幣政策之前,都會不斷與華爾街溝通,相信這一次股市的回跌,仍可以視為Fed與華爾街溝通的過程,對於美股以及美元走勢,Fed還是十分在意。

所以結論是,不必太擔心短線股市的回檔,多頭格局並未受到影響而改變!



美元指數走向多頭



不過,有幾個指標依然值得注意,第一個是美元指數,雖然短線略為回檔,但技術上卻是形成走升的格局,如果進一步站穩九六以上,意味著指向一○○以上的可能性大增。

若美元指數真的攻上一○○,對新興市場就會產生資金排擠的壓力。但再從另一個角度來看,美元相對強勢,對美國消除通膨則有一定幫助。

惟在美元進入調整之際,有兩個國家的股匯市表現,都透露出一些訊息,分別是:土耳其及南韓。

以土耳其為例,在今年初,土耳其幣兌美元還有六.八九元兌一美元的水準,如今都狂貶到十三.七兌一美元。

土耳其幣的大貶,除了一直有地緣政治的原因之外,這幾年,土耳其大興土本,大舉擴大基礎建設,導致債台高築,尤其土耳其前總理曾在二○一七年不斷對外宣揚─「全球前十大規模的超級基礎建設,有六個在土耳其」。

為了支應基礎建設所需,土耳其不斷發行高息國債,使得利率及通膨數字皆來到雙位數。即便是如此,在疫情之後,也如同其他國家,進一步印鈔票,甚至今年以來更是三度降息,由十九%降至十五%,如此更大大推升通膨壓力,CPI高升至近二○%,導致貨幣大貶。



南韓表現不如台灣



不要忘了,土耳其不是美國,大印鈔票,這個世界不一定會埋單,這令土耳其成為新興市場之中,一個值得注意的炸彈或變數。

至於南韓,很多台灣人喜歡拿南韓與台灣比,但現在,應該可以很大聲地說出,這幾年台灣的表現,遠遠優於南韓。光是近兩年,無論在GDP成長以及股市表現,南韓皆大不如台灣。

若再對照貨幣,新台幣近兩年來是堅挺升值,但韓元卻一再貶值,由今年初的一○八○元兌一美元,一度貶至一二○○兌一美元,即便九月、十一月份連兩次升息,似乎仍無法令韓元止貶回升。

若再對照南韓股市,是早已跌破年線而下,基本上已有進入空頭市場的跡象。

為什麼南韓的股匯市會如此弱勢?大概有幾個原因:一、過去二十年,南韓產業與中國的連結程度十分之深,汽車、面板、半導體等,基本上與中國都有綿密的關係,當中國經濟走強之際,南韓在過去二十年在中國獲取的利益,還超過台灣;現在,中國與美國進入貿易戰,甚至對抗,再加上中國經濟進入下行,對南韓的影響也非常之大!

二、南韓與日本關係不睦,雖然政治、軍事上仍是親美,但經濟上都依賴中國,套一句台灣政治語言,叫作:「親美和中」,結果就是這樣,無法兩面都討好。



日圓進入有秩序的貶值



三、日圓進入有秩序的貶值,應是美國默許,這是為了重建日本的經濟,甚至供應鏈,重新壯大日本經濟,以助美國對抗中國。

要了解,當日圓進入貶值循環,則汽車產業的出口競爭力將大增,這對南韓汽車產業的衝擊可想而知。

而且就供應的信任度上,尤其從美國的角度來看,信任日本、台灣,遠高於南韓,這也是為什麼近年來台灣供應鏈重新再起,出口連年創新高之故。

尤其是雲端伺服器以及具有國安特性的產品,美國對台灣的信任度大幅超越南韓。

其中,有一個集團─廣達(2382),近年來展現了不同以往的競爭力,以及獲利能力,預期在下一個階段可能會展現更強的動力。

以廣達前三季為例,稅後純益達到二四三.七億元,已創下歷史紀錄,EPS為六.三一元,預估全年EPS可能在八元上下,一直以來廣達的獲利以及配息能力都相當穩定,前年EPS六.五六元,而配息五.二元,配息率接近八成,這是台灣電子大集團之中,高配息的表率!而且廣達集團之中,除了NB產業之外,其實從雲端、電動車,以及各種新型態的產業,皆在廣達的掌握之中,再加上本益比不高,也許股價重新轉強力道正升高之中。

再看到廣達旗下的廣明(6188),近年來,也積極往協作機器人的產業發展,只不過因為疫情影響,令協作機器人的業務受到影響。



廣達、廣明值得期待



若以廣明今年的情況來看,似乎有漸入佳境之跡象!尤其以前三季的稅後純益來看,來到六.八七億元,這已是近年來的新高,EPS為二.四七元,如果沒有太大意外,今年EPS應該有機會來到三元左右,而且明年的情況可能更勝於今年。

所以從廣明的技術面來看,股價經過整理了大半年之後,不僅重新站在各條均線之上,也站在四○元以上,似乎是中、長線轉為多頭的訊號。未來或可以期待廣達及廣明在業績及股價上,有同步看好之機會。

另外,再回顧一下,過去幾個月以來,不斷提到遠雄港(5607),甚至認為在長線上具有相當大潛力。這是在台商回流之下,出口不斷上升,而遠雄港正是台灣航空貨運產業之中唯一的航空自貿區,未來的重要性已不可同日而語。

事實上,可以看到遠雄港的業績不斷上升,十月來衝高至二.五億以上,若以市況來看十一月,甚至十二月份之後的情況亦有佳績,保守估計今年EPS應可超過二.五元以上,甚至接近三元成績;隨著明年自貿區的規模愈來愈大之下,業績應可再創新猷,所以進入十二月份之後,股價又向上表現,中、長期盤升的走勢持續之中。

再者,今年也見到業績開始有重大變化的元山(6275),前三季EPS就有二.一六元,已超過去年一整年的二元,預期全年應有二.五∼三元水準,創下新高,而且車用電子及電動車對電子產品需求不斷上升之下,對元山的發展愈來愈有利,短線上,股價若可以站穩三五元,將意味著股價進一步大突破的可能性大增。

  財金影音

更多



270*90
270*90
270*90
270*90
270*90

270*90
270*90