• 猜指數不如慎選個股 
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作者:江文勝     文章出處:先探雜誌   2167期      出刊區間:2021/10/29~2021/11/04


美國Fed主席鮑威爾二十二日表示,受到全球供應鏈短缺影響,高通膨可能持續到明年,比預期更久,並稱是啟動縮減購債時刻,使得短線漲多的美股拉回。美股這波強勢上漲並創新高走勢,也算功成身退。

台股在美股牽引下暫時脫離破底危機之後,接下來多頭的底氣就得靠自己,來到萬七附近,要一鼓作氣突破或是無功而返?與其猜指數,不如慎選個股。



外銷接單是營收領先指標



經濟部近期公布九月外銷訂單金額為六二九億美元,不但創歷史新高,且為連續十九個月正成長,年增二五.七%。累計今年前九月外銷訂單金額為四八一六.三億美元,較去年同期成長三二.四%,金額亦創歷年同期新高,外銷訂單是營收領先指標,九月外銷訂單創新高的同時,也意味著上市櫃公司未來的營收趨勢。其中,美國因為經濟復甦及手機新品上市,接單金額來到一九二.九億美元,創單月新高,較第二名的陸港地區高出三二.八億美元。

疫情期間,美國大規模救市,資金行情造就美國股市大漲創新高,也讓美國人變得更富有,更願意消費,最後激勵經濟成長。

二○二○年美國推出兆美元以上的刺激方案,今年又開始陸續簽署、規模超過預期的財政刺激方案,為股市增添活水。疫情期間,股市成為人們創造財富的主要來源,美股創新高,讓大多數美國人變得更富有。《華爾街日報》報導分析,大流行爆發初期,一度使美國經濟陷入衰退,然而到二○二一年,許多家庭沒有變得更窮,財富反而明顯增長了。根據美國Fed數據,二○二○年美國家庭的財富增加十三.五兆美元,創下三○年來最大增加金額,美股大漲帶來的財富效果,也成為引領世界經濟及股市轉趨活躍的重要火車頭。

以高爾夫球具為例,一套完整球具動輒十萬台幣起跳,堪稱為富人的運動,除了疫情期間,運動型態改變造成今年至今美國打高爾夫球人數增加十一.三%之外,美股大漲,美國人財富水準提高,也讓打得起且願意打高爾夫球的人越來越多。

美國的這一轉變讓台灣的高爾夫球具廠營運展現前所未有的爆發力(詳見附表),大田(8924)、明安(8938)、鉅明(8928)等高球桿頭廠上半年獲利年增率至少都一○○%起跳,生產高爾夫球的明揚(8420)也轉虧為盈。

最讓人驚豔的是異軍突起的大田,一度陷入連續虧損,股價甚至在二○一七年跌到只剩十一.六元,如何扭轉劣勢並登峰造極,且今年開始,在未來三∼五年內年年都能維持二個股本以上的獲利?Nike與PXG的勢力消長是重要關鍵。



大田複製精華漲升模式?



Nike踏入高爾夫球具市場十八年,卻一直苦戰無法有效突破,雖然有老虎伍茲(Tiger Woods)等知名球星代言,但長久以來木桿和鐵桿的市占率只有Callaway和Taylormade等同為美國品牌的十分之一,終於在二○一六年退出高爾夫球具市場。

大田為Nike代工,營運受到衝擊,二○一六年每股虧損擴大到一.八三元,Nike的退出,只衝擊大田營運兩年,兩年後的二○一九年,大田不但走出逆境,甚至更攀向高峰。

Parsons Xtreme Golf(PXG)於二○一四年成立,獨特思想品格、風格的設計,擄獲了年輕世代的芳心,潮牌的品牌風潮席捲高爾夫球界,PXG剛成立就委由大田代工,今年更是大放異彩,大田訂單應接不暇,持續透過加班、協力廠加開產線等方式因應,加上在自動化技術的投入,也獲得客戶不少訂單挹注,是大田能在高爾夫球具族群中脫穎而出且獲利遙遙領先的關鍵。

法人預期大田今年EPS可望上看二五元,訂單滿載且能見度長達三年甚至五年,若如此,長線來看,或許大田股價有機會複製當年精華(1565)的漲升走勢。

精華二○一七年以前長達十五年期間,EPS從三元、五元逐年成長到十元、二○元,最後再成長到三○元以上,EPS逾三○元更維持三年時間,股價在○三年剛掛牌時只有三○元,到二○一七年最高來到一○二五元的歷史新高,當時本益比超過三○倍。對照目前大田今年獲利大躍進,且本益比只有六倍左右,長線是否有機會複製精華走勢,值得期待!



