• 蘋果、微軟吸金力超強  美科技六大咖市值膨脹
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作者:魏聖峰     文章出處:先探雜誌   2153期      出刊區間:2021/07/23~2021/07/29

不到一年半前四大科技股MAGA市值才站上一兆美元門檻,如今蘋果、微軟已達兩兆美元,亞馬遜、Alphabet挑戰兩兆美元,Nvidia一度突破五千億美元。
美國科技股即將要發布最新財報前夕,美國大型科技指標股全都有再創歷史新高的紀錄。二○二○年二月上旬,美國前總統川普在白宮橢圓形辦公室內秀出當時的蘋果、微軟、亞馬遜和Alphabet(谷歌母公司)的資本市值全站上一兆美元,並以這四家公司第一個字母形成MAGA。現在距離當年川普秀政績的時間還不到一年半,蘋果、微軟的市值進一步膨脹超過兩兆美元,臉書也曾突破一兆美元,甚至於Nvidia的市值一度突破五千億美元。

美國大型科技股市值不斷膨脹且有新竄出來的指標股,最近亞馬遜、Alphabet的市值分別膨脹超過一.八兆、一.七兆美元,只要全球股市維持多頭表現,這兩檔科技指標股市值也很快就有機會突破兩兆美元,凸顯美國科技股在全球科技產業中居於領先地位。



科技大咖受惠寬鬆資金環境



從附表的全球前二○大科技產業資本市值排名中,在Nvidia近期超越三星電子後,市值前十大科技股當中,只有騰訊、阿里巴巴和台積電不是美國企業,美國企業占了七位。中國科技龍頭股的騰訊、阿里巴巴近期遭中國政府祭出反壟斷調查,不但面臨巨額罰款,且未來的股權結構也可能發生變化,以至於這兩檔中國科技龍頭股市值持續下滑。以阿里巴巴為例,今年來股價下跌八.八六%,是前十大科技資本市值股中表現最差者,若再跌一成,就可能跌出十名外,對中國科技產業來說不是一件好事。

新冠肺炎疫情下,美國聯準會、歐洲央行和日本央行進一步寬鬆市場銀根挽救經濟頹勢,造就全球股市從去年三月下旬出現一輪多頭漲勢至今。其中,聯準會就釋出四.○四兆美元、歐洲央行也釋出超過三.二二三兆歐元(約三.八兆美元)的寬鬆貨幣。這些資金絕大部分都流向股市,而美國大型科技龍頭股明顯就是受惠這輪全球股市的多頭效應,維持股價穩定走高。絕大部分全球性的指數型股票基金(ETF),一定都會有這些美國大型科技股。換句話說,這些大型科技股的漲跌趨勢幾乎就決定當前全球股市的走向。

為何全球絕大部分的基金公司都青睞這些大型科技股,大致有幾個因素。首先,這些大型科技股都在次產業中居於領先地位。以蘋果為例,占整體獲利超過五五%的iPhone新產品發表會內容、銷售金額對智慧型手機產業具有領先性。蘋果的麥金塔電腦、iOS平台軟體銷售也都吸引全球投資人的目光。因為蘋果各項產品的銷售都會影響供應鏈的營運和股價走勢。蘋果去年第四季營收首度突破一千億美元大關,今年第一季也超過八九六億美元。市場傳出蘋果看好下半年後疫情時期的消費支出前景,今年推出的新版iPhone 13將拉貨超過九千萬支,如果是這樣除了會讓蘋果股價持續往上漲,資本市值短期內就能挑戰二.五兆美元,還會拉抬供應鏈的股價表現。



訂閱制讓微軟再成長



不僅是蘋果,微軟是全球最大軟體製造商,微軟的視窗作業系統全球市占率超過九成,微軟的Azure雲端作業系統的全球市占率約十九%,僅次於亞馬遜的AWS。Azure的客戶涵蓋全球大型企業、金融機構以及美國政府部分。隨著微軟產品都已上雲端,微軟推出多項軟體訂閱制,維持微軟每月都有固定的現金流入,還能降低客戶的負擔並減少盜版軟體,提高營運成長表現。軟體訂閱制推出後,過去三年來在智慧雲端部門的營收維持二○.八四%的成長,是微軟三大部門中獲利成長最亮眼的部門,提高獲利能力超過一倍。這些都是微軟將產品雲端化、AI化後,貢獻整體獲利成長。市場預估微軟上季EPS約一.九二美元,過去一年的二○二一會計年度EPS累計七.七八美元,比二○二○會計年度成長三五%。展望從七月起的二○二二會計年度全年EPS估八.四一美元,若能達標,年成長率將有八∼九%的表現。

