• 天然氣 掌握能源價格主導權  全球經濟解封、碳中和、中國缺電壓力…
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作者:魏聖峰     文章出處:先探雜誌   2164期      出刊區間:2021/10/08~2021/10/14

天然氣作為能源,比煤礦、石油的碳排放低很多。各國厲行碳中和政策,加上潔淨能源來源不穩定,帶動這波天然氣價格大漲。
西德州原油維持在每桶七五美元以上高檔區,這回推升原油大漲的主角是天然氣!國際天然氣價格在十月五日創下六.三九二美元/每百萬BTU的七年新高,推升國際天然氣價格的元凶是歐洲天然氣價格創下歷史新高使然。另外,因中國限電衝擊,中國地方政府要自行對外採購煤礦來發電,消息傳出後帶動國際煤礦價格頻創天價。

過去十年來,國際天然氣價格的確每隔幾年都會有一波漲幅,往往伴隨著一個危機結束後,國際金融市場出現強勁多頭走勢期間。影響國際天然氣價格走勢的因素就是天氣,每年冬天當歐洲和北美氣候嚴寒時,就容易帶動天然氣和熱燃油價格上漲。前一波國際天然氣價格最長的一波多頭是在二○一二年四月∼一四年二月期間,當年北美天然氣價格創下六.四九三美元/每百萬BTU的歷史新高。當時全球金融市場經歷歐債危機之後的多頭漲勢,市場炒作能源價格,當年西德州原油從每桶八○美元漲到一○○美元。



天然氣波段漲幅六成



今年國際天然氣價格上漲前,全球剛經歷新冠肺炎疫情危機,在寬鬆貨幣環境下推升國際能源價格走高。從去年十一月初至今,西德州原油從每桶三三.六四美元漲到七月初的七六.九八美元,創下近七年新高,波段最大漲幅一二九%,這段期間國際天然氣價格維持在低檔震盪。但當西德州原油拉回到每桶六三美元附近整理後重回多頭行列時,近期再創下七八.三八美元,刷新七年新高價,推升近期國際油價大漲的力道就是國際天然氣的漲勢。從八月底至今,北美天然氣價格大漲超過六○.八七%,累積今年以來漲幅已達一四五.五%。

近期國際天然氣市場發生一件大事,歐洲北溪二號天然氣管線宣布完工,這條是從俄羅斯連結到德國的天然氣管線,繞過東歐,直接經過波羅的海向歐洲輸送天然氣的能力加倍,卻也加深歐洲對俄羅斯天然氣的依賴,這條天然氣管線從十月開始向德國輸氣。原本美國反對這條天然氣管線,並視為俄羅斯的地緣政治工具的延伸,直到今年七月美國和德國達成協議,前提是俄羅斯不能將這條天然氣管線當作武器,也不得對烏克蘭有進一步攻擊行為,否則美、德兩國將採取反制措施。

雖然這條從俄羅斯直通到德國的天然氣管線即將輸氣,理當能緩和歐洲天然氣供應短缺問題。事實上,這次國際天然氣價格漲勢就是來自歐洲天然氣價格創新高所帶動。荷蘭TTF天然氣期約價格最高創下一二○.八歐元/每百萬WH,ICE英國天然氣期貨也創下每熱能單位(Therm)三○五.九四便士的歷史新高。因歐洲天然氣價格大漲,過去一年亞洲天然氣價格暴漲近六倍,現在美國天然氣價格也是去年同期的一倍,讓人感受到通膨壓力無所不在。

過去國際能源價格的主導權很少落在天然氣上,而天然氣價格也曾經一度跌到價格很低,這回國際天然氣價格大漲並創新高是很少見到的現象,尤其現在是夏天,是天然氣的淡季,假如造成天然氣價格的原因無法解決,再過幾個月北半球進入冬季後,天然氣漲價效應對全球通膨壓力可能會更大。能源分析師認為,這回天然氣價格上漲有幾個因素:



歐洲天然氣價格創新高



第一,各國在後疫情經濟逐漸解封,帶動經濟對能源需求上揚,造成天然氣供應出現缺口。目前亞洲、歐洲和美國的天然氣庫存比過去五年的平均水準低二五%。

第二,世界各國厲行碳中和政策,並加速綠色能源轉型,使用天然氣發電所排放的二氧化碳濃度,比燒煤礦和使用汽燃油發電環保許多。在各國致力於減少碳排放下,使用電力的需求會成長許多;同時間,需要消耗很多燃料的鋼鐵、水泥業必須放棄傳統以燒煤為主要燃料,並改用電力。但各國潔淨能源發電的比例仍不高,短期內必須使用天然氣作為燃料來源。

第三,今年夏天北半球熱浪來襲,提高天然氣發電製冷的需求。在極端氣候下,再生能源發電量不穩定,提高天然氣發電的需求。第四,俄羅斯從十月起對德國北溪二號輸氣,供應歐洲天然氣比過去增加一倍。俄羅斯也是中國天然氣的供應大國,是否影響俄羅斯對中國天然氣的供應,讓市場有些疑慮。現在中國陷入缺電的壓力,固然是中國缺乏足夠的燃煤來發電,卻也提高市場對天然氣需求題材的炒作。天然氣價格大漲之際,北美熱燃油價格也呈現創新高的走勢,熱燃油價格近期創下每加侖二三八.九六美分的三年新高。熱燃油是北美冬季作為暖氣使用的必備燃料,近期熱燃油價格跟著天然氣上漲,顯然市場擔心即將來臨的北半球冬季電力需求的急迫性。



中國缺電讓澳洲煤價創新高



隨著中國缺電壓力越來越大,不只中國南方、東北地區缺電,連商業重鎮的上海、蘇州地區,甚至北京也出現缺電壓力,且從中秋節前開始到現在,也不知道會延續多久。中國缺電的原因是因為與澳洲關係惡化,大量減少從澳洲進口煤礦,改從印尼和巴西進口。雖然中國本身也產煤,但品質不如澳洲的焦煤,大量使用中國煤發電提高發電成本。中國大量減少從澳洲進口煤後,從巴西來的進口煤運輸成本大增,也造成中國各地煤礦庫存量太低形成這次缺電危機。中國缺電危機,造成澳洲煤礦出口價格頻創歷史新高,澳洲離岸(FOB)煤礦價格指數創下每公噸二二七.七美元。目前看來,澳洲煤礦價格進一步創新高的機率很高。因為中國地方政府已經頂不住民生缺電的壓力,各地方政府自行出面買煤礦,會帶動國際煤礦價格進一步走高。

近期華爾街市場能源股表現最強,這些能源股中,以原油、探採天然氣探採和生產這類指標股最強。西方石油、EOG Resource、Valero能源、響尾蛇能源和馬拉松石油等的能源股最強,同時反映天然氣價格和原油價格上漲的理由。


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