• 傳產漲價瘋 一棒接一棒  航運、鋼鐵、塑化 獲利亮眼、本益比相對低
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作者:黃俊超     文章出處:先探雜誌   2139期      出刊區間:2021/04/16~2021/04/22

不讓電子股專美於前,近期傳產類股開始火力展示,除了好到全世界都知道的貨櫃航運之外,搭配經濟復甦與美國政策題材,原物料族群同樣也是火力全開。


加權指數攻上一萬七千點的歷史新高,然而仍有股票相對低基期,這句話背後所指的,很大一部分是傳產類股,縱有龐大胃納量,不過由於股性溫和加上景氣循環等因素,就比較容易被市場忽略,但是,科技股股價再怎麼會漲,總也需要休息,擁有亮眼業績搭配高檔報價的傳產股,及時遞補將有補漲機會。



貨櫃三雄單季獲利挑戰半個股本



以去年財報與今年首季營收來看,包含貨櫃航運、健身器材、自行車、高爾夫球頭等類股,大多繳出了非常亮眼的成績單,尤其是貨櫃航運,今年三雄獲利都將有機會挑戰一個股本以上,縱然展望絕對不如科技股所擁有的本夢比,然而對比目前股價,就算已累積了不小漲幅,本益比仍屬相對不高位階。

單就股價表現來看,貨櫃航運就算是漲幅最低的萬海(2615)都超過四倍,然而報價仍處高檔、美國線換約在即加上之前「大排長榮」等眾利多因素,都是支撐股價持續向上衝高的原因,法人對第一季財報的預期,也展現在持續買超的動作上,而陽明(2609)淨值重回票面,開放信用交易也有利股價表現。

長榮(2603)首季營收年成長一.○七倍,陽明成長七九.八%,萬海則有一.一五倍,而在去年第四季財報上,三雄營益率大幅擺脫過低個位數、甚至負值,長榮來到二七.六五%,陽明則是三一.四一%,萬海為三○.七一%,隨著首季營收成長、報價處相對高檔,粗略估算,三雄單季獲利都將有機會挑戰半個股本。

盤面上兩大人氣類股,一為航運、二為面板,同樣都是股價偏低、獲利展望佳的類股,當成交量能放大,則攻勢如黃河氾濫般一發不可收拾。而當前電子類股漲勢趨緩甚至修正,部分資金開始轉朝低基期且營運狀況佳的產業流動,預期相對受惠的將是報價攀升至高檔,包含鋼鐵、塑化、紙漿等產業。

美國的二.三兆基建計畫,加上中國降低鋼材出口退稅與嚴加限產等因素,帶動中國寶鋼甫開出的五月盤價,主力鋼材熱軋每公噸上漲四○○人民幣,中鋼(2002)盤價成為亞洲地區的最低價格,每公噸約落後國際行情一○○∼二○○美元,預計四月中旬將開出的五月內銷盤價,向上走升的機會相當濃厚。



華榮單季EPS挑戰一元



中鴻(2014)盤價有機會跟進,股價近日將挑戰金融海嘯前高點的二九.五元,去年營收雖衰退,獲利卻反向成長,尤其可留意第四季營益率已跳升至七.○二%,第一季營收年增七.二%,其中自結二月單月EPS○.四五元,單季或有機會挑戰一元以上,可留意相同產業當中,股價仍偏低的燁輝(2023)

今年首季銅價持續向上走升,且目前仍持穩相對高檔,指標股為第一銅(2009),電線電纜的華新(1605)、華榮(1608)、大亞(1609)與宏泰(1612)等,近期股價也持續走高。最值得留意的是持有第一銅三九.四四%的華榮,第一季營收年成長三一.五%,去年二∼四季的營益率回升至四∼六.五%之間。

LME銅現貨價第一季上漲超過一成,若以去年下半年成本與費用同等預估,加計認列子公司第一銅獲利,華榮今年首季將可望挑戰去年第四季獲利,且公司公告於三月處分瑞鼎(3592)八八.三萬股,處分利益二.四八億元,換算約可貢獻每股獲利○.三九元,業內外亮眼表現下,單季EPS挑戰一元以上。

去年同樣倒吃甘蔗的塑化類股,台塑四寶已率先公告今年首季獲利,受惠於油價上漲與美國暴風雪供給緊縮影響,四寶單季總獲利達六三四億元,達到去年全年的八七%,其中外資喊進台塑(1301)、南亞(1303)與台化(1326),顯示第二季塑化上游產業價格可望持穩於相對高檔,台聚集團可望同步受惠。

從本益比角度來看,四寶與其他塑化個股相去甚遠,股本大小、營運規模、獲利能力與配息穩定度都是重要原因,也相當合理,然而華夏(1305)副董事長暨總經理林漢福表示,自己在這個行業幾十年的經驗,也沒看過這種榮景。不僅PVC飆上天價,PE、ABS、AN漲勢亦強勁,類股內比價效應可望上演。



台達化、台聚首季獲利可期



台達化(1309)去年EPS達五.五八元,擬配發現金股息三元,去年第四季營益率拉升至二○.八九%,今年首季營收年成長五三.三%,由於ABS報價持穩高檔以上,搭配中國SM產能開出有助成本調控,利差得以持穩相對佳的水準,加上逐漸進入需求旺季,預期首季乃至於上半年營運都可望持穩高檔。

台聚(1304)去年EPS達二.二五元,去年第四季營益率拉升至二二.三五%,今年首季營收年成長四二.六%,其中三月再創歷史新高。由於EVA將進入鞋材傳統旺季,一般發泡料需求穩定,太陽能相關需求亦佳,且中國新增一二○萬噸產能,有助EVA價格維持高檔,PE報價與利差也有不錯漲勢,加上轉投資華夏、亞聚(1308)、台達化(1309)等貢獻,獲利表現值得期待。


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