電動車族群馬力足



電動車巨擘Tesla這次股價在美股整理時領先起漲,到二十二日更創歷史新高,原來是第三季財報營收、獲利雙雙創下佳績,超出預期。

Tesla業績創紀錄主要關鍵在於電動車業務毛利率達三○.五%,整體毛利率為二六.六%,兩項數據至少是過去五季以來最佳表現。Tesla第三季調整後的EPS為一.八六美元,優於Refinitiv預期一.五九美元,營收為一三七.六億美元,優於Refinitiv預期的一三六.三億美元。依據一般公認會計原則(GAAP),Tesla第三季淨收入為十六.二億美元,這是Tesla第二次淨收入超過十億美元,去年第三季淨收入為三.三一億美元。

Tesla今年第三季總計生產二三.七八萬輛,全球交車數為二四.一三萬輛,較去年同期的十三.九五萬輛大增七三%,創歷史單季新高,優於FactSet調查所預期的二二.七萬輛。

原本Tesla在第三季財報發布前表示,包括晶片短缺、港口堵塞、輪流限電等各種挑戰,影響Tesla工廠全速運轉的能力,不過看到Tesla第三季亮眼財報,也消弭了市場對於Tesla的業績疑慮。

Tesla市值突破一兆美元,超越FB的九二六九億美元,Tesla大漲創新高,意味著節能、綠電將成為下波段的投資新趨勢之外,也將帶動全球電動車相關等車電股展開比價,隨著往年第四季的作夢行情啟動,考量目前全球股市位階都在高檔,擁有做夢題材的業績股,將可望成為主流股。

Tesla股價領漲之下,電動車電池的中國寧德時代(30075.SZ)股價也跟進創新高,台灣電池材料的康普(4739)、美琪瑪(4721)等挑戰新高企圖心也不弱,車用二極體的德微(3675)除了訂單持續增溫之外,車用和碳化矽(SiC)等新產品陸續開始量產出貨,更將陸續推出合客戶需求的充電樁相關新產品,短線大漲近四成創新高。



錩新搭上電動車商機



錩新為全球車用揚聲器鍛造件龍頭廠商,且全球市占率高達二○%,主要客戶為國際知名音響品牌的領導者Harman,占營收比重達二五%,Harman旗下還擁有AKG、Infinity、JBL、Lexicon、Mark Levinson和Revel等品牌。除了Harman之外,像是日本Pioneer、Foster與美國Bose等都是錩新的重要客戶;終端車廠涵蓋雙B、豐田、福斯、Audi、Lexus、凱迪拉克、Volvo等歐美日一線品牌。此外,錩新也透過品牌客戶間接打入Tesla供應鏈,旗下主力車款Model S/X/3的揚聲器零件均採用錩新的產品。

若以平均每輛車裝六支揚聲器,高級車甚至多一倍達十二支,新車搭載揚聲器數量只增不減之趨勢,錩新將是最大受惠者。

值得一提的是,由於電動車行進太過於安靜,會威脅到行人的安全,因此,美國國家公路交通安全管理局(NHTSA)在一九年九月一日生效的新規則中,就要求電動汽車在低速行駛時要發出警告音,以警告行人,這項法規也促使電動車須多增加安裝車外的揚聲器,錩新已打入Tesla供應鏈,取得電動車車外揚聲器之商機,增添中長期營運成長動能。

今年雖受到越南疫情影響,以及晶片短線效應衝擊營運,但業外因認列火災理賠五○○○萬元入帳之下,法人預估全年EPS仍有機會達三∼三.五元。明年車用晶片短缺改善,以及越南廠陸續復工,且Tesla在德國柏林廠與德州奧斯汀工廠陸續投產,錩新營運也可望水漲船高,法人預估明年EPS挑戰三.八∼四元。

市調機構IHS Markit預估,二○二二年全球汽車產量為八二七○萬輛,較今年成長十.六%。錩新已是全球汽車揚聲器鍛造件龍頭,加上搭上電動車趨勢,且技術面剛從低檔築底翻揚向上,目前本益比仍偏低,後續業績發展值得留意。

沖壓件的鉅祥(2476)受惠車電、醫療與5G應用需求大增,今年業績逐季走高,九月營收創新高,可望帶動第三季獲利同步創新高;值得一提的是,鉅祥近幾年積極投入車用影像系統,以及鏡頭模組用VCM零組件,將於下半年到明年開出新產能。去年車載相關占十六%,今年預估車載產品比重可望升到三三%,意味著營收可望倍數成長,明年甚至維持高度成長,法人預估今年EPS可望逾四元新高。這次股價領先回到季線之上,已透露不尋常訊息,高檔整理之後,或有領先突破前高機會。

(本專欄中所提及上市、上櫃、興櫃等相關個股僅供資料及心得分享,並不具個股推薦與投資建議,相關投資建議請參閱pressplay每天於盤前或盤中或盤後之個股分析)


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