- ＬＥＤ十年轉骨有成 應用面廣 廠商獲利回到十年新高
 |
繼面板之後，沉寂十年的ＬＥＤ產業，今年也開始出現營運向上循環，兩大光電「慘」業起死回生，一來拜兩岸供需秩序轉佳之賜，二來台廠歷經十年生聚教訓，沉潛轉往高毛利的利基市場耕耘，今年都同步看到開花結果，這樣的轉變不會是曇花一現，更大的意涵是長多的開始。
利基應用商機處處
中國ＬＥＤ股近期聯袂大漲，從上游磊晶廠的三安光電(600703)、華燦光電(300323.SZ)，封裝的瑞豐光電(300241.SZ)、國星光電(002449.SZ)、聚飛光電(300303.SZ)，到在Mini LED及Micro LED都跟國內富采(3714)深入結盟的ＬＥＤ終端應用公司利亞德(300296.SZ)，都在短短五個交易日大漲三到八成不等，帶動國內ＬＥＤ股也出現暌違已久的上漲走勢。
產業上來看，因為化合物半導體製程特性使然，ＬＥＤ終端應用這幾年也出現多元的發展，除了傳統照明外，新興的利基應用近年百花齊放，從３Ｄ感測用的VCSEL，智慧手錶、無線藍牙耳機的感測元件，甚至是電動車充電樁、家電及工業產品需要的光耦合元件，都是紅外線ＬＥＤ晶片應用的一環；藍光ＬＥＤ除了廣泛應用在照明外，各項車燈的應用滲透率也持續提升，到最近Mini LED在高階ＩＴ產品的加速導入，都讓台廠找到全新的獲利立足點，營運逐漸露出曙光。
ＬＥＤ台廠選擇性地避開量大利潤薄的市場，不與陸廠正面交鋒，才得以在長達十年的產業殺戮中取得一席獲利之地。
從國內僅存的磊晶廠談起，中型的光鋐(4956)因為設備規模不大，鎖定小量利基應用，營運已連續四季轉虧為盈；億光(2393)轉投資的泰谷(3339)，早已不再生產製造磊晶，目前僅進行貿易買賣，幾次減資之後，勉強止血不再虧損，但要有大格局恐怕仍不容易。
晶電與隆達合併的富采(3714)，雖然第一季還虧損，但卻是能從日亞化手上奪下蘋果Mini LED背光訂單的龍頭磊晶業者，但也因為設備產能包袱龐大，直至第一季每股仍虧損○．三八元，轉虧為盈的進度慢了些，但公司已表示第二季將轉虧為盈，下半年蘋果及非蘋的Mini LED新品齊發，加速獲利已是指日可待，未來單季看到每股獲利一元亦不是難事。
富采跨第三代功率半導體
台灣ＬＣＤ面板業者，以友達(2409)為首結盟富采，挾Mini LED次世代顯示器技術，和中國京東方與韓廠在OLED面板技術直球對決的態勢，將自下半年到明年加速白熱化，OLED面板有容易老化、燒屏及螢幕烙印的問題，隨著Mini LED、甚至Micro LED進入量產問世，系統品牌業者多了選擇，高階顯示器將不再只是OLED的天下，而站在Mini LED技術發展最前沿的富采，在大股東友達的襄助下，成為這波Mini LED應用起飛下的大贏家，已是毋庸置疑，然在所有的ＬＥＤ廠中，富采的股價淨值比卻是整體族群中最低，股價著實委屈。
除了Mini LED將扭轉多年的營運頹勢外，第三代半導體更是富采鴨子划水多年的另一利器。
八月十一日富采將舉行臨時股東會，補選五席獨立董事；有趣的是，五席提名獨董中的沈維民，目前同是嘉晶(3016)的獨董；溫生台是Mosfet封裝廠捷敏ＫＹ(6525)的獨董；沈顯和則是電源管理ＩＣ大廠茂達(6138)及台表科(6278)的董事，富采五名獨董名單中，就有三席背景和功率半導體領域相關，藉由獨董的穿針引線，富采在第三代半導體的布局，會否朝功率半導體應用領域再下一城？值得拭目以待。
如上所提，化合物半導體製程可以發揮轉型的應用很多，以往主營ＬＥＤ晶粒切割業務的光磊(2340)及鼎元(2426)，現在都已轉型車用、消費性電子產品、醫療及工業用的感測元件，每年已可穩定獲利並走出營運低谷，兩廠背後又都分別有日亞化及富采撐腰，隨著全球感測元件需求未來幾年成長，加上產品價格轉佳，兩間感測元件廠長期營運再上層樓已不是問題。
至於封裝廠，過去幾年的轉型亦是鴨子划水，然由於下游封裝廠競爭者眾，加上ＬＥＤ晶粒製程微縮、封裝技術跟著改變後，對於封裝廠的考驗更是大大提升，產業的變化驅使封裝廠亦需往利基市場發展，包括億光(2393)、艾笛森(3591)都在車用市場苦心經營多年，今年成效逐漸顯現，億光並在不可見光、光耦合元件及Mini LED都有訂單基礎，佰鴻(3031)往感測元件封裝發展，宏齊(6168)亦朝紅外線、電競產品的Mini LED背光深耕，連同小廠立碁(8111)亦在電競及電動自行車兩大ＬＥＤ應用市場找到獲利春天。
億光等封裝廠重啟獲利
ＬＥＤ廠的轉型都已看到曙光，且可確立營運最壞的情況已過，各廠今年不僅營益率轉佳、獲利也都將重啟成長，其中，封裝龍頭廠億光今年每股盈餘可達四．五元，較去年將可大幅成長六成；艾笛森今年ＥＰＳ可望達一元，亦將創下十年來的新高，宏齊及立碁今年每股盈餘都將挑戰二元，同樣都是十年來的新高，下游封裝廠營運普遍否極泰來，亦確立整個產業已進入復甦循環，隨著第三季營運進入旺季，整體族群業績持續往上應是可期。
惟回到評價面來看，經近期的大漲，部分封裝廠的本益比及股價淨值比都已有偏高之虞，而這和族群多年來籌碼有效沉澱後超漲有關，然部分技術指標過熱的個股、或本身接單能力相對低落的封裝廠，仍要提防技術面及業績不如預期的後座力，甚或部分消費性電子產品比重較高的封裝廠，較可能因為急單的來去而有較大的業績波動。
封裝廠中，較值得留意的仍以龍頭廠億光最具指標，億光目前本益比不過十三倍、股價淨值比不到一．五倍，從來沒有虧過錢的億光，靠的就是優異的管理能力，輔以每年配息穩定，應是ＬＥＤ景氣逐步回升下相對穩紮穩打的投資標的。
