• 一次看懂法人「勢的操作」  外資期現貨賣壓減輕 借券賣出餘額仍處高檔
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作者:黃俊超     文章出處:先探雜誌   2162期      出刊區間:2021/09/24~2021/09/30

國際股市震盪加劇,台股量縮且於連假後跌破萬七關卡,然仍可從籌碼面出發,留意近期法人陸續布局第四季投資方向。
聯準會減少購債時間倒數計時,不過距離升息仍有段緩衝,資金派對尚未真正結束,然而短期國際股市表現,還受到中國政策與股市影響。籌碼方面,外資去年起大幅賣超,近期出現回補動作,扣除極短線操作資金,部分針對展望較佳類股布局,但是借券動作卻依舊未減,也恐對整體盤勢帶來壓抑效果。



中國恆大成引爆點?



中國政策近期出現大轉變,由外擴轉向內縮,引發是否走向回頭路的疑慮,尤其恆大集團引爆信心危機且逐漸向外發散,恆生指數領先跌破前波低點,衝擊國際股市表現。共產主義下,政府最終出手相救抑或放任其倒閉?向外擴散負面效應衝擊,黨的利益與人民信心於天秤兩端,中國經濟恐成不定時炸彈。

從經濟與基本面來看,不論電子或傳產類股,今年普遍面臨缺料、缺櫃與塞港,疫情肆虐、經濟尚難回歸常軌,美國無限貨幣寬鬆政策,對其本身的通膨或為短暫,但是對於全世界尤其新興市場,影響卻是廣而遠大,南韓成為第一個升息的亞洲主要經濟體,貧富差距擴大雖非經濟問題,卻將造成嚴重的社會問題。

除了國際政經局勢之外,產業面近期亦逐漸出現變化。半導體是台股命脈所在,龍頭台積電(2330)啟動漲價後,外資報告引發多空論戰,正向認為資本支出將提高至千餘億美元,供不應求持續至二○二三年,反面則預估整體半導體需求可能高估,第四季訂單恐將遭削減,台積電營收表現也將低於市場預期。

受國際股市衝擊,加權指數再次回防一萬七千點關卡,能否止穩的關鍵,在外觀察領先破底的恆生指數與美國股市,費城半導體指數仍是相對較為強勢,而在內的個股重點就是龍頭台積電,縱然外資報告提出前景疑慮,然漲價對於今年乃至明年獲利表現,都將具有大加分效果,股價表現將成為台股風向球。

市場對於消費性電子終端需求的警訊,近期有逐漸蔓延跡象,首當其衝是面板報價,反轉且價格下跌速度高於預期,縱然今年營運與獲利衝高,股價卻是完全不領情,景氣循環、營運大賺大賠記憶烙印腦海,成了產業原罪,其實等待時間證明,台廠歷經轉型,利基性訂單相對穩定,是虎或是貓時間到了就知道。



航運股持續降溫



IC設計向來都是台股多頭發動機之一,若呈現高價、高本益比且持續向上比價,就代表著市場氛圍相當熱絡,近期則有些分歧,強勢包含IP、AI、高速傳輸等相關個股,趨勢性與需求明確,然而也可看到過去三季最剽悍的驅動IC,就連績優龍頭聯詠(3034),預估本益比已低於十倍,產業展望與籌碼面是關鍵。

記憶體供給增加、需求減少,是外資券商認為記憶體凜冬將至的原因,但是遭到旺宏(2337)董事長吳敏求大力反擊,其實有報價的產業何須爭論,價格就是供需最後的結果,趨緩或反轉只要盯著就會知道。在筆電方面,品牌與代工廠仍看好商業需求,不過缺料與宅經濟需求走低,其實股價早已下修在前。

若說盤面最高人氣,航運尤其貨櫃三雄絕對是今年指標,雖然成交占比從四成降到目前的低於兩成,但依舊是相當驚人的表現,今年超高獲利、當前超低本益比,配發高股息可期,然明年展望差異極大,若單看股價,這麼低的本益比都漲不動,壓縮其他產業表現難避免,套高高的水手魂成也籌碼、敗也籌碼。

鋼鐵產業短期供需失衡、中期基礎建設,長線則有碳中和議題,報價上揚帶動國際主要鋼廠獲利多數高成長。然而美國鋼鐵宣布將擴產兩成,市場預期供給終將過剩、股價走跌,近月中國寶鋼與台灣中鋼(2002)報價停滯。對於傳產股來說,市場仍深信景氣循環,結構性轉變曠日廢時,短期間內難以證實。



投信布局中小型科技趨勢股



中秋節前逢富時指數調整,變盤一說甚囂塵上,然以統計資料來看,九月指數雖上漲次數高於下跌,不過卻是一年當中平均跌幅最重的一個月,而第四季乃至隔年第一季,是最容易上漲的時間,尤其十二月近二○年高達八成以上,且是平均漲幅最高的月份,短線指數雖陷入膠著,然仍可留意法人布局方向。

外資八月至今轉為買超,以金融股為主,前十五名就占十個名額,傳產是買超居冠的中鋼與台泥(1101),電子股則是晶圓雙雄的台積電與聯電(2303),若持續布局於高權值比重個股,指數基本上很難出現太大幅度的修正,相較之下,投信除前兩大的中鋼與聯電,後續則屬相對分散,也鎖定部分趨勢性中型科技股。

外資的賣超主要在面板與代工廠,投信則同樣賣超面板股,其餘多分散於中型電子股與傳產股,不過近期遭到連續賣超襲擊的面板,並沒有持續破底,反而出現了一絲跌不下去的味道,從技術面來看,雖不具備快速彈升機會,不過若反覆測試還能守住低點,成交量能進入萎縮,就有機會走向整理進而打底。



金融股獲利紛創新猷



除了法人於現貨與期貨市場交易數據之外,借券相關亦是可以觀察的指標,借券餘額增加,然可能賣出也可能只是煙霧彈,亦即有機會成為未來潛在賣壓,而借券賣出餘額,則是借入股票後真正在證券市場執行賣出。根據法規,個股借券賣出餘額不得超過股份或受益權單位數十%,越接近十%越該注意風險。

恆大風暴將衝擊中國地產與金融業,國內金控體質相對健全,若落實風險控管,則影響性應在可控範圍,加上殖利率與對未來升息預期,逢低可留意布局機會。如國泰金(2882)前八月稅後純益一一四○.九億元、EPS八.三五元創歷史新高,尤以國泰人壽逾九四○億元、年增逾倍最亮眼,法人預估國泰金全年獲利可望挑戰一個股本以上的佳績。


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