• 護國台積電再現江湖!  聯電、中鋼也將爭鋒
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作者:黃啟乙     文章出處:先探雜誌   2159期      出刊區間:2021/09/03~2021/09/09


台積電(2330)終於調漲代工價格,而且一口氣漲價二○%,在此之前,不論是世界先進(5347)或聯電(2330)早已調漲八吋晶圓的代工費用,反倒是製程最先進的台積電最晚調漲,這一次的漲價,也許是為了台積電股價再創新高作鋪路。

今年初,台積電股價創下六七九元的天價之後,就進入八、九個月的整理,可以看到所屬的各條移動平均線,幾乎是逐漸在六○○元上下集結,而年線也上升至五五五元以上,若以技術型態來看,如果沒有太大意外,在六○○∼五五五元間,已形成強大支撐區,如今又有晶圓代工價格調漲二○%的助陣,重返漲升行情的可能性大增。

再從另一個角度來看,從聯電、世界先進、台積電等台灣晶圓代工的企業,幾占全球最主要的晶圓代工市占,當接連調升晶圓代工價格之後,也代表著全球相關IC設計公司而言,如果不能反映成本上升,未來反而會面臨壓力。



台積電漲價後獲利大補



尤其最近傳出蘋果今年新一代手機─iPhone 13 Pro Max機型,上市後的售價可能接近七萬元,將創下手機高價紀錄。

要特別理解,一直以來,電子科技產品的售價,通常只會愈來愈便宜,而少數可以逆勢操作的品牌企業,就是蘋果,而市場也預估,今年蘋果新機iPhone 13銷售情況,應該會持續成長。

為什麼特別談到蘋果?因為台積電最大的客戶就是蘋果,而且也是使用台積電最先進的製程,面對晶圓代工價格的上漲,即便是漲了二○%,對蘋果的影響不大,因為蘋果新機價格可以繼續上漲。

由此可見,蘋果是如此獨特公司,加上該公司的App平台、串流、雲端的業務,促使股價可以不斷創新高,市值超過二.五兆美元以上,穩居世界第一。

其次的微軟,市值也來到二.二八兆美元;第三大的Alphabet,市值來到二兆美元左右;亞馬遜市值一.七三兆美元;臉書來到一.○七兆美元。

換言之,全世界最厲害的公司,基本上市值已經突破一兆美元以上。

至於Tesla市值又回到七千億美元以上,來到七千三百多億美元,再來是巴菲特的波克夏,市值六四六五億美元。



Nvidia市值逼近台積電



另外,有三家公司的市值正處於伯仲之間,分別是騰訊、台積電以及Nvidia,市值在五千五百億到六千億美元之間。

在今年初,台積電股價漲到六七九元時,市值一度接近六千五百億美元,那時臉書的市值大約七千多億美元,比騰訊低。

雖然那個時候,台積電早已被稱為台灣的護國神山,而且世界各國、主要是歐美市場極需晶片,不斷求助台灣,一時之間,台灣的晶片好似原油一般,成為重要戰略物資。

但就股市投資而言,台積電股價自去年開始大漲,市值爆增至六千億美元以上,逐步接近蘋果、微軟、Alphabet、亞馬遜、臉書,所以股價只到六七九元,難以超過七○○元以上。

如今,連臉書的市值都超過一兆美元以上,而台積電市值也退到五七五六億美元,反而拉出台積電向上比價的空間。

而且台積電的市值也剛擠進全球前十大,基本上也需要市場適應!過了這一段時間之後,美股持續創新高,台積電股價則整理八、九個月,在代工價格上漲二○%之後,為股價增添了柴火。

更何況Nvidia進一步大漲,市值已越過五千五百億美元,也許又將成為推升台積電股價的另一股動力。

進一步來看,蘋果、微軟、Alphabet、亞馬遜、臉書、特斯拉、騰訊甚至Nvidia,這些企業不是台積電的直接客戶,就是間接客戶,這些公司發展得愈大,對台積電愈好。

尤其是Nvidia,最主要的AI晶片或繪圖晶片,有相關大比例是由台積電代工。更重要的是,Nvidia宣布收購的ARM,基本上,與台積電的關係更是密切。

因為長期以來,所謂的移動裝置產品,主要就是以ARM架構所建構出來的產品,而代工主力就是台積電,甚至去年蘋果還推出ARM架構為主體的NB,顯然Nvidia收購ARM,極具戰略上的目的。

