• 全球續透過作多股市紓困?  回歸價值投資(四三)
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作者:江文勝     文章出處:先探雜誌   2155期      出刊區間:2021/08/06~2021/08/12


台股短線在航運股重挫、中港股崩跌等內憂外患衝擊下,從一八○三四.一九點下跌至一六八九三.七點,下跌一一四○.四九點,從歷史新高反轉並回測半年線支撐止跌後反彈。隨著Delta病毒席捲全球,全球景氣復甦不確定性也跟著提升,資金面寬鬆堆砌高漲的國際金融市場,也將進入更加動盪的階段。



繼續透過做多股市紓困



台股與國際連動,後續更需緊盯著美、陸股的走勢,尤其美、陸股呈現兩極化的走勢,更讓市場籠罩在一股詭譎不安的氣氛中。

先是中國人行宣布金融機構存款準備金率下調○.五個百分點,並釋放長期資金約一兆人民幣,並於七月十五日生效。人行降準力道及速度超乎市場預期,似乎凸顯了官方透過政策支持經濟成長的急迫性,經濟政策突然大轉彎,代表全球最快走出疫情衝擊的這個國家,狀況可能比表面看起來更弱,也向世界其他地區發出警告,復甦這條路可能相當曲折;接著在中國嚴控措施打擊下,港、陸股連續重挫,滬深三○○指數、香港恆生指數、國企股指數等紛紛跌破年線並連番下跌,市場擔憂賣壓會擴及歐美市場,因為國際投資人或許得被迫賣出在其他市場的持股,以填補在大陸市場的損失。

在陸、港股跌破年線翻空的同時,美股四大指數道瓊、S&P 500、Nasdaq、費城半導體指數等紛紛創下歷史新高。

雖然最新數據顯示,美國第二季經濟年增率僅成長六.五%,遠遠不及市場預估的擴張八.四%,且初領失業救濟人數亦令人失望,意味著政府大規模紓困與疫苗接種雖讓經濟回復疫情前水準,但還有努力的空間,也就是美國距離升息還很遠。

Fed主席鮑威爾雖然證實,八月已開始討論縮減QE的時機、速度及組成,但還沒做成決定,並強調「距離升息還很遠」,七月維持基準利率不變,也將繼續執行每月一二○○億美元的QE。而歐洲央行(ECB)在七月下旬召開決策例會後一如市場預期按兵不動,基準利率維持不變,疫情緊急購債計畫(PEPP)總規模保持於一.八五兆歐元,未來將加速購債,PEPP措施至少會實施到二○二二年三月,且中期通膨未達二%目標前不會升息,暗示貨幣政策將長期寬鬆。

顯然面對來勢洶洶的Delta病毒,歐美等主要國家目前都仍傾向維持寬鬆貨幣政策,這也意味著,這些國家尤其美國將繼續透過寬鬆的環境來作多股市,達到紓困的目的。

只要疫情再度肆虐,歐美國家的寬鬆貨幣政策就將被迫持續,對歐美股市將是利多。

另一方面,最近觀察到日本、韓國、泰國、越南、印尼、馬來西亞等東亞及東南亞各國疫情再度擴散,單日確診人數並創單日新高,但發現先進國家中的日韓搶先施打新冠疫苗顯現成效,變種病毒尚未重創全球需求,經濟復甦動能仍強。面臨險峻疫情,日本與南韓出口強勁成長,日本六月出口勁升四九%,連續第四個月出現二位數成長,南韓七月底前的出口也大幅成長三二.八%。

從日、韓的例子來看,只要疫苗第一劑的覆蓋率能達六○%以上,經濟的動能就不會受到影響。

台灣施打劑數占總人口比率已從二個月前的二%左右,到近期為止已快速提升到三三.九六%,並預計十月底達到六○%,緊追日本僅施打第一劑的三八.六三%,並已超過韓國的三二.八二%,這對台灣下半年的接單出口將是一劑強心針。



指數放兩旁,個股擺中間



加權指數在萬八以上,因巴菲特指標帶來的壓抑效應,加上外資過去一年半來均處於長期賣超中,指數要往二萬邁進,長期有機會,但短期可能性低。

近期台股可以發現一個現象,以台積電(2330)為首的大部分權值股走弱,讓出了指數空間,而占大盤成交比重一度超過五○%以上的航運股大回檔,則釋出了更多的資金,這個新組合則讓很多中小型業績股,尤其進行中段整理已久的個股,在第二季可望交出亮眼佳績或對第三季營運展望樂觀的低基期股,率先在指數回檔千餘點過程中逆勢崛起。

疫情改變人類的生活型態,包括飲食、娛樂、休閒、工作等,網路電商中靠網紅賣女裝的友銓(5321)(改名美而快),這家借殼上市的電商公司,為台灣上市櫃公司中唯一網紅流量變現的電商集團。

近幾年來取得「美而快實業(股)」一○○%股權後,友銓再看中網紅的行銷爆發力,於二○二○下半年更陸續併購、轉投資「美感框」、「余余飛」、「唯熠公司」、「澄晨國際」、「安安兒」、「正方形熊熊」及「她的國際」等多個網紅服飾品牌公司,大幅拉高電商業務的營收表現,亦得以藉由風格多元的服飾品牌經營,擴展公司營業規模及市占率,今年股東常會,通過更名為「美而快國際(股)」(簡稱美而快集團)。

