• 三星、海力士、Naver成重災區  南韓股市掉漆的原因曝光
  •   
      
作者:魏聖峰     文章出處:先探雜誌   2166期      出刊區間:2021/10/22~2021/10/28

美元指數在六月十日確定轉強下,外資賣超台股與韓股在內的新興市場股市,韓股大型權值股成為外資提款機,韓元匯價表現也很疲弱。


今年上半年在美股和全球股市維持創新高行情下,南韓股市在六月底創下歷史新高,之後維持一段高檔震盪後,從八月五日至今呈現盤跌模式。今年以來,外資淨賣超南韓股市超過二七五億美元,與台股成為亞洲主要市場中,外資賣超幅度最大的市場。即便如此,今年以來,台股累積上漲十四.六三%,表現優於南韓股市僅上漲四.八六%。

南韓股市創新高後至今,累積下跌八.五七%。今年高點比台股早二十天,至今的回檔幅度也高於台股的六.三六%。台股與韓股是全球新興市場權重最高的市場,在回檔過程中,美股和其他已開發市場還維持創新高走勢。關鍵在於美元指數在六月十日回測九○點有支撐後拉高,確立美元指數的底部型態,這現象讓外資擴大包括台股與南韓股市等新興市場賣超幅度,近期美元指數最高衝到九四.三點,假如沒有轉弱,似乎很難讓外資有理由大量回補台、韓股市。從外資的布局觀點,新興市場貨幣要轉為升值才會帶動當地股市的強勢表現,屆時外資才可能回補部位,否則僅會小量進出。



外資持續賣超韓、台股



觀察亞洲主要貨幣表現,從六月十日美元指數觸底至今,除印尼盾外,其他亞洲主要貨幣兌換美元都貶值。這段期間,韓元兌換美元貶值五.三%,幅度高於新台幣兌換美元貶值的○.七七%。韓元兌美元的表現排名亞洲主要貨幣倒數第三,顯示外資賣超韓股後,的確將資金匯出,近期韓元兌美元最低貶值到一二○○.四二韓元,這是去年七月底以後的新低。近期新台幣兌美元最低貶到二八.一五七元,是今年四月二十日以來新低。台、韓股去年和今年都面臨外資賣超,幸好這兩年台灣有台商從中國撤出的資金回流,讓新台幣與台股的表現均優於南韓。

在南韓股市前二十大資本市值企業表現中,雖然南韓股市這段期間回檔八.五七%,但前二十大市值企業中,有七檔指標股的跌幅遠高於大盤,前三大權值股的三星電子、海力士和Naver的跌幅均高於大盤。表現最好的權值股為南韓網路銀行的KaKaoBank,在今年八月六日才正式IPO,時間點剛好是南韓股市這波回檔的起跌點,上市第一天股價就飆升七四%,在八月十八日創下掛牌新高的九四四○○韓元後漲多拉回。即便KaKaoBank創新高後回檔,上市以來累積漲幅五二.八二%,是這段期間韓股最強的指標股。目前KaKaoBank的資本市值已達到二八.三六兆韓元(約二四一.五億美元),超越韓國國民銀行金融集團、新韓金融集團以及韓亞金融集團,成為南韓資本市值最大的銀行股。



KaKaoBank獲高本益比



KaKaoBank是由網路媒體公司KaKao創立的子公司,母公司持股比率為三二%。純網路銀行讓客戶透過手機即可完成轉帳、存放款等業務,也能讓客戶在短時間內就能完成貸款業務。去年二月,KaKaoBank收購Baro證券六成股權,之後推出數位代理平台,針對年輕族群推出理財商品,並能讓客戶在線上開立證券帳戶和進行股票買賣交易。今年七月中旬和樂天集團聯合推出信用卡,完成大部分傳統銀行能做的業務。去年KaKaoBank營收六一二七億韓元(約五.二億美元),EPS三○九韓元(約○.二六美元),稅前淨利為二○%,股東權益報酬率(ROE)為五.一%,市場給予一九八倍的本益比。

相形之下,南韓最大金控集團的韓國國民銀行金融集團去年營收一二.五兆韓元(約一○六.一四億美元)、EPS八三○○韓元(約七.○五美元)、稅前淨利一五.四%、ROE五.三%,市場僅給予五.二倍的本益比。投資機構認為,5G時代會讓純網路銀行逐漸取代傳統銀行的業務,尤其是針對年輕族群,網路銀行會是一種潮流,傳統銀行業若不能及時轉型,有可能遭到市場淘汰,市場給予KaKaoBank超高本益比,是傳統銀行股望塵莫及的。



美日台結盟衝擊三星



SK創新是SK集團旗下的電動車電池製造商,提供通用、福特、福斯集團電動車電池,去年曾經是最大電動車電池製造商,目前則是僅次於中國寧德時代的全球第二大電動車電池製造商。SK創新近期大舉增加研發人才,股價表現強勢。南韓大型金控的韓國國民銀行金融集團和新韓金融集團,在升息題材下,股價發揮支撐大盤的作用。

三星電子是南韓股市最大權值股,權重高達二一%之多。三星電子十月上旬發布最新財報,在半導體和手機部門帶動下,當季營收首度突破七○兆韓元大關、達到七三兆韓元(約六二○.六億美元),年增率九.○二%,營業利益達十五.八兆韓元(約一三四.二七億美元)、年增率二八%,是單季歷史次高紀錄。即便三星電子交出亮眼的財報,股價在年初創下九六八○○韓元歷史新高後即盤跌,近期的亮眼財報卻讓股價創下回檔新低。三星電子股價為何如此弱勢?這有可能和近期美國、日本與台灣形成半導體聯盟,台積電到日本與美國設廠,連德國都邀請台積電到當地設廠。美日台的半導體聯盟成型,對三星電子形成很大的競爭壓力,並造成三星電子吃不到美國與日本高階晶圓代工市場。台積電晶圓代工製程五奈米接單順利,積極朝向三奈米和二奈米發展,擴大與三星電子在晶圓代工製程的差距。再者,三星已故會長李健熙要繳高額的遺產稅,繼承人打算賣出價值十八億美元的持股,來支付高額遺產稅,也衝擊三星電子和集團旗下的股價表現,三星物產這段期間跌幅就超過十六%。

南韓股市第二大權種指標股的海力士,這波股市回檔過程中跌掉將近十九%。今年股價高點出現在三月初,並從四月以後盤跌,股價高點比美光科技提早一個月。Line母公司的Naver,是南韓第三大權重股,這段期間股價跌幅也將近八%。大型權值股表現不佳,是南韓股市積弱不振的原因。


270*90
270*90
270*90
270*90
270*90

270*90