• 鎖定價值浮現的績優冷門股  瘋牛、快牛到慢牛 投資心態隨境轉
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作者:黃俊超     文章出處:先探雜誌   2166期      出刊區間:2021/10/22~2021/10/28

指數大箱型區間震盪,第三季財報後進入空窗期,也是台股最容易上漲階段,除了特定具作夢行情個股外,修正後的績優股也將回神。
全球正值多事之秋,縱然經濟可望持續隨著疫情減緩而復甦,不過在熱錢堆疊過後的股市,就算市場資金依舊充沛,長多格局也未見改變,但是包含美國聯準會將執行減碼購債、中國祭出能耗雙控政策等,不確定因素交錯之下,總有進入漲多後整理的時刻,台股短線成交量能相對偏低,攻擊動能較為分散。



獲利是股價上漲的基石



資金瘋狗浪來襲,疫情過後許多國家股市在熱錢簇擁下紛紛大漲,台灣加權指數也衝上一萬八千點的歷史新高,不過隨著美元指數底部成形、通貨膨脹壓力漸顯等因素,資金雖仍足以維持高檔震盪,加上成交量能滑落,超強牛市暫時告一段落,然而長多格局仍未變,快牛變身慢牛,需要的是心態上的調整。

股市從來都不缺飆股,不過參與度差異極大,是真有本事或只是資金累積、題材炒作,獲利表現見真章。高獲利、低本益比、預期高殖利率的代表,從今年角度來看電子為面板、傳產是航運,不過兩者的報價都已經開始出現鬆動,也就代表所屬產業本波段景氣循環的高點,可能已經過去,壓抑著其餘同類型個股向上比價空間。

單就技術面來看,加權指數目前月線、季線與半年線轉為下彎,且呈現季線向下交叉半年線,搭配未來將扣抵位置,壓力恐將逐漸增強,因此,若成交量能無法回溫,則倘能以整理代替修正、時間代替空間,是相對較佳的型態,操作上除特定強勢個股外,在多方尚未恢復動能、趨勢未顯前,仍宜減量經營。

在人氣指標航運類股轉弱之際,龍頭台積電(2330)與部分半導體、獲利亮眼的金控,搭配油價上漲帶動台塑集團,提供指數相對良好的支撐力道,而接下來將會進入第三季財報公告,基本上多數公司的獲利數據應該都偏向正面,不過股價若已經反映在前,則必須提防展望較不明朗族群,可能出現利多出盡的窘況。

若從另外一個角度來看,第三季表現相對較差的企業,相對值得留意的包含設廠於東南亞的公司,由於疫情肆虐,多個國家實施封城警戒,嚴重影響正常營運,加上航運塞港、運費高檔等問題,且幾乎是延續到整個季度,加上逢指數創高後的修正,不少個股股價出現一定程度的回檔,提供價值投資新機會。



東南亞股市持強而上



印度疫情相當嚴重,不過指數卻持續爆發,今年漲幅約三成並站上六萬點大關;泰國股市於疫情過後於九月初來到波段新高;菲律賓指數五月見低點後彈升,近日已逐漸逼近今年一月高點;越南指數七月初見高後修正約十四%,調整過後目前又將再次挑戰新高。整體來說,股市已經領先疫情走向另一波漲勢。

中國針對互聯網等全面監管,加上恆大之於房地產、能耗雙控與限電,不論對企業或投資者而言,都帶來相當大的壓力,世界工廠轉移朝東協、拉美、非洲等趨勢已儼然成形,於疫情緩解過後,全球經濟重新回到軌道,則將是這些新興市場的大好機會,除了留意相關ETF外,已在當地發展的台商更值得留意。

台股中為數不少的越南概念股,以紡織、製鞋較受矚目,股價打底過後多已領先基本面彈升,然而有部分相對冷門的績優股,尚未出現反應,價值浮現後的投資機會可以留意,如廣隆(1537)、伸興(1558)、錩新(2415)、豐祥KY(5288)等,短期營運雖受衝擊,過去數年營運與股利政策卻多屬相對穩定。



豐祥、錩新投資機會顯現



豐祥主攻汽車、機車、休閒車等零組件,上半年稅後純益三.七二億元,較去年低基期大幅成長逾一.四倍、EPS五.六五元,毛利率回升至兩成,第三季營運雖然受到封城影響,不過生產基地位於北越,疫情相對穩定,營收較去年同期仍成長五.二%,累計前三季成長二三.九%,全年可望優於去年。

豐祥雖然仍面臨供應鏈節奏混亂、缺料等問題,使產品交期不確定性增加,不過訂單能見度已達明年,且百善二廠將於第四季加入量產,若順利全年將挑戰歷史新高。過去數年稅後純益多持穩在四.六∼六.二五億元、EPS介於七∼九.五元,現金股息約四∼五.五元,股價修正至年線後,價值投資買點逐漸浮現。

相較於豐祥仍有成長,揚聲器沖壓零件的錩新(2415)則面臨嚴峻挑戰,上半年受惠百分之百子公司富川精密,打入越南現代汽車Tier 1供應商出貨暢旺,第二季寫下六年多來單季新高後,第三季傳統旺季卻迎來大逆風,營收年減十五.七%、季減四四.三%,隨著疫情和緩,接單滿載下將持續拉升稼動率。

除了揚聲器零件之外,錩新轉投資持股四六%的富鑫證券,正朝向於越南當地上市掛牌邁進,越南經濟前景看俏,股市表現也相當亮眼,對於券商營運是正向循環助益,也將是錩新營運成長動能來源。錩新上半年稅後純益一.五億元、EPS一.八七元,已超過近四年的全年表現,在第三季考驗過後,營運重返成長軌道,股價在腰斬之後也可望重新出發。


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