• 高期望值的操作戰略  從市值角度出發 挖掘被低估的潛力股
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作者:黃俊超     文章出處:先探雜誌   2153期      出刊區間:2021/07/23~2021/07/29

盤面持穩類股輪動格局,可留意基期相對偏低族群,尤其價值被低估的績優股,技術面上等待量能放大的攻擊訊號。
加權指數最高衝上一八○三四點,較去年三月最低點已經上漲九五一一點、逾一.一一倍,類股輪動也從去年的電子類股大殺四方,轉向航運、鋼鐵等傳產股,尤其貨櫃三雄近期成交量幾乎占了台股半片天,而金融類股則以金控雙雄最為剽悍,股價在獲利大成長下,創改制金控以來新高,盤面已經輪了一圈。



風險與報酬的抉擇



資金行情仍在延續,加上營運成長或邁向復甦,帶動多數個股股價都累積了一定的漲幅,高處不勝寒、居高須思危,順勢操作強勢股,在邏輯上是基本正確模式,但是若買進成本並非是在相對低檔、帳上獲利還沒能拉開,可能會出現以短線為主的模式,若遭修正也必須面臨停損、停利,還是要續抱的考驗。

每一個投資人都應該要針對自己的投資習性,找出在市場中最適合的操作模式,因此相對的,如果覺得順勢向上買進,會有心理上的障礙,或是不願意承受風險逐漸上升,也可以留意漲幅、基期較低的績優股,或是價值仍有被低估嫌疑的個股,但是,這類個股也可能具有股性不活潑、冷門不受青睞等狀況。

上述兩類型個股,因為低基期或漲幅偏低因素,就算出現系統性風險,股價出現向下修正幅度與機會,可能會相對較輕微,所期待的則是落後補漲空間,不排除少數後發先至的可能性,較容易發生於同一類股或集團內的比價效應,技術面的觀察重點,則是在於量能是否放大,簡單來說,具有高期望值屬性。

集團股當中,多數子、孫公司的股本相對較低,獲利爆發力也相對較大,當獲利跳升搭配評價上調,股價就較易有陡角度的攻擊,因此,若能夠抓到第一段的攻勢,報酬率絕對是子遠優於母,而母公司股本較大,能獲得的貢獻度則視持股比率,然而市場所給予的評價相對較低,就相對容易出現被低估的狀況。

部分集團會將子公司或具潛力的部門拿出來掛牌,例如過去的聯電(2303)、明硍偎庰央A「泛」成員名單開枝散葉、洋洋灑灑一大串,對於資本市場具有強大影響力;然而,也有些公司並沒有切割的習慣,且就算是後來併購的公司,也朝向全資收購而下市模式,最為知名的當屬朝向綠能產業轉型的台達電(2308)

由於母以子貴,屬於間接性的受惠,這裡所謂的低估,指的是市值概念,常常可以看到母公司光是手上所持有子公司股份的市值,就已高於母公司當前市值,這還不包含母公司本身所創造獲利。市場所給予的評價相對較低是可以接受的,不過市值不應該遭到過分低估,否則可能給予競爭對手趁虛而入的機會。



中美晶母以子貴



也會發生母公司獲得眾星拱月的現象,例如佳世達(2352)轉投資族繁不及備載,如網通廠明泰(3380)、資訊軟體代理商聚碩(6112)、工業電腦廠友通(2397)、安控廠勝品(6556)、連接器廠聚碩(6112)等,營運表現多有不錯績效,佳世達營收於去年明顯跳了一階後,今年首季獲利成長更是超過八倍。

中美晶集團旗下猛將如雲,其中以貴為櫃檯指數市值龍頭的環球晶(6488),最為法人與市場青睞,股價一度挑戰千元大關,市值逼近四○○○億元,近期雖傳出砸下逾千億元收購德商世創(Siltronic),可能因中國阻攔而出現變數,然若能順利完成交割,環球晶在全球產業排名將為僅次日本信越的坐二望一。

光是持有環球晶五○.九四%股權,市值就已經超過一九○○億元,此外還持有車用二極體廠朋程(8255)二二.七四%、砷化鎵代工廠宏捷科(8086)二二.五三%,加總逾二○○○億元,對照中美晶市值,連一二五○億元都不到,價值仍是有相對被低估嫌疑,也代表著股價或有持續向上挑戰的空間。



長華業內外皆美



二○一八年第四季,正崴集團整合旗下勁永國際、崴強科技與光耀科技合併為永崴投控(3712),正崴(2392)透過富士臨國際與富崴國際持有永崴投控共二九.六五%,透過勁永持有離岸風電統包工程廠森崴能源(6806)五七.三九%,森崴又持有九九%富威電力,其中永崴光持有森崴市值就逾一○○億元。

華立集團概分兩部分,華立(3010)持有二九.一三%的長華*(8070)以及二六.一二%的華宏(8240),而長華則持有五四.一五%的長科*(6548)與易華電(6552),近期也增加與易華電仍在訴訟的頎邦(6147)持股,預計將不會超過一成,這有可能象徵著兩家公司,或許是達成某種程度上的和解或協議。

長科為全球第二大導線架供應商,全球市占率約為十%,第二季營收突破三○億元,與上半年五七.九一億元同寫新高,並持續積極擴產,預估今年市占率將可望提升至十二∼十五%,長華持續加碼買回長科股分;易華電為COF基板廠,隨終端產品需求回溫,第二季營收創下歷史新高,而第三季展望亦持續看俏。

長華六月營收創下新高,帶動第二季達四九億元,與上半年都是新高,下半年仍可望有高水準表現。業外則有公告去年十一月底至今年四月底,處分晶豪科(3006)獲利逾二億元,平均價格每股一○六.七七元,然晶豪科股價於四月才正式突破百元,顯見第二季將大筆認列,預期單季本業與業外皆是大有斬獲。

若從價值角度,長華目前市值約二五○億元,然持有長科與易華電市值就約一九一億元,另外還持有頎邦、台虹(8039)、晶豪科等,市值也仍有遭低估嫌疑,股價亦有反應空間可期。


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