亞馬遜在二○一七年六月間併購實體連鎖店的全食超市(Whole Foods Market)後,營收和獲利均大幅成長。去年EPS達到四一.八三美元,第四季EPS就達十四.○九美元創下單季獲利新高。今年第一季在美國消費支出成長下,單季EPS再創十五.七九美元的新高。市場預估第二季EPS約十二.二美元,第三季約十二.九九美元,並在第四季預估可達到十四.六六美元。全年EPS將可達到五五.六美元再創年度獲利新高。亞馬遜完成收購全食超市後,透過旗下Prime會員的優惠激勵買氣,衝高全食超市的營收表現,然後再灌進亞馬遜的業績,維持過去四年的成長。



亞馬遜從網路走入實體



亞馬遜過去三年在網路購物的銷售成長依然強勁,在歐美市場都是網路銷售的第一品牌,維持強大的市場競爭優勢。過去三年亞馬遜在網路商店銷售成長超過二二%,在第三方賣方服務方面的營收更成長超過三六%。值得留意的是,亞馬遜去年來自第三方賣方服務的營收已達到八○五億美元,幾乎快要達到網路商店銷售部門一九七三億美元的一半,是亞馬遜業績成長的來源之一。亞馬遜雲端AWS過去三年維持三七.四八%的成長。先前因為亞馬遜創辦人貝佐斯和前總統川普關係不佳,去年川普將國防部雲端一○○億美元的標案標給微軟。拜登政府上任後近期宣布該標案將重新招標,如此亞馬遜有機會再和微軟競標,仍有機會拿到這個標案,若能拿到標案對亞馬遜的股價有正面挹注。

谷歌母公司Alphabet去年EPS五四.四四美元,今年第一季再交出單季二六.二九美元的獲利新高,市場預估Alphabet全年EPS將有八七.三六美元,若能達標,年增率將高達六成。這樣的獲利成長動能是Alphabet今年股價維持多頭走勢的重要關鍵。後疫情時期廣告客戶需要精準地碰觸到潛在客戶,透過谷歌的網路搜尋引擎技術滿足廣告客戶的要求,是Alphabet獲利強勁成長的動能,也是谷歌在科技產業維持長期霸主的原因。臉書去年EPS九.七八美元,今年第一季就交出三.三美元,暗示今年的營運將有進一步成長機會,市場預估今年EPS將能超過十三美元,是市值一度突破一兆美元大關的理由。



Nvidia快速成長



Nvidia去年下半年開始認列收購以色列資料中心晶片公司Mellanox的營收,讓去年第四季Nvidia單季獲利達到三.一美元創下單季歷史新高。去年十月Nvidia已四○○億美元收購半導體IP龍頭ARM,近期陸續通過英國和歐盟反壟斷調查並放行併購,一度激勵Nvidia創下八三五美元的歷史新高,當時Nvidia的資本市值達到五一三六億美元,是該公司市值首度突破五千億美元大關。以Nvidia這類無晶圓廠的IC設計公司的股價和市值能達到這樣的境界實在很難得,Nvidia近期的市值超越三星電子,排名全球第十大科技資本市值企業,若以全球主要企業排名則為第十三位。市場預估Nvidia今年的EPS將能達到一五.九五美元,這並不包括收購ARM在內。Nvidia如果能成功併購ARM,將會讓該公司在HPC、AI領域的技術進一步成長,並結合現有資料中心晶片、自動駕駛晶片技術,未來Nvidia將會推出更強大的運算晶片。若能達成這目的,會進一步奠定Nvidia在全球IC設計產業的龍頭地位。

Nvidia能否成功併購ARM最大關鍵在中國政府的態度,由於中國IC設計業者普遍都反對這樁併購案,擔心會進一步影響中國IC業者未來的生存空間。不過美國圍堵中國半導體發展越來越緊縮,任何高端半導體技術都不能流入中國,當然也包括Nvidia和ARM的高端技術,這樣情況下,中國有可能反對這樁併購,顯然中國是否會同意這樁併購案儼然成為複雜的政治問題。如果Nvidia和能成功併購ARM,股價將有機會衝上九○○美元甚至更高。


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