扮演Nvidia以及全球重要科技產業、甚至電動車發展上重要角色的台積電,也許在Nvidia的股價及市值持續上升之下,走升力量也正提升之中。



聯電代工先漲先突破



回過頭再看,聯電股價則是領先創新高而上,所以下一個階段,台股會不會再往上走,進入新的多頭行情?台積電、聯電等大型半導體權值股,肯定要扮演重要角色。

看到聯電股價的走升,可以進一步來探討聯電的技術型態,在去年七月,恰好自十六、七元起漲,在十二月突破五○元之後,便進入七、八個月的整理,而後再突破而上。

從聯電的業績來看,上半年稅後純益為二二三.七一億元,EPS為一.八元,創近十多年來最好的獲利成績,而且營益率在今年第二季回升至二二.二%,也是十多年來新高。

過去十多年來,聯電股價一直在十多元來回,直到去年才開始突破,業績及股價齊揚。

其實聯電的業績及股價型態,與中鋼(2002)有些雷同之處,雖然一個是半導體產業,另一個是鋼鐵產業,但業績的跳升幾乎是一樣的。

先從中鋼的營收來看,從今年三月份以來,除了六月份之外,幾乎月月創歷史新高。一∼七月份累計營收二五五一.五二億元,成長四五.六%。

再從營益率來看,過去四個季度,中鋼的營益率由負轉正,去年第三季營益率為負○.二%,到去年第四季轉為六.七%。



中鋼獲利與聯電同步突破



到了今年第一季,中鋼的營益率進一步上升至十.二七七%,單季EPS為○.五七元;第二季營益率更上升至十七.九八%,幾乎是十多年的單季新高,單季EPS為一元;合計上半年EPS為一.五七元;以下半年業績可以更上一層樓,九月份盤價又向上調升之下,也許全年EPS有挑戰四元上下可能,與聯電相差不多,而且中鋼董事長也公開宣示,明年情況又更勝今年,對照聯電股價進一步突破創新來看,中鋼中、長期走勢應該可以樂觀期待!

以中鋼的型態來看,自五月初創下四六.七五元回檔,整理四個月,也許正等待時機作突破。

尤其從最近來看,不僅美國及歐洲的鋼鐵股相繼突破、創高價,接連著,亞洲的鋼鐵股也紛紛跟進而上,包括:日本的新日鐵(5401.JP)、JFE鋼鐵(5411.JP),在短線上,明顯向上突破。值得特別注意的是,日本豐田汽車與日本鋼鐵廠達成鋼價上漲協議,這具有指標性,代表產業對鋼鐵價格的走高達成一定共識,為日本鋼鐵股走揚背書。

再看到中國的鋼鐵股,也出現明顯走高的趨勢,如:寶鋼(600019.SH)、首鋼(000959.SZ)、包鋼(600010.SH)、鞍鋼(000898.SZ)、馬鞍山(00323.HK)等,也是回檔整理一段時間之後,便開始走強而上。

以寶鋼為例,股價在五月份之後,一度進入回檔整理,與中鋼回檔時間相當接近。那一段時間,不斷傳出中國打壓鋼價消息,令寶鋼自六月份之後盤價就維持平盤,沒有再漲!

如今,寶鋼的股價又領先突破創新高,其實極具代表性。因為寶鋼是中國最大的鋼鐵集團,九月十日左右,又要宣布十月份盤價,已經維持平盤四個月的寶鋼,十月份盤價若向上調升,那可能就是代表新的鋼鐵漲價行情又要來了!

從寶鋼再對應台灣的中鋼,在橫向整理了一段時間,只要基本面持續成長不變,往上走高,甚至股價再突破創新,只是時間問題了。

再看到近期開始轉熱的散裝航運,基本上與鋼鐵產業有些關聯性;雖然短線上,因貨櫃三雄股價表現而受到壓抑,但進入九月份之後,又將要公布八月份營收,以市況來看,八月份營收應該會有不錯數字,所以,短線回檔之後可以再注意,正在季線左右整理的正德(2641),只要力守在季線之上,即可再看漲。


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