• 第二季題材股一把抓 
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作者:徐玉君     文章出處:先探雜誌   2136期      出刊區間:2021/03/26~2021/03/31


第一季已然進入尾聲,即將到來的第二季有許多訊息可持續追蹤,尤其新藥股,臨床進度與取證時間都在第二季有明確的訊息;此外,年報結算完成後,便是第一季的財報預期。從目前盤面上來看,具備股息殖利率的個股仍然充滿吸引力,然爆發力強的新藥個股題材,你更應該留意。



新藥利多訊息頻仍



先從訊息面談起,今年初生展(8279)為拓展微生物發酵的全球市場,公告決議參與金潁生技(1796)私募,並取得三成股權;接著三月初大江(8436)決議砸六億元公開收購和康生(1783)三成股權,主要目的為合組生技大聯盟;再來是生達(1720)集團決議將旗下原料藥合成部門分割讓與轉投資的生泰(1777),落實專業分工強化集團的國際競爭力。

新藥族群也不遑多讓,從逸達(6576)旗下前列腺癌新藥FP-001(Camcevi)的授權開始,該藥已分別授權美國、加拿大及中國市場,累計授權金額已高達四.一七億美元;而最新訊息則屬台康生技(6589)的乳癌生物相似藥EGI014,日前發布三期床試驗數據分析結果,達到生物相等性標準,這個訊息讓台康生技股價跳空漲停,來到一○六.五元,由於該藥台康生技已授權全球學名藥及生物相似藥大廠Sandoz AG,授權金額七○○○萬美元,依據里程碑款的支付,已認列三五%,其餘六五%的金額,將在備齊文件送件申請藥證到取得藥證之間陸續認列,而公司估計最快明(二○二二)年底取得藥證;換句話說,約十三億台幣授權金會在今、明兩年內認列。

回到原廠羅氏的賀癌平銷售數據,二○二○年全球銷售額約達三五億美元,美國及歐洲市場分別達十二.七億及六.二六億美元,相較於前一年度(一九年)衰退三四%,主要原因就是生物相似藥的競爭。換句話說,生物相似藥的上市,陸續侵蝕原廠藥的市占。而台灣市場根據健保給付數據顯示該藥支出約達一六.五七億台幣,因此,台康積極努力於成為台灣第一個生物相似藥進入市場,可拭目以待。

當然,第二季還有不少公司的進度可以持續追蹤(詳見附圖),尤其泰福KY(6541),目前手中已有兩個生物相似藥申請BLA,包括治療癌症化療後引起的嗜中性白血球減少症(TX01)、以及乳癌(TX05)生物相似藥,其中TX01有機會於今年取得藥證,搶美國年銷售五.四億美元市場;至於TX05則預計在今年年中正式申請藥證,明年第二季取證,第三季上市銷售,就美國市場言,TX05上市後第三年,約可取得七∼十%市占。由於美國總統拜登延續前總統川普的強化「美國製造」政策路線,讓早已在美國打下基礎的泰福具備更好的搶市利基點。



生物相似藥藥證進入倒數



回到基本面的年報,生醫股有高達三分之二的公司均已公告年報及配息訊息,不過卻僅有一半是具有獲利基本面的族群,尤其是醫材的隱形眼鏡族群,包括精華(1565)、晶碩(6491)、金可KY(8406),去年度EPS分別達十四.七八元、十.二二元及十.二四元,並將分別配發十二元、五元、六元現金股息,依二十四日收盤股價計算現金殖利率並不高,不過,受惠於股后晶碩的拉抬,業績將於今年揮別去年谷底的精華股價也同步上揚,收復三百元整數關卡;至於金可也因為獲利來源主力市場的中國,經濟景氣揮別疫情陰霾後,今年也將重回雙位數成長預期,股價創下一年來新高。

不過從三家公司的營運模式及比重來看,有相當多不同的面向,精華有將近九成比重做代工,主要市場為日本及歐洲等成熟市場(產業之年成長率約五%);金可則九成來自中國市場(產業的年成長達十五%),晶碩則以自有品牌起家,之後跨入品牌代工,並以一條龍模式,也就是從研發品項、代工製造到銷售的全方位服務,目前代工占比約六八%。



留意業績谷底翻升股



除了隱形眼鏡族群外,醫美保養品的麗豐KY(4137)、佐登KY(4190)、達爾膚(6523)、羅麗芬KY(6666)、軒郁(6703)中,除達爾膚、軒郁外,均較前一年度衰退,今年也將揮別陰霾重回成長軌道。原料藥的松瑞藥(4167),去年業績虧轉盈,很大的因素來自厄他培南的美國市場貢獻,因此,今年觀察重點在美國市占率的持續擴展效益,今年業績將有數倍的成長可期待。此外,生技新藥條例於今年底落日,為鼓勵台灣新藥研發草案也將納入CDMO業務享投資抵減優惠,而受惠公司則有台康生技及永昕(4726)。

至於高殖利率股前五名包括熱映(3373)、豪展(4735)、立康(6242)、南六(6504)及曜亞(4138),股息殖利率分別達六.六∼十一.三八%之間,除曜亞、立康外,清一色都是疫情相關概念股,由於疫苗的施打,確診數逐月遞減,是否確實達到「群體免疫」的防護效果尚未可知,不過,疫情不會再嚴峻的預期,讓去年因為疫情業績大幅拉抬的這些個股,不再具備大成長的條件下,即便擁有高殖利率題材,卻未在股價上討得好處,但是由前二月的營收數字來看,仍然相較去年同期成長。


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