• 新藥、高殖利率股受青睞 
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作者:徐玉君     文章出處:先探雜誌   2133期      出刊區間:2021/03/05~2021/03/11


農曆年後開紅盤以來,生技醫療產業從低檔的一四三點一路上揚至波段高點的一七一點,漲幅達十九.六%,次產業之間的輪動速度相當快,從開紅盤防疫相關的口罩、檢測醫療用品,快速移動到新冠疫苗研發族群,近期新藥研發更在浩鼎(4174)涉內線交易案無罪定讞後,拉出高達三三%的漲幅,資金進駐跡象明顯;此外,年報公告在即,高殖利率股也成為市場追逐的標的。



資金輪動速度快



先從近期資金湧進高殖利率股來看,尤其是立康(6242)公告去年度EPS三.一二元,董事會決議配發二.八元現金股息,當時股價三七.六元,換算股息殖利率達七.四四%,因此連續拉出二根半支停板;美吾華(1733)決議配息一元,換算股息殖利率達五.八%,股價也大漲十一%;然而,其他公告股息的個股包括晶碩(6491)、明達醫(6527)、醫揚(6569)、達亞(6762)等,都因為換算股息殖利率相對低,因此漲幅不似立康、美吾華,但是,這些個股都是有獲利基本盤的公司,且今年展望不俗,從投資的角度看,就不適合用短線的殖利率題材。

那麼其他高殖利率為何股價反應不激烈,如優盛(4121),去年EPS達一.八四元歷史新高,董事會決議配發一.二元現金股息,依目前股價不到二○元計算,股息殖利率約六.一%,關鍵因素在於根據財報數字,業外貢獻高達一.八億元,相較於以往的二、三千萬元暴增,一次性的業外挹注,讓股價表現相對微弱。因此,在換算殖利率的同時,還需考量獲利來源是本業或業外,以及年度展望。

其他如太醫(4126)、強生(4747)則可關注。太醫去年度EPS四.五三元,雖然相較於前一年度衰退二八.三%,但主因係前一年度有出售資產挹注所致;也就是說,營運未因疫情而衰退,董事會仍決議配發四.二元現金,換算股息殖利率則達近六%,今年疫情將因疫苗的出市而趨緩,太醫的營運業績估計也將會回歸正軌,目前股價確實相對委屈。



太醫、強生殖利率逾五%



至於學名藥的強生,在國內健保市場價格持續調降的壓力下,為維持業績表現,除強化原有精神科用藥的領導地位外,亦在銷售通路均衡布局,除引進國外學名藥外,內部也強化研發,其中缺鐵性貧血藥已取得藥證準備上市中,成為今年業績成長的一項助力產品;另外與外部合作已成為台灣首發第一個衛服部核准的非安眠藥助眠類新藥─褪黑激素長效錠,國人年齡逾五五歲失眠人口龐大,市場需求相當大,也成為強生未來營運業績成長的動力之一;依公司董事會決議配發一.九二元現金股息,計算殖利率逾五%,可持續關注未來營運發展。

回到新藥族群,上期筆者強調,今年將有不少新藥股將因授權金、簽約金而產生質變與量變,部分甚至可能虧轉盈,尤其在新藥授權階段中,如果順利推展上市,後續的里程碑金以及銷售權利金,都將成為公司長長久久的獲利來源,就如智擎(4162),光胰腺癌新藥安能得,就持續不斷因為國際市場取得上市許可,達到銷售里程碑,而持續挹注公司獲利;也好比逸達(6576)的前列腺癌新藥FP-001,授權中國金賽藥業,去年底以收入八○○萬美元簽約金的八四%,其他十四%將根據授權金賽藥業的生產技術移轉進度分兩年認列;而今年也不排除中國申請臨床試驗通過等階段里程碑金的認列,以及美國取證對中國法規申請的重要意義,也將會對里程碑款產生影響。

此外,泰福繼乳癌生物相似要TX05三期臨床解盲達到主要療效指標之後,又新增一利多,治療癌症化療所引起的嗜中性白血球減少症生物相似藥TX01,為了能順利拓展加拿大市場,與原廠安進(Amgen)達成加拿大專利協議,Amgen同意泰福使用該公司在加拿大的專利執照,排除了泰福搶攻加拿大市場的侵權疑慮,讓泰福在進軍加拿大市場的準備上,於北美國市場再下一城。根據IMS市調統計,該相關疾病治療藥物在加拿大市場銷售額約一.二三億加幣(約二七.一億台幣)。



北極星首支新藥將問世



而近期突然拉出一根長紅棒的興櫃新藥公司北極星KY(6550),旗下ADI-PEG 20聯合一線用藥(Pemetrexed+Cisplatin)治療肺間皮癌(目前沒有專治肺間皮癌藥物,大都採用化療藥物或免疫療法藥物PD-1/PD-L1 inhibitor)新藥,去年六月九日二期臨床數據解盲,雖未達到最高標的加速審批資格,不過,卻可順利推進三期臨床試驗,如今,該三期臨床試驗的期中分析結果,卻達到最高標(八○%以上),因此,可樂觀預期獲藥證指日可待,這是北極星在正文及FDA前任官員陳紹琛正式入主北極星後,首支臨床試驗推進到完成三期臨床,且期中分析數據達標的第一個新藥,可持續關注後續藥證申請進度。

再者,於新冠治療藥物研發進度最快的國鼎生技(4132),旗下新冠新藥Hocena授權韓國BNC進度,於日前完成四○○萬美元簽約金的全額收足,由於該藥二期臨床試驗數據正向,第二季拚緊急使用授權申請;至於適應症為血癌的新藥,也在俄羅斯二期臨床試驗盲告捷後,朝藥證申請方向邁進。

醫材的益安(6499)旗下大口徑心導管術後止血裝置XProTM System(Cross-Seal System),於一八年授權予日本國際醫材大廠Terumo Corporation,因應新冠疫情影響,針對該產品的資產讓與及服務合約簽訂第二次增補合約,將原定六月底前通過美FDA cGMP實地查核可取得二○○萬美元部分,改為完成美FDA cGMP查核準備工作即可先得一○○萬美元,後續完成實地查核再取一○○萬美元。而於今年底前取得美FDA產品上市許可,即可得六五○萬美元合約不改變;換句話說,順利的話今年就有六五○萬美元入帳的機會。


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