• 電源供應器廠 選這幾檔就對了  需求穩定成長 多具殖利率概念
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作者:黃俊超     文章出處:先探雜誌   2132期      出刊區間:2021/02/26~2021/03/04

電源供應器為電子業中相對成熟的次產業,然受惠應用領域增加,需求逐步提升,僑威營運成長相當強勁,新巨則具營運與殖利率穩健加持。
當產業進入成熟期,並不代表一定就會進入價格競爭的紅海殺戮戰場,依據新的應用與需求,仍有機會闖出一片新的天空,如台灣手搖飲就極具創意,一般大眾化的經典款之外,可加入水果、珍珠、椰果等內容物或其他飲品,亦可走向文青風、漸層系等多種變化,運用產品差異化特性,引領新的市場潮流。



需求隨應用領域擴大



電源供應器主要用途是將電力公司提供的低穩定高壓交流電,轉換成電子產品所需的高穩定性低壓直流電,功能又大致區分為線性電源供應器、直流交換器、交換式電源供應器、不斷電系統電源供應器等,雖然產業已相當成熟,不過近年受惠電競、車用電子、物聯網、自動化等領域應用,需求也逐步成長。

全球電源供應器應用約四成用於PC相關產業,而台灣廠商供應其中約七成產能。根據經濟部統計處資料,台灣電源供應器產值於二○一七年受惠PC市況好轉帶動成長,自前一年度的一三五億元提升至一五八億元,一八年升至一六二億元,一九年因各大廠產線移轉與轉單等因素,再攀高至一八八億元。

台灣廠商在電源供應器市場本就扮演重要角色,雖然因成長幅度以穩定為基礎,股價的波動度相對較低,然多數公司擁有高於平均值的殖利率。隨著技術與品質提升,未來預計將持續朝向智慧型電源供應器、高密度雲端設備電源、高功率資料中心電源,與趨勢成型的電動車等領域持續發展,前景依舊樂觀。



僑威獲利爆發



甫創歷史天價三二五元的台達電(2308),一九九六年起成為全球商用電源供應器龍頭廠,二○一五年併購挪威Eltek ASA之後,產業地位更加確立,並以節能環保愛地球為主軸,除了原先電源與零組件之外,觸角延伸至工業與樓宇自動化,資通訊與能源基礎建設,其中電動車不僅止於充電樁,也瞄準動力系統。

從今年元月營收來看,全球自行組裝電腦市場電源供應器大廠僑威(3078),繳出單月首度達十位數十.○七億元的歷史新高,不僅是較去年同期大幅成長二○八.四%,且單月就已超過去年首季的九.二一億元、前年首季的九億元,不僅淡季不淡,預期隨著越南新廠的產能開出,全年業績可望逐季走升。

新冠病毒疫情使人類生活出現巨變,在家工作與遠距教學需求大幅增加,帶動PC DIY市場需求成長,且居家時間拉長,遊戲與電競需求也明顯提升,再加上顯卡新品帶動升級與換機需求,挖礦與其他需求拉升高階電源供應器成長,成就了僑威去年下半年業績跳躍式成長,帶動全年營收年增率達四四.二%。

僑威去年第二、第三季的營益率,分別為十八.七一%與十八.八五%,前三季EPS為二.九七元,第四季營收再創歷史新高,雖然毛利率與營益率將受新台幣與人民幣兌美元升值,及原料走升影響,不過費用控管得宜,理論上單季的整體稅後純益,仍有機會同步創高,而全年營收與稅後淨利也都將挑戰新高。

目前僑威於全球市占率超過兩成,產品以少量多樣的客製化為主,從二○二○年的營收比率來看,中高功率商品(五五○W以上)占比逾六成,中低功率(三五○∼五五○W)為十∼十五%,外接式電源供應器則是安防監控與網通應用,各占比約當一成,其他如IPC、無線充電與電動車相關等則為個位數。

根據統一投顧研究報告指出,僑威越南新廠農曆年後將加開第二條產線,且隨產能滿載之際,第二季底還有機會加開第三甚至第四條產線,則單月營收就有機會挑戰十二億元,且由於匯率與銅價上漲等因素,或將有機會調漲價格,則第一季毛利率可望落底,自第二季起向上回升,整體獲利將持續挑戰高點。

過去五年僑威營運相當穩健,每年EPS約在三元上下,平均配息率則略高於六成,以此推估去年配息或將有機會挑戰三元,縱然目前股價已突破六○元整數關卡,不過預期殖利率仍有近五%,與過往平均水準相去不遠。股價短線放量攻擊,技術指標與均線皆利短多持續向上表態,可續沿短期均線向上操作。

海韻電(6203)去年營收成長七二.三%,元月營收創歷史新高、年增率達一一七.五%,近日股價放量突破整理區間,帶動均線多頭發散,站上三位數仍具攻擊力道。全漢(3015)去年獲利遠優於過去數年表現,元月營收較去年同期成長三五.八%,業外還將認列處分旭隼(6409)獲利的三.○五億元。



新巨營運、息利皆穩



除上述三檔個股之外,電源供應器原本多以穩定殖利率見長,因此,可留意新巨(2420),近年每股稅後純益持穩在三∼四元之間,過去五年平均配息率約七五%,平均殖利率則將近七%,以去年營運狀況推估,應該也是類似狀況,不過由於基期相對偏低,近期突破均線反壓,若量能增加或有機會比價向上。

新巨電源供應器占比約五五%,擁自有品牌「Emacs」,主要提供伺服器、儲存系統、IPC、工作站、通訊、風力設備等,客戶包含IBM、HP、研華(2395)與代工廠等,而微動開關約占四五%,主要應用於車用與智能家電,其中車用產品受惠汽車智能化蓬勃發展,成長動能持續提升,智能家電維持穩定向上。另外,光寶科(2301)、群電(6412)、博大(8109)等,營運與股利政策也都相對穩健,可一併留意。


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