• 國際鋼鐵股飆翻天  各國推動公共建設、國際鋼價走揚
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作者:魏聖峰     文章出處:先探雜誌   2140期      出刊區間:2021/04/23~2021/04/28

非鐵金屬商品價格走高,美國和中國熱軋鋼期貨、上海鋼筋期貨今年來漲幅介於二二∼四六%間,勢必帶動全球鋼鐵股的獲利表現。


非鐵金屬價格上漲、QE以及部分國家推動重大基礎建設工程,帶動全球鋼鐵價格以及鋼鐵股上漲,尤其是美國總統拜登宣布總金額高達二.二五兆美元的擴大基礎建設後,進一步帶動全球鋼鐵股的漲勢。

後疫情時期,各國政府為了拉抬經濟成長動能,推動大規模公共工程建設是最快且最有效的方式,以拜登政府這回光是在擴大基礎建設部分就砸下二.二五兆美元來說,經濟學家預估今年美國GDP至少有六.五%,最高甚至上看七∼八%的成長,有效讓經濟回復成長,提高美國與中國對峙中的籌碼。美國這回擴大基礎建設項目,主要是推動道路、橋梁的工程及各大機場的翻新建設。這些公共建設工程陸續推動後,將能提高工人的就業數量和薪資水準,帶動鋼鐵市場的需求,是提高經濟成長最有效率的方式。



基礎建設計畫推動鋼鐵需求



這樣的前提下,歐洲、日本等已開發國家是否跟進美國擴大基礎建設內容相當值得期待;尤其是歐洲各國經濟在這次疫情中飽受摧殘,如能推動大規模公共基礎建設,且歐盟各國能得到歐洲央行低利貸款,就算是各國以赤字方式編列政府預算,如能有效推升該國經濟成長,接下來也能帶動稅收,緩和政府的財政壓力。根據外電報導,這次疫情拖累各國經濟成長表現,在拜登政府這次宣布擴大基礎建設之前,中國、越南和泰國都宣布推動公共基礎建設,維持經濟成長。

中國比其他國家提早脫離疫情干擾的國家,去年十一月宣布推動從二○二一∼二五年第十四個五年計畫,這五年間總共要投資十.六兆人民幣的新基礎建設計畫。這項計畫中,5G基地台建設、高效傳輸大容量電力的特高壓電網、跨城際高速鐵路和城市電車以及新能源電動車充電樁等,將提高對鋼鐵的需求,對未來五年中國鋼鐵股的獲利有利。面對以美國為首盟國對中國包圍,阻礙高科技技術輸入中國,中國這方面的壓力也不小,也需要大幅提高中國經濟實力才能面對各國的圍堵。

過去中國透過基礎建設推動經濟成長有很好的經驗,最新的五年計畫中,高鐵、城市電車對鋼鐵需求最大,高效傳輸大容量電力的特高壓電網以及新能源電動車充電樁等建設除了對鋼鐵需求很大外,對銅線、電纜的需求也很強大,將提高對銅礦的需求。中國股市在農曆年過後從高點下跌,鋼鐵股股價雖然也回檔,卻是少數股價還能維持高檔震盪的族群,顯然是有強勁的基本面支撐才有辦法做到。從全球鋼鐵股的資本市值和獲利表現的表格來看,寶鋼(600019.SH)今年來股價漲幅近四成,包鋼(600010.SH)上漲三四%,華菱鋼鐵(000932.SZ)也上漲六成。



