• 美國半導體股利多出盡?  營運成長動能強 指標股財報表現優
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作者:魏聖峰     文章出處:先探雜誌   2142期      出刊區間:2021/05/07~2021/05/13

今年來美股頻創新高,很多指標股股價漲幅已大,財報與財測雖優於預期,但市場認為早已反應,業績公布後股價不漲反跌,是當前美股多頭的問題。


今年以來全球股市維持創新高行情,但科技股先前累積漲幅已大,使得第一季震盪幅度加大。就在美股四大指數全都處於歷史高檔區,即使近期大部分企業公布的財報內容都比市場先前預期好,財報公布後很多指標股的股價不漲反跌,甚至於僅有短線反應財報利多後股價就走跌,這類股尤其是以半導體類股居多。

科技大咖的蘋果、微軟、亞馬遜、Alphabet和臉書這次公布的財報內容均優於市場預期。這次蘋果業績在iPhone、iPads和麥金塔電腦銷售成長下,上季交出四二.五%的毛利率,創下二○一二年以來單季最佳表現。二○一三∼二○年期間,蘋果大部分的毛利率介於三七∼三九%。最近幾年更了解消費者的習性,透過壓縮iPhone和iPads的毛利吸引消費者購買終端裝置,消費者使用蘋果終端商品後會花費更多錢在iTune、蘋果音樂、Apple Pay和購買其他的App應用程式。這次蘋果服務部門營收年增率二七%、該部門毛利率由去年同期的六五%成長到七○%。華爾街券商Canaccord Genuity分析師先前發布的研究報告指出,蘋果現有活躍用戶已有十六.五億戶,龐大的消費用戶將能提高蘋果來自於服務部門的營運成長。華爾街日報記者Joanna Stern也認為,蘋果的Podcast訂戶大幅攀升,已經能和Spotify相抗衡。



蘋果毛利率創近九年新高



蘋果去年十月中旬發表首款5G版本iPhone 12,銷路最好的iPhone 12 Pro、Pro Max直到去年十一月中旬以後才陸續上市。上季是Pro、Pro Max完整銷售的第一季,結果iPhone部門營收年增六五.五%,達到四七九.四億美元。這次iPhone 12比前一代iPhone成本高出至少一○○美元,但這次沒有向消費者漲價,反而吸引消費者的大換機潮。蘋果同時調降前幾代iPhone售價,造就這次iPhone部門營收表先優於市場預期。

除了iPhone外,這次蘋果在iPad和麥金塔電腦部門營收也表現搶眼,主要受惠於遠距工作、遠距教學帶動市場需求成長。這次麥金塔電腦是蘋果首度不用英特爾微處理器,改用自家研發的M1處理器,結果銷售比去年第四季好,令市場驚艷。上季蘋果營收年增五四%、八九六億美元,創下單季營收歷史次高紀錄。蘋果業績表現強勁,讓巴菲特日前在波克夏線上記者會中高度讚賞蘋果執行長庫克的能力,並坦承先前賣掉一些蘋果股票現在覺得有些後悔。

谷歌母公司的Alphabet發布最新財報,在YouTube廣告成長挹注,上季營收繳出年增三四%、五五三億美元,相當接近去年第四季時的五六九億美元,代表Alphabet的營運仍維持營運高檔區。不過,上季淨利一七九億美元創下單季歷史新高,比去年第四季的一五二億美元高出二七億美元,更比去年同期成長超過六一%,EPS二六.二九美元。財務長Ruth Porat表示,消費者在網路活動和來自廣告客戶收入規模成長,是營運成長的動能。尤其是YouTube廣告部門營收超過六○億美元,雖然沒有去年第四季的六八.九億美元好,若和去年同期的四○億美元相比,則年增率五成。Google Cloud上季營收已成長到四○億美元、年增率將近四六%,雖然該部門仍虧損,但收窄到九.七四億美元,虧損已經比去年同期大幅減少。這次Alphabet發布財報後宣布五○○億美元的庫藏股計畫,激勵股價創下歷史新高。



Alphabet、亞馬遜股價強勁



亞馬遜上季營收年增四四%、一○八五.二億美元,連續第二季單季營收超過一千億美元,EPS十五.七九美元,均優於市場預期。營業利益年增一二二.五%、達到八九億美元。淨利年增二二四%、達到八一億美元。受惠疫情帶動亞馬遜電子商務營運成長,截至第一季為止的過去四季中,亞馬遜在這段期間的淨利總和二六九億美元,比二○一七∼一九年總和的二四七億美元還高,凸顯亞馬遜營運成長動能強勁。財報公布後,一度帶動股價到三四八九美元,接近歷史新高。

上季雲端運算的AWS部門營收年增三二%、成為一三五億美元,該部門營業利益四一.六億美元,貢獻亞馬遜整體營業利益達四七%。亞馬遜因應這次疫情已額外投入十五億美元成本開支,主要購買新貨機、建造新倉庫,確保貨物離客戶更近並加快交貨速度。財務長Brian Olsavsky表示,亞馬遜將專注於建立一日購物服務,將繼續增聘員工和擴大倉庫容量,隨著歐美各地在夏季將重啟經濟活動,許多產業的新員工需求很大。亞馬遜影音串流服務Prime Video名氣雖然沒有Netflix大,該服務年費為一一九美元,目前亞馬遜有二億個Prime用戶,比去年年初增加五千萬個。執行長貝佐斯表示,Prime Video步入第十個年頭,過去一年超過一.七五一個Prime會員使用Prime Video觀看節目、電影,影音串流播放時間年增超過七成。

這次財報發布前,半導體股今年來有不錯的股價表現,但財報公布後很多指標股不漲反跌,即使像超微這類公布財報後股價一度強勢,但短線反應財報利多後即受到大盤衝擊而股價下跌。這次超微財報表現不錯,上季營收年增九三%、達到三四.五億美元,EPS○.五二美元,均優於市場預期。超微還給出優於市場預期的財測,預估第二季營收介於三五∼三七億美元間,高於市場預期的三二.八億美元。超微預估本會計年度營運年增將達到五成,所有部門均呈現成長模式,這比該公司先前預估營運年增的三七%,高出甚多。超微亮眼的財報內容,沒能讓股價站回九○美元。

德州儀器也給出超過市場預期的財報內容,上季營收、EPS均超過市場預期,預估本季營收介於四一.三∼四四.七億美元,EPS一.六八∼一.九二美元間,最新財測高於市場預期。德州儀器執行長Rich Templeton指出,工業、車用和個人電器等部門營運均強勁成長,上季營收年增二九%。在核心部門中,類比部門營收季增五%、年增三三%,內嵌式處理器部門季增七%、年增七%。即便有這麼好的營收預期,財報公布後股價仍下跌。



德儀、英特爾皆走跌



英特爾的財報內容就沒有這麼好,並造成財報公布後股價下跌。英特爾上季營運表現優於市場預期,甚至調高今年營收目標達七二五億美元,超過市場預期的七二○億美元。不過,資料中心上季營收年減二一%,僅剩五五.六億美元,低於市場預期的五八.九億美元。PC部門營收年增八.二%,成為一○六.一億美元,比市場預期的一百億美元理想;物聯網部門營收年增四六%,達到十二.九億美元,高於市場預期的七.八二億美元表現,是這次英特爾財報中的亮點。


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