• 第三季國際十檔多空指標股  後疫情時期產業趨勢發展漸明朗
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作者:魏聖峰     文章出處:先探雜誌   2151期      出刊區間:2021/07/09~2021/07/15

彭博商業周刊點名十檔第三季值得觀察的指標股,包括輝瑞、DoorDash、波士頓啤酒、高通、裕信銀行、小鵬汽車、空巴和嘉里建設等橫跨各產業的觀察名單。
上半年全球股市表現亮眼,道瓊、Nasdaq、S&P 500指數均創歷史新高,歐股的德國、荷蘭股市也頻創新高。亞洲的印度股市不畏變種新冠肺炎疫情下跟著全球股市創新高,台股與韓股也維持多頭不墜的創新高行情。隨著上半年全球股市漲幅已高,市場震盪將異常激烈,各產業在後疫情時期的發展也都不同調。

彭博商業周刊(Bloomberg Businessweek)點名十檔在第三季期間值得觀察的多空指標股。這十檔指標股包括輝瑞大藥廠、DoorDash、裕信銀行(UniCredit)、標準人壽保險安本、俄羅斯聯邦儲蓄銀行、小鵬汽車、波士頓啤酒、高通、空中巴士和嘉里建設等。其中,DoorDash、波士頓啤酒和空中巴士屬負向表列指標。

輝瑞大藥廠是第三季最要注意的指標股。輝瑞大藥廠和德國BioNTech以mRNA技術研發出來的新冠肺炎疫苗,目前各國政府認證是最有效的疫苗之一,已拿到許多各國政府下的額外訂單。彭博商業周刊指出,目前金融市場並不清楚這些額外的新增訂單會對輝瑞的營運有多大挹注;他們認為,光是這些額外訂單就能讓明年輝瑞大藥廠的營收額外增加一四○∼二四○億美元,並讓二○二二年的營業利益提高二八∼五三%。每劑疫苗在富有國家可賣到三○∼四○美元,在中型國家每劑可賣十五∼二○美元。或許輝瑞賣較低價格疫苗訂單的機率較高,但這類低價疫苗的數量龐大,對輝瑞的營運仍有很大挹注。目前輝瑞的股價僅反應明年每劑疫苗約二○美元。



疫情觀察股表現不一



輝瑞大藥廠將在七月底發布財報時揭露疫苗訂單情況。歐盟正在和輝瑞洽詢購買二○二一∼二三年期間的十八億劑疫苗訂單。輝瑞則已揭露加拿大政府已經購買輝瑞明年和後年的一.二五億劑疫苗,並預約二四年的六千萬劑疫苗的選擇權。目前輝瑞股價不到四○美元,今年以來的股價漲幅不到八%,價格有被市場低估之嫌。

DoorDash的營運總部在舊金山,是美國最大的外送平台,市占率約五六%。與DoorDash平台合作的店家約四五萬家,約有兩千萬個消費者。過去一年來營收年增率二二三%、達到三六億美元。隨著美國經濟逐漸解封,民眾可以外出到餐廳和酒吧消費,減少向外送平台訂餐或是每次訂餐金額會比以前少,將衝擊DoorDash外送訂單成長甚至可能下滑,該公司可能很難在今、明年達到三七億個訂單的目標。再者,經濟解封後民眾可外出直接去餐廳取餐,也降低店家對外送平台的依賴。

波士頓啤酒這幾年推出多元化相關啤酒飲品,推出低酒精量的飲品和汽水在疫情期間深受消費者歡迎,成為消費者在家主要的消費品。經濟解封後,民眾可外出到餐廳和酒吧消費,會減少這類飲品的消費,取而代之的是去酒吧喝雞尾酒、生啤酒。如此可能衝擊波士頓啤酒的營運表現,過去一年波士頓啤酒營收年增四七%、達到十九.五億美元。

