• 紓困案過關 消費股歡欣股漲  美國大開閘門 注資內需
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作者:魏聖峰     文章出處:先探雜誌   2135期      出刊區間:2021/03/19~2021/03/25

拜登政府的紓困內容細緻,從個人現金支票、家庭賦稅抵減、擴大薪資所得稅補貼到住房補貼等,就是要衝刺民生消費和經濟成長。
美國總統拜登已經簽署一.九兆美元的紓困方案,帶動道瓊、S&P 500指數聯袂創下歷史新高。IMF指出,拜登政府紓困案刺激下,今年美國經濟成長上看六.三五%;穆迪認為,若紓困案計畫得以落實,今年美國GDP將達八%。小摩看好紓困案有望拉升今年美國名目GDP成長達十一.四%,從上述機構推測的趨勢,紓困案能拉抬美國經濟成長動能,擴大消費支出和消費信貸,將能帶動美國消費股的股價表現。

從附表的紓困案內容觀察,這次美國政府紓困計畫內容相當細緻,明顯就是要全力衝刺消費者支出。除了直接給予符合資格的納稅人每人一四○○美元支票,針對每個家庭負擔情況不同給予更多稅負減免,扶養每位未成年孩子能有三千∼三千六百美元的稅賦抵減。還有擴大今年「薪資所得稅補貼」,並針對中低收入成人的補貼金額從五四三到一五○二美元。給予有孩子家庭的稅負減免對帶動美國消費支出成長的效應,並不輸每個納稅人拿到的一四○○美元現金支票。



罕見的強大消費振興計畫



不僅如此,這項紓困案還提供三百億美元,幫助低收入家庭支付房租,或是給有房子卻繳不出房貸的人。專家認為,這項紓困案對美國消費支出的刺激是近年來最強而有力的紓困案,不論是現金支票、稅負抵減還是薪資所得稅補貼計畫,讓納稅人減輕生活負擔,將減免的部分拿去消費,其所帶動的消費乘數效果相當可觀,整體紓困規模超過二○○八年金融海嘯後的紓困內容,難怪投資機構都看好今年美國GDP成長。

在這項紓困案之前,美國國會過去一年來已經通過五項類似方案,總計規模將近四兆美元。在拜登政府口袋中,還有一項大規模的基礎建設計畫,金融市場預估計畫規模將高達三兆美元之多。美國陷入百年來最嚴重的疫情,又面臨來自中國挑戰美國霸權,拜登政府得先讓美國經濟變得更強大,才能應付外在環境的挑戰。

紓困案過關後,高盛證券認為,美國將迎接消費狂潮。高盛分析師Jason English和Chandni Luthra在報告中指出,數據表明了重大的消費能力,隨著疫苗普及,放寬限制措施和消除人們的心理擔憂,消費者有望釋放出這種能力。今年的可支配收入將大幅提高,這樣的消費力道在上半年就會出來。到年中恢復正常的經濟活動時,包括通勤、餐飲和旅遊等行業在回歸正常時,仍會比疫情前的水準還減少約四○%。這些行業要回復到疫情前的水準,最快要等到明年下半年才有機會。

紓困案在美國國會通過前後,以實體經濟為主的道瓊和S&P 500指數開始轉強,並在近期創下歷史新高。服飾、郵輪、連鎖餐廳、旅遊、消費電子和零售股是帶動這波美股上漲的類股。最近美國十年期公債殖利率一度飆升到一.六四一%的十三個月新高,就是在反應美國經濟恢復正常活動以及紓困案加持下,消費者將出現爆發性地消費成長,推升美國內需經濟成長。這次美國政府的紓困計畫對消費性刺激加乘效果很大,在某些民生消費產業上或許出現某些通貨膨脹現象,這是經濟恢復成長過程中短期出現的現象,對美國整體通貨膨脹內容不至於產生太明顯的衝擊。聯準會主席鮑威爾曾表示,聯準會在二○二二年底前不會升息。



美國經濟快速復甦



對科技股就有影響,美國政府因為各項紓困計畫帶動美國債務持續膨脹,拜登表明將提高富人稅,並可能會檢討大型科技股的創新產業條例賦稅優惠內容,提高大型科技公司的稅賦負擔,影響科技股的股價表現。此外,美債殖利率來到一.六%後,早已高於科技股的股息殖利率,凸顯部分科技股的股價有高估嫌疑。即使科技產業的基本面不錯,隨著市場殖利率上揚後,影響市場給予科技股的本益比空間,都是近期Nasdaq指數表現不如道瓊和S&P 500指數的原因。要等到市場發現科技股的獲利能力因為美國經濟復甦,即使在市場利率上揚下表現得比疫情期間更好時,科技股才會重新恢復漲勢。

三月以來,S&P 500非核心消費類股指數上漲三.九六%。旗下成分股同期間以服飾股GAP股價上漲將近三成表現最強,GAP主要販售各年齡層的休閒服飾為主。哈尼斯品牌(Hanesbrands)在北美各地販售男女內衣服飾、睡衣和服飾配件為主,三月以來股價上漲超過十六.五%,是表現第二強勢的成分股。女性內衣服飾的有限品牌(L Brands),三月以來股價漲幅超過十一%,運動服飾的Under Armour三月以來股價上漲十一%,全球最大運動服飾品牌的耐吉,這段期間股價雖然僅上漲七.五%,但過去大半年維持在歷史高檔附近震盪,卻隨時都有再創新高的機會。今年以來股價漲多拉回的專業瑜伽服飾Lululemon Athletica,紓困案過關後股價明顯反彈,重新回到三一○美元以上價位。



服飾、Best Buy股價最強



消費電子零售通路的Best Buy,三月以來股價上漲十三.五二%。這段期間表現凌駕於其他零售股Wal-Mart、Target和好市多之上,代表市場看好這波消費電子的消費熱潮會超越一般的零售通路。Best Buy販售大部分的消費電子,包括手機、遊戲機、電競遊戲、電腦、電視和一般家用電器產品。對消費者來說,或許會趁這次機會更換手機、電腦、電視、電冰箱、冷氣等家用電器產品,且消費電子產品的單價會比其他消費日常用品單價高,是Best Buy股價漲幅較大的理由。專家也認為,這次消費熱潮也能提高電子商務銷售業績,但近期亞馬遜股價表現平平是因為面臨拜登政府可能祭出反托拉斯調查所致。

菸草股的高特利集團(Alteria)三月以來股價上漲超過十四%,是S&P 500核心消費類指數表現第二強的成分股,最強的是連鎖藥局Walgrens Boots Alliance股價上漲十四.八六%。冷凍食品的泰森食品(Tyson Foods)上漲超過十三%,表現第三強。連鎖餐廳的麥當勞,三月以來股價雖然僅上漲六.九五%,但維持在歷史高檔附近震盪,這波消費潮推升業績成長下,有機會帶動股價挑戰歷史新高。


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