• 紡織、製鞋五月起業績發燙  歐美解封在即 品牌廠磨刀霍霍迎商機
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作者:林麗雪     文章出處:先探雜誌   2146期      出刊區間:2021/06/04~2021/06/10

全球疫苗接種如火如荼,歐美已開發國家接種率高,將率先解封,並將迎來報復性消費,台代工廠大啖品牌廠訂單,營運將步步高。
歐美新冠肺炎疫苗如火如荼施打,兩大經濟體逐步邁向解封,民眾開始外出工作、購物及活動,歐美正醞釀著龐大的解封消費商機,這將是六月之後全球經濟發展主旋律,而受惠於全球主要消費品牌廠倍數下單拉貨,國內的紡織、製鞋代工廠五月起營收表現將不寂寞,短線若因代工廠在越南生產基地受疫情干擾而拉回,是中長期布局時機。



美股迎解封外出商機



新冠肺炎對全球經濟的衝擊百年一遇,美國國防部斥資三千億台幣研發疫苗,莫德納、嬌生兩款疫苗成功量產問世外,加計民間自主研發成功的輝瑞BNT疫苗,不僅讓美國可望成為全球各大經濟體最快速解封的國家,新冠疫苗接種亦正在世界各地快速展開,規模之大、速度之快,也創下歷史紀錄。

根據統計,至五月二十七日為止,美國每百人已有八七劑接種,英國每百人則已有近九四劑接種,德國及法國都有逾五○劑的接種數,隨著歐美已開發國家的疫苗接種逐漸趨近群體免疫,各經濟體先後解封有望,全球消費動能將逐漸重啟。

其中,又以人口總數達三·二八億的美國經濟解封最具指標,目前美國已有六成民眾至少接種一劑新冠肺炎疫苗,拜登政府預計在七月四日美國獨立紀念日之前,達成七成成年人至少接種一劑疫苗的免疫目標,並讓美國經濟正式解封。

這個好消息已陸續在美股市場發酵,外出消費商機產業包括美國最大的連鎖電影院AMC過去五個交易日大漲五成;高球股Callway股價創下今年新高;服飾及運動品牌大廠Adidas、Under Armour股價也都回升到今年高峰,資本市場對於外出消費商機已磨刀霍霍。

美國MLB、NBA兩大體育賽事自四月起恢復開打,並開放球迷進場觀賽,美國運動商機重新颳起旋風,帶動運動服飾及製鞋供應鏈的商機,不意外的話,五月起,國內相關的運動服飾及製鞋代工大廠,將開始迎來業績的報復性成長。



品牌廠下單倍增



事實上,服飾代工大廠儒鴻(1476)、聚陽(1477)去年第三季就已明顯感受到品牌廠大幅拉貨的威力,手握二○到三○家不等品牌廠訂單的儒鴻及聚陽,即便在去年新冠疫情最嚴重的時候,受到的衝擊也僅短短一季,之後隨著居家服需求回升,兩家服飾代工廠的業績隨即翻轉向上,營運的強韌性出乎意料之外。

法人預估,股價已超過台積電(2330)的儒鴻,今年營收成長幅度將超過三成,獲利並將上看二·五個股本,每股盈餘將創下歷史新高紀錄;聚陽的成長動能雖不若儒鴻強勁,但營收仍能穩健成長逾二成,每股盈餘預估將可達十一元以上,亦會是歷史新高的紀錄,兩家紡織代工大廠,將會是美國解封外出購物的受惠贏家。

惟兩家紡織代工大廠近期的股價已在第一季及四月份的獲利陸續公布後上漲到相對高檔水準,短期因紡織大廠在越南的生產重鎮再度受到英國及印度雙重變種病毒的襲擊,單日確診人數再度攀高,若再有封城關閉生產線的情形發生,並波及股價修正拉回,此時將可視為長線買進的時點。

不同於紡織,製鞋業從設計、下訂單、生產到出貨的時程較長,也使得製鞋業績往往落後紡織業一季復甦,但衣、鞋向上需求趨勢不分開,豐泰(9910)已在第一季開始展現爆發力,主要客戶NIKE看好銷售成長幅度將加大,加上歐美品牌鞋廠的庫存都處於低檔,第二季起的拉貨動能依然強勁,近期股價亦開始反應歐美強勁的拉貨動能,成為整個族群上漲的領頭羊。

值得注意的是,今年各大運動品牌廠下單量從五成到數倍成長都有,主要訂單來自Nike的豐泰,品牌客戶受益乘數較低,反而產能規模龐大、且品牌客戶分散的寶成(9904),及品牌客戶持續增加、以利基型鞋款取勝的鈺齊KY(9802),今年不管是營收或是獲利成長幅度,都有望超過龍頭指標豐泰,或是歐美解封受益最大的鞋廠。



台代工廠五月起營收靚



寶成去年因疫情而飽受產能過剩及勞工資遣糾紛之苦,但第一季製鞋業務產能利用率明顯回升至八五%,四月更進一步提升至八七%,今年各客戶訂單皆往正向發展,營運可望持續否極泰來,下半年營益率可望持續好轉,今年每股盈餘上看五元,目前股價低於淨值的寶成,也已具投資價值。

鈺齊這幾年的品牌客戶持續增加,至去年底的品牌客戶已達二一個,公司釋出,今年將再新增七個品牌客戶,為因應舊客戶下單量倍增、新客戶訂單湧入,鈺齊已在去年第四季擴大資本支出新增產能,效益將自第二季起明顯發酵,法人預估,鈺齊今年每股盈餘將坐八望九,獲利成長幅度並將遠超越豐泰,之前鈺齊因柬埔寨關廠二周導致股價過度修正,接下來將隨著業績展現還以公道,值得投資人中長線留意。

不管是紡織或是製鞋,台廠經過多年累積的全球代工實力不容忽視,與品牌廠更是高度依存,經新冠疫情的沖洗,品牌廠的下單更高度集中在台廠,這對代工廠長線營運有利,今年應只是發酵的第一年,相關代工廠股價步步墊高,亦是水到渠成的事。

同樣的情形,亦發生在發展成熟的高球產業及自行車。以高球製造來說,龍頭廠復盛應用(6670)全球市占就高達五成,加計大田(8924)、明安(8938)等國內四家高球製造商的市占就高達八成,首季獲利都明顯受益於新冠疫情帶來的生活型態改變,解封後的遠距外出運動商機持續下,第二季訂單持續滿載,今年獲利亦將大反撲。


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