鋼鐵報價全面走高



全球金融市場資金寬鬆,全球股市在多頭走勢效應下,今年以來國際熱錢流向非鐵金屬,銅價已經漲破每公噸九三○○美元,今年來累積上漲十八.六一%。鋁價今年來上漲十四.八六%,每公噸站上二三○○美元。上海鋼筋期貨價格今年來漲幅則有二二.一五%,每公噸已突破五一○○人民幣。非鐵金屬和鋼筋價格能上漲,部分原因固然是市場資金炒作的結果,另一個現象卻也是實體市場需求走強,拉抬這些原物料商品價格的漲勢。在美國和中國的熱軋鋼(HRC)期貨報價也從去年下半年起呈現多頭走勢至今,以美國熱軋鋼期貨為例,目前已經漲到每公噸一三六○美元,今年以來累積漲幅超過四六%,而中國熱軋鋼期貨報價也漲到每公噸八五五美元,今年累積漲幅也超過三四%。不論是美國還是中國的熱鋼軋走勢,分別受到拜登擴大基礎建設工程和中國十四五計畫推升,帶動期貨價格走高。

熱軋鋼期貨價格頻頻走高,現貨合約價格也會被帶動走高。拜登的二.二五兆美元擴大基礎建設計畫宣布後,德意志銀行最新報告預測,今年美國熱軋鋼合約價格將維持在每公噸一○二五美元,高於去年同期每公噸的七五○美元,而今年第一季的平均價格則為每公噸一一六○美元。報告指出,上半年熱軋鋼價格會比下半年為高,即使下半年熱軋鋼價格稍微回弱,對美國鋼鐵業者今年的獲利,將維持走高態勢,第三季可能是全年營運最高峰,第四季稍有回弱卻也不至於影響太大。德意志銀行將美國鋼鐵目標價從二八美元調高到三○美元,Nucor目標價從五○美元調高到七五美元,Steel Dynamics目標價從四五美元調高到五七美元,Reliance鋼鐵目標價從一二五美元調高到一三六美元。美國鋼鐵股即將要發布第一季財報,德意志銀行預估,第一季美國鋼鐵業者的獲利不論是季增還是年增的成長率都會超過一倍,鋼鐵股獲利金額上看三五億美元。



環保意識抬頭 鋼價易漲難跌



鋼鐵價格看漲的理由除了市場需求上揚外,現在全球因應氣候變遷問題降低碳排放量成為趨勢。許多鋼鐵價格附加碳費、碳稅等推升鋼鐵生產成本,很多有空氣汙染的舊型鋼鐵廠被迫關閉,影響到鋼鐵的供應。這些因素推升國際鋼價上漲的理由。例如塔塔鋼鐵今年在歐洲將開始實施碳附加費,每公噸增加十二歐元。還有中國兩會以訂定二○三○年達到「碳達峰」、二○六○年實現「碳中和」目標。中國是全球最大碳排放國,占全球碳排放量的三成,中國若要實現碳中和的承諾,必須將媒消耗量從目前的六○%,占比降到六%。能源消耗量很高的鋼鐵業,必須要進行技術升級。這意味著高汙染鋼鐵廠將被迫削減產能,如果沒能達到中國政府制訂的環保標轉,嚴重的鋼鐵廠甚至會遭到強制關廠機制,將會造成中國境內未來幾年鋼鐵供應量下降,但市場的需求卻是成長,就會推升鋼鐵價格的漲勢。

從全球鋼鐵股去年的獲利內容來看,大部分表現平平,但股價表現卻很亮眼,代表市場看好今年各國經濟成長表現將能帶動鋼鐵市場需求,是國際鋼鐵股表現強勢的內涵。以俄羅斯鋼鐵業者的NLMK、Severstal、Magnitogorsk鋼鐵和巴西最大鋼鐵廠的Cia Sinderurgica的營益率和稅前淨利率有兩位數的表現。即便如此,今年以來全球鋼鐵股股表現不錯,美國最大鋼鐵廠Nucor、巴西Cia Sinderurgica的股價漲幅超過五成表現最好。新日本製鐵股價漲幅超過四八%、中鋼漲幅超過四二%、德國Thyssenkrupp以及美國Steel Dynamics漲幅超過四成表現次之。印度塔塔鋼鐵、義大利Tenaris、中國寶鋼、包鋼等鋼鐵股的漲幅也都超過三成。


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