包括蘋果在內的全球主要智慧型手機製造商都已在去年推出5G版智慧型手機,並成為消費者換機的熱門商品。高通在5G微處理器的技術層次高,蘋果、三星電子和中國手機業者都是高通的客戶,5G智慧型手機銷售越多,高通受惠程度越大。受惠iPhone 12是5G版手機,5G手機銷售量激增,將會反映到高通的營收成長。根據彭博產業研究(Bloomberg Intelligence)預測,今年5G手機銷售將有十三%的年增率,將會讓高通在二○二一會計年度營收達到三二一億美元。



高通受惠5G手機成長



美國、中國、歐盟等許多國家都已經開通5G通訊,不論是使用iOS平台還是Android平台,行動通訊快速連結以及5G手機內容多樣性,將會帶動新一波5G手機銷售潮。今年以來因全球晶圓代工數量不足,產能緊俏衝擊包括高通在內業者的出貨表現,這個問題可望在下半年逐漸得到紓解,能解決上半年5G手機供應鏈緊俏的問題,有利高通營運動能。

最近義大利的裕信銀行股價表現不佳,顯然不受投資人青睞。投資擔心裕信銀行是否會在義大利國內政治壓力下被迫收購體質不佳銀行的Monte Paschi,影響裕信銀行的體質。Monte Paschi在二○○九年接受義大利政府的金援和重整,然後在一七年被國有化,因此這樁併購案觸動金融市場的敏感神經。義大利政府新編併購稅負抵減的誘因,可能會提高裕信銀行併購Monte Paschi的機率,因為裕信銀行可望從義大利政府手中拿到超過二○億歐元的稅負抵減,義大利政府同時提供對Monte Paschi的風險承括保護,對裕信銀行來說併購案的協同效應是相當巨大的。另外,歐盟銀行委員會限制歐洲銀行業配發現金股利的期限到今年九月,屆時可能不會有限制,對裕信銀行的股東來說,可望有不錯的資本回報機會。

金融市場對英國基金業者標準人壽保險安本的營運成本相對於該公司的營收仍偏高,市場懷疑該公司的EPS能否擴大。執行長Stephen Bird在二○一七年主導標準人壽和安本資產管理公司合併,讓他在併購過程中有刪減內部人事成本的好機會。市場預估標準人壽保險安本到二○二二年年底的稅前獲利將能成長十%,但彭博產業研究發現將可望成長二五%,對該基金公司的長期營運成長更為有利。



小鵬自駕輔助系統受矚目



中國電動車製造商的小鵬汽車最近推出自動駕駛輔助系統的Xpilot 3.0以及接下來要推出的3.5版本,獲得消費者的好評,並帶動電動車銷售成長。根據彭博產業研究推估,小鵬汽車今年電動車的銷售年增率將可達到一八五%,將提高在中國電動車的市占率。隨著電動車銷量大增,有助於降低營運成本,並讓今年毛利率長到十一.八∼十四.五%間,超過市場平均預期的十.五%。小鵬汽車將在八月初發布第二季財報,市場看好電動車銷售可望超過市場預估的十五.五∼十六萬輛水準。

空中巴士和波音都過度高估消費者在疫情期間對航空客戶訂單數量,對窄體客機的交機數量都明顯高估。最近波音已調降該公司的交機數量訂單,而空中巴士依然維持相對樂觀的交機數量預估。後疫情時期,中國航空業載客數量已達到二○一九年的水準,美國航空業載客數量僅達到疫情前的七五%,歐元區則是六○%。空中巴士在今年每個月A320系列窄體客機交機數量四○架,如果該公司交機數量目標降到每月三○架,可能會影響該公司六億歐元的年度獲利預估。

香港內地化,反而帶動豪宅房市的銷售業績成長。香港會吸引有錢的中國人購置房地產,推升豪宅市場的銷售,嘉里建設在一系列的銷售推案都有不錯的表現,可望達成今年的業績目標。中國大陸與香港的邊境將重新開放,將有更多中國民眾前往香港購物和觀光,提高對高價產品的銷售。


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