- 公債殖利率VS.股息收益率 注意股息「可口」的個股
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每一次股市面臨上漲或拉回時，市場總是找些理由，來解釋上漲或拉回的原因。最近，市場十分關心美國公債利率上升，擔心股市會受其影響！事實上，股市也的確受此波及，但是到底大家在擔心什麼？
應該可以這樣來說，各種產業有不同的本益比來作股票估值的評判，但整個股市估值與整體獲利所形成的本益比，或高？或低？其實是與利率的水平來對應！
換言之，如果利率的水位低，本益比就相對較高；反之，利率一旦拉升，本益比當然會受到影響。故而此次美國公債尤其十年期的公債殖利率，一度拉升至一．五四一％之際，股市便受到了壓抑而拉回了！
但換個角度來看，美國公債殖利率為什麼會上升？
○八年金融海嘯之後，美國Fed大開印鈔機來挽救經濟，而後雖一度遭逢歐洲危機，但在資金不斷寬鬆之下，也順利度過了，實體經濟也慢慢恢復了，到了二○一五年底，Fed展開升息腳步，從○．二五％連升九次到二○一八年中來到二．二五％，那時美中貿易戰正式開打，Fed也開始停止升息。
資金棄債就股
大約在二○一八年十一月，美國公債殖利率上升至三．二二一％的相對高點。
進入二○一八年底，到二○一九年初，美中貿易戰持續惡化，令國際股市受到全面性影響而大幅下挫，資金開始轉進債市，公債殖利率開始下滑，到了二○一九年八月，下降至一．五％左右的水準，正反應資金轉進債市，導致殖利率下降。不久，Fed為維護市場的多頭，開始調降利率，令美股重新反攻，再創歷史新高。
不料進入二○二○年之後，疫情侵襲全球，對各國經濟造成重創，Fed大手筆調降利率，在疫情爆發後，快速回到○．二五％的歷史低點。
但同時觀察美國十年期公債殖利率，也幾乎來到○．五％左右，而且維持一段時間，才在今年初，回到一％左右。也就是說，在二○二○年，國際資金在Fed大降利率之下仍大量停留在債市，直到去年第四季之後，國債殖利率才見到明顯回升趨勢，一直到目前一．五四一％。
Fed總資產持續上升
也就是說，資金從去年第四季才開始離開債市，轉向股市，導致公債殖利率大舉上升，在對應股市大幅上升、本益比也不低之下，導致近期以來股市的回檔。
在看待美國公債殖利率上升的問題，最主要是棄債就股所導致。
更重要的是，截至目前為止，全球資金寬鬆的局面不僅沒有改變，甚至更為寬鬆。
尤其從Fed資產負債表來看，在二○○八年金融海嘯之後，Fed的總資產正不斷上升，到二○一五年已突破四兆美元，雖一度因為Fed升息，導致總資產水位有些下滑，但在疫情爆發後，Fed加碼印鈔，總資產一口氣由不到四兆美元，突破七兆美元，至今不斷上升來到七．五九兆美元，不斷刷新紀錄中。
再加上拜登的一．九兆美元的振興方案，在未來一段時間可望過關，這會將市場資金推向另一個高峰。
在此作個小結論，股市在短線上，也許會受到美國公債殖利率上升所影響，但中、長期趨勢上，還是一句老話：「資金成本，會決定資產價格」，只要資金動能不退，股市拉回之後仍將再漲。
更值得注意的是，當全球疫情逐漸獲得控制之後，哪些產業或個股曾受到疫情壓抑？這些產業及個股將有更大發展空間。
其中，曾提到的漢翔(2634)是主要代表之一，去年受疫情影響，民航業務受到極大衝擊，導致業績明顯衰退。
漢翔今年只會更好！
但今年，應該是漢翔自谷底回升的轉折點，除了民航業務可能自谷底回升之外，高教機的軍工業務在今年也可望陸續出貨，再加上F-16的維修、改裝等業務，也正進入上升期，在去年度過最慘澹的一年之後，今年具有明顯復甦的可能性，而且股價在低檔，打出了一個大底之後，趨勢向上的機率大增，尤其正式突破各條均線之後，中、長期走勢可以期待。