今年的轉型效應正式反應在財報上,第一季單季EPS○.五五元,六月單月EPS更達○.五二元,股本三.五億元,法人估今年EPS挑戰四元,身為台股唯一網紅流量變現的電商集團,沒有個股可以比價之下,技術面在三角形收斂壓縮整理之後突破大漲近一○○%。

友銓的大漲結合了基本面的業績優勢,與技術面中段整理之後的突破,類似友銓基本面與技術面雙重優勢的個股,在盤勢震盪不穩過程中,往往能異軍突起。

自行車產業受惠疫情改變歐美上班族的通勤與休閒習慣,因疫情掀起騎單車浪潮、帶動自行車零組件需求旺,日本自行車零組件大廠Shimano(7309.JP)增產因應、財報優於預期,且調升財測,營收、獲利將創新高,近期激勵股價逆勢飆漲、創掛牌來歷史新高紀錄。



利奇、茂順中段整理近尾聲



Shimano是自行車零件製造龍頭,但近期受到馬來西亞廠受疫情影響產能大減六成,讓全球早已嚴重缺料的自行車供應鏈進一步加劇,迫使歐美自行車品牌製造商,積極尋求其他零件供應商支援,台灣相關零組件廠桂盟(5306)、利奇(1517)受惠最大。

利奇是自行車零件與一般機械的製造、加工與銷售廠商,依照產品與營收比重來看,自行車煞車器組約占三成,座立管、車把等約占三成,其他如花鼓、快拆、鍛造件等約占三成。巨大(9921)、美利達(9914)都是利奇的大客戶。

目前自行車產業訂單能見度已經看到明年,而今年全年來看,利奇受惠於自行車產業在疫情之後需求面激增,特別是歐美國家補助政策的推動,使得自行車市場需求提升,法人預期,利奇今年營收與獲利表現將優於去年成績,全年EPS可望上看二元以上,創下歷史新高。

另根據英國金融時報(FT)報導,船舶雜誌BOAT International的數據顯示,避免群聚,安全、獨立性高的私人超級遊艇市場今年截至五月中的訂單量已達到二○八艘,超過去年同期的一三一艘,創歷史新高,年增率更高達三七%。

MarineMax(HZO)是美國最大高級遊艇製造商,受惠疫情讓超級遊艇訂單大爆發,去年股價從最低點七.二四五美元,到今年最高一度來到七○.八九美元,漲幅高達八七八.五%。MarineMax是台灣東哥遊艇(8478)的美東代理商,東哥遊艇是亞洲第一大、世界第六大豪華遊艇公司,全世界有十多個代理商,美國銷售量市占率超過十%。

東哥遊艇去年結束美國佛羅里達廠,認列三.八億元虧損(每股影響約四.二元),法人估今年獲利大幅拉升,EPS上看七∼八元。在庫藏股助陣下,東哥遊艇股價突破前高。

七月營收也是另一個選股主軸,受惠於歐美需求復甦,汽車油封的茂順(9942)訂單能見度直達年底,為因應訂單需求已於第二季啟動擴產計畫,新產能預計於第三季開出,法人預期可增加約十五∼二○%產能,此外,公司已於三月反映原物料而調漲價格,法人預估,第二季營收可望續創單季新高,毛利率也將優於首季表現,第三季業績更將優於第二季。

此外,茂順的產品已從過去汽、柴油引擎油封跨足到電動車的馬達油封,目前大陸許多能源車均採用茂順電動馬達油封,包含蔚來、小鵬汽車等,且茂順加入鴻海MIH陣營並送樣,搭上電動車商機,茂順未來營運展望樂觀。

技術面來看,茂順股價經過中段整理之後再度轉強,有利除息行情展開。



光磊春江水暖鴨先知



光磊最大股東日本的日亞化這次透過私募的動作將持股增至二○%,光磊引進日亞化將可帶來VCSEL的訂單挹注、鞏固技術,讓人員、技術、訂單到位,尤其日亞化取得主導權之後,不用擔心光磊技術外流問題。

不但日亞化增加持股,光磊也提前布局,今年初共二次買回庫藏股八八九三張,占總股本三七.八六億元的二.三五%(價格平均約二五元)。

隨著一○○○奈米以上醫療級應用與光通訊應用已快速發展,這部分所需用到的感測元件包含發射端產品、接收端產品、長波長產品(LED、VCSEL),甚至傳統白色家電、工業應用需求也增加,光磊都有完整布局。

光磊預計今年資本支出約八億元,主要將投入感測元件產能擴建計畫,包括產線自動化提升,預計新產能將於明年第一季開始接單,第二季產能稼動率可望拉升,順利的話二○二二年就會有明顯的營收貢獻。

法人預估光磊下半年業績將高成長,並持續到明年,今年獲利可望創下歷史次高,明年則進一步挑戰新高,目前股價低基期且還在相對低檔區,是電子股中的明日之星。

(本專欄中所提及上市、上櫃、興櫃等相關個股僅供資料及心得分享,並不具個股推薦與投資建議,相關投資建議請參閱pressplay每天於盤前或盤中或盤後之個股分析)


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