另外，再看到華研(8446)，也具有同樣的型態，去年受到疫情影響，導致演唱會及旗下藝人的各種商業演出被迫終止，令全年營收衰退二二．四％，但重點是，華研去年ＥＰＳ預估在九．五元上下，相較於一九年的十．二二元，其實是衰退有限！這代表該公司最大的資產─音樂版權，持續維持高獲利。
簡單來說，華研在過去十多年來所產出的音樂版權，是最大獲利來源，平均每年貢獻ＥＰＳ超過十元以上，再加上每一年華研還可以再產出不少的音樂版權，因此華研的「資產」每年可以持續增值。
華研股息十分可口
比較特別的是，過去兩年，華研將音樂版權簽給了網易，但根據最新公告資料，從今年三月一日之後，華研已改簽騰訊音樂，預期這一次「改簽」，應該是騰訊音樂路的「條件」比較好！果如此，今年版權的收入將再上升，對ＥＰＳ將更有貢獻！而疫情一旦逐漸受到控制，演唱會若逐一開唱，旗下藝人的商業演出也恢復常軌之後，不排除今年是營收及獲利進一步增長的年份。
不要忘了，華研穩定配息，而且是上下半年皆配息，一年有兩次，去年大約分派七元現金股息，如果獲利再增長，則配息幅度會再拉升，對華研一百出頭的股價而言，殖利率相當可口。
另外，若從股息的角度來看，短線上，看到中鋼構(2013)處分業外投資收益之下，去年創造三．二六元的ＥＰＳ，同時也宣布將派發二．八元的現金股息，股價便一口氣由三○元不到，一路攻上四○元以上。
這反應在時序將進入除息的熱季時，「可口」的股息殖利率，在接近零利率的時代中，反而形成一股優勢。
所以看到中鋼構在宣布派發二．八元現金股息之後，或可回頭看一下聲寶(1604)。
與中鋼構類似，聲寶在去年出售土地的業外收益之下，去年前三季ＥＰＳ即高達四．三六元，創每股獲利的新高，預估今年也有拉高配息幅度的可能，尤其前兩年已分派一．四元，以及一．五元現金股息，而去年ＥＰＳ大增之下，今年股息的分派將值得期待，而股價進一步拉升可能性大大提高。短線上聲寶股價已經出現盤堅走勢，似乎已經開始熱身了！
離岸風電再次轉動
再者，在農曆年前，即曾特別提到，三月之後春暖花開，東北季風逐漸轉向之後，正有利台灣的離岸風電工程建設，這對整理已久的相關個股，將營造出新一輪的股價漲升空間。
應該可以這樣來說，若從營收來看，第一季可能是離岸風電產業最淡的一季，尤其二月份營收數字應該是最低，如果二月份營收數字公布時，果如預期是較低數字時，當股價不跌反漲，可能就是另一個轉強的趨勢訊號。
回到技術面來看，之前也特別提到，世紀鋼(9958)、上緯投控(3708)、永冠ＫＹ(1589)，幾乎又回到季線上下，如果可以一舉放量攻過季線，即為重要的轉強訊號。
如今已看到世紀鋼股價回到季線之上，而世紀風電(2072)也可望在第二季之後，申請興櫃轉上市，而世紀鋼宣布分派四元現金股息；世紀風電也將分派五元現金股息，這兩檔個股，將是離岸風電股最重要的多頭指標，若真如此，新光鋼(2031)也將因此而被拉動。
除此之外，同時擁有離岸風電、電動車及台電輸配電建設三大題材的中興電(1513)及華城(1519)，也同樣具備捲土重來之機會。
先從技術面來看，中興電已築出一個完整底型，而且又放量突破季線，一旦股價可以進一步站穩在季線之上，不排除在下一個階段，有機會再向前破高價以上作挑戰。
至於華城，目前季線在四七．五∼四八元之間，若也可以重新放量攻過季線，也可以視為重新轉強訊號，有利股價在今年再造新猷！
尤其在全球電動車成為重要趨勢之下，充電設備在下一個階段將成為重要建設標的，這對華城及中興電而言，將是